O que está impulsionando a demanda por ouro do Banco Central em vez dos títulos do Tesouro dos EUA em 2025?

O ouro está se mantendo em máximos históricos em torno de $3.609, um aumento de 37% este ano, após um ganho de 27% em 2024. O principal fator é uma mudança na preferência de reserva: os bancos centrais estão constantemente comprando ouro em vez de títulos do Tesouro dos EUA, sinalizando uma reordenação da forma como as nações se protegem contra riscos financeiros. Dados fracos de empregos nos EUA e expectativas de cortes nas taxas do Federal Reserve estão acelerando essa mudança, enquanto os comerciantes especulativos e a demanda do varejo estão ganhando impulso. A questão não é mais se ouro é um ativo de refúgio seguro, mas se está se tornando a base para uma nova ordem monetária.

Principais conclusões

• O preço do ouro está em $3.609, apoiado pela demanda do banco central e pelas expectativas de redução das taxas do Fed.
  
  
• Os títulos do Tesouro dos EUA estão perdendo apelo, à medida que os bancos centrais buscam diversificação nas reservas de ouro.
  
  
• O PBoC da China adicionou ouro pelo 10º mês consecutivo em agosto, aumentando as participações para 74,02 milhões de onças.
  
  
• Os traders estão precificando totalmente em um corte de 25 bps do Fed em 17 de setembro, enquanto o ouro subiu 37% em 2025, ultrapassando o S&P 500 e agindo como um ativo de crescimento.
  
  
• A demanda especulativa está aumentando, com as posições longas líquidas subindo em 20.740 contratos no início de setembro.
  
  
• Os preços da prata também estão subindo, atingindo uma alta de 14 anos, refletindo uma demanda mais ampla por ativos tangíveis.
  
  

Ouro versus títulos do Tesouro dos EUA: bancos centrais elevam o ouro

A força mais significativa por trás do aumento do ouro é o afastamento dos bancos centrais dos títulos do Tesouro dos EUA. O Banco Popular da China (PBoC) comprou ouro pelo décimo mês consecutivo em agosto, elevando as reservas de 73,96 para 74,02 milhões de onças troy finas. Este não é um movimento isolado: os bancos centrais globais têm reduzido constantemente suas participações no Tesouro em favor do ouro como proteção contra o risco da dívida dos EUA, a exposição a sanções e a volatilidade do dólar.

A decisão reflete um realinhamento estrutural. Os títulos do Tesouro, antes considerados a reserva de valor mais segura, agora apresentam riscos relacionados à posição fiscal de Washington, às disputas políticas e à dependência da política monetária do Fed. Por outro lado, o ouro oferece liquidez e neutralidade, tornando-o cada vez mais atraente para a diversificação de reservas.

A política do Fed e os dados fracos dos EUA amplificam a mudança

O último relatório de empregos dos EUA reforçou o ímpeto do ouro. As folhas de pagamento não agrícolas (NFP) mostraram apenas 22.000 empregos adicionados em agosto, em comparação com as expectativas de 75.000, enquanto o desemprego subiu para 4,3%, o maior desde 2021.

Essa fraqueza confirma o abrandamento do mercado de trabalho, minando o argumento de taxas mais altas.

Os mercados agora estão quase certos de que o Fed cortará as taxas em 17 de setembro, com uma probabilidade de 90,1% de um corte de 25 pontos base.

Taxas de juros mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ouro, ao mesmo tempo em que pesam sobre o Dólar americano. Isso cria um duplo impulso: os títulos do Tesouro perdem o apelo de rendimento e o ouro se torna relativamente mais atraente para investidores oficiais e privados.

Fluxos especulativos e de varejo adicionam combustível

Juntamente com a compra do banco central, o posicionamento especulativo está aumentando acentuadamente. Os contratos futuros longos líquidos de ouro aumentaram 20.740 na semana encerrada em 2 de setembro, elevando o total para 168.862. Isso mostra que os traders dinâmicos estão se inclinando para a alta, amplificando o movimento.

O varejo e os mercados domésticos também estão se juntando ao aumento. Na Índia, a fraqueza da rupia tornou o ouro e a prata mais atraentes como proteção contra o risco cambial. De acordo com analistas, a dupla demanda de instituições oficiais e investidores privados cria uma base poderosa de apoio acima de $3600.

Máximas mais altas do preço da prata

O aumento do ouro não está ocorrendo isoladamente. A prata atingiu uma alta de 14 anos na semana passada, sinalizando um apetite mais amplo por metais preciosos como alternativas aos ativos denominados em moeda fiduciária.

O duplo papel da prata como metal industrial e ativo seguro faz com que sua alta seja um sinal de confirmação de que os investidores estão protegendo o risco sistêmico, não apenas negociando a volatilidade de curto prazo.

Os preços permanecerão decisivamente acima de $3.600?

O ouro está agora no modo de descoberta de preços.

• Caso Breakout: A demanda do banco central, os fracos dados de empregos nos EUA e os cortes do Fed podem elevar os preços decisivamente acima de $3.600, abrindo o caminho para uma nova faixa de negociação.
  
  
• Estojo de barraca: O risco de curto prazo é o próximo relatório de inflação dos EUA (quinta-feira). Uma impressão mais quente do que o esperado pode fortalecer o dólar e atrasar uma ruptura limpa, levando a uma consolidação temporária antes do próximo movimento.
  
  

Perspectivas e cenários do mercado de ouro

O desempenho do ouro até agora em 2025 reformulou seu papel:

• Como proteção, continua protegendo contra a inflação, a fraqueza do dólar e a incerteza geopolítica.
  
  
• Como ativo de crescimento, o ouro superou os principais benchmarks de ações, com 74% de ganhos compostos de 2024 a 2025.

No curto prazo, os dados de inflação podem injetar volatilidade, mas os fatores estruturais - diversificação do banco central longe dos títulos do Tesouro, compras oficiais sustentadas e enfraquecimento dos sinais macro dos EUA - sustentam um piso mais alto de longo prazo.

Se a demanda do banco central continuar e o Fed fizer vários cortes, o ouro poderá estabelecer um novo patamar muito acima de $3.600. Por outro lado, se a inflação esquentar e o dólar se recuperar, os traders poderão ver uma consolidação antes do próximo aumento.

Informações técnicas de ouro

No momento em que este artigo foi escrito, o ouro estava parabólico, ultrapassando ligeiramente a marca de $3.600 - sinais de alta são evidentes no gráfico diário. As barras de volume também contam uma história otimista, com a pressão de compra dominando nos últimos dias. Se os vendedores não recuarem com convicção, poderemos ver um movimento decisivo além da marca de $3.600. Por outro lado, se os vendedores oferecerem mais resistência, poderemos ver os preços caírem. Uma mudança nos fundamentos, juntamente com a obtenção de lucros, pode fazer com que os preços caiam para encontrar suporte nos níveis de preços de $3.315 e $3.270.

Implicações de investimento

Para os investidores, a mensagem é clara:

• Curto prazo: Assista aos dados de inflação de quinta-feira e à reunião do Fed em 17 de setembro. Esses são os catalisadores acima do nível de $3.600.
  
  
• Médio prazo: A diversificação do banco central longe dos títulos do Tesouro sugere que a demanda por ouro é estrutural, não cíclica, sustentando um piso de preço mais alto.
  
  

Estratégia: Se os choques inflacionários causarem recuos, os traders podem procurar oportunidades táticas próximas ao apoio. Para alocações de longo prazo, o desempenho superior do ouro em relação às ações argumenta a favor de tratá-lo como um ativo central de crescimento, não apenas um hedge emergencial.