Le previsioni sul prezzo del petrolio ignorano le minacce di un conflitto più ampio?

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Gli Stati Uniti hanno appena bombardato siti nucleari iraniani. Il parlamento iraniano ha votato per chiudere lo Stretto di Hormuz - un punto di strozzatura per un quinto del petrolio mondiale. Eppure, i prezzi del greggio hanno appena reagito. Nessun picco. Nessun panico. Solo un breve aumento prima di stabilizzarsi come se nulla fosse successo. Nonostante tutte le discussioni sul conflitto globale, il mercato del petrolio sembra scettico. Quindi, questa calma è un segno di fiducia o i trader sono pericolosamente disconnessi dalla realtà geopolitica che si sta sviluppando intorno a loro?

Tensioni Iran-USA: mercati, missili e un sorprendente scrollare di spalle

Entro un'ora dall'apertura dei mercati, il petrolio ha perso la maggior parte dei guadagni iniziali. Il Brent è salito brevemente a 80 dollari. Il WTI si è mantenuto vicino a 76 dollari. E poi? Niente. Nessuna corsa sfrenata. Nessuna paura, solo scambi. Un movimento così contenuto sarebbe strano dopo un taglio alla produzione, figuriamoci dopo un raid aereo su infrastrutture nucleari.

Per ricapitolare: gli attacchi aerei statunitensi hanno preso di mira i siti nucleari iraniani di Fordow, Natanz e Isfahan. L'Iran ha risposto con sfida, con il suo ministro degli esteri che ha avvertito che “tutte le opzioni” restano sul tavolo. Il parlamento iraniano ha persino sostenuto una mozione per chiudere lo Stretto di Hormuz, attraverso il quale passano quasi 20 milioni di barili di petrolio al giorno.

Eppure, i mercati non sono andati nel panico. Anzi, sembrano quasi annoiati.

Perché il sentiment del mercato petrolifero è calmo

I mercati, dopotutto, non leggono i titoli - sono macchine di probabilità. E in questo momento stanno prezzando alcune ipotesi secondo gli analisti:

• L'Iran potrebbe non procedere con la chiusura di Hormuz - a meno che non venga spinto a farlo.
  
• La deterrenza degli Stati Uniti reggerà, e un'escalation completa è improbabile.
  
• Le scorte sono sane, e non c'è una crisi di offerta immediata.
  
• I trader sono tattici, giocando sull'azione di prezzo a breve termine piuttosto che sui cambiamenti geopolitici a lungo termine.

Come ha detto il veterano analista Tom Kloza , i trader stanno “aspettando di vedere se l'Iran interrompe Hormuz prima di lanciare l'allarme sul prezzo del gas.” In altre parole, è un mercato che vuole vedere - pieno di posizioni coperte, non di paura.

Il fattore di approvvigionamento petrolifero dello Stretto di Hormuz

Lo Stretto di Hormuz non è solo un'altra rotta petrolifera - è la rotta petrolifera. Circa il 20% del petrolio globale e una quota significativa delle esportazioni di gas naturale passano attraverso questo stretto tratto d'acqua tra Iran e Oman.

Il parlamento iraniano potrebbe aver votato per chiuderlo, ma la decisione reale spetta al Consiglio Supremo per la Sicurezza Nazionale. E mentre l'Iran dipende da Hormuz per le proprie esportazioni, la storia mostra che l'orgoglio nazionale, specialmente sotto pressione esterna, ha un modo curioso di prevalere sulla logica economica.

Goldman Sachs avverte che se anche solo metà dei flussi attraverso Hormuz fosse interrotta per un mese, il Brent potrebbe schizzare a 110 dollari, e anche i mercati del gas naturale potrebbero subire scossoni. In uno scenario di interruzione più prolungata, i prezzi potrebbero rimanere elevati per mesi.

Stiamo sottovalutando di nuovo il premio per il rischio geopolitico?

C'è un precedente. Dopo gli attacchi con droni del 2019 sull'impianto Abqaiq in Arabia Saudita, il Brent è salito di quasi il 20% in un solo giorno - il più grande balzo nella storia. 

All'inizio del 2020, l'uccisione del generale iraniano Qassem Soleimani ha scatenato timori di ritorsioni regionali, ma i prezzi sono quasi rimasti fermi. Sembra che il mercato si sia assuefatto ai conflitti in Medio Oriente - a meno che non colpiscano direttamente i barili.

Ma c'è un pericolo in questa assuefazione. Lo scenario geopolitico odierno - un attacco diretto degli Stati Uniti alle infrastrutture nucleari iraniane, la retorica della ritorsione, una minaccia formale di chiudere un'arteria petrolifera globale - avrebbe scatenato una grande rivalutazione un decennio fa. Ora, a malapena fa muovere l'ago della bilancia.

Quindi chiediti: il mercato è intelligente o solo sedato?

I leader non dovrebbero seguire ciecamente la volatilità del prezzo del petrolio

I decisori, che siano nel settore finanziario, energetico, logistico o politico, non dovrebbero seguire ciecamente i mercati. Il prezzo del petrolio oggi può riflettere l'ottimismo dei trader, ampi buffer di scorte o semplicemente compiacenza. Ma non riflette l'intera gamma di possibili esiti, secondo gli analisti.

Al momento, i mercati assegnano una probabilità del 52% che l'Iran tenterà di chiudere lo Stretto di Hormuz nel 2025. Se ciò accadesse, la rivalutazione non sarà graduale - sarà netta e caotica.

La Cina, che acquista oltre la metà del greggio esportato dall'Iran, ha una grande influenza e altrettanto grandi interessi nel mantenere aperto Hormuz. I funzionari statunitensi hanno già spinto Pechino a intervenire diplomaticamente, ma si tratta di segnali discreti, non di garanzie ferme.

Prospettive tecniche del prezzo del petrolio: la calma prima di cosa?

I mercati petroliferi possono ignorare la minaccia della Terza Guerra Mondiale, ma i leader non possono permetterselo. Non si tratta di prevedere la prossima mossa. Si tratta di prepararsi a quella che tutti presumono non accadrà. Se l'Iran dovesse reagire, se lo Stretto di Hormuz fosse interrotto, il grafico dei prezzi attuale potrebbe sembrare ridicolmente ottimista col senno di poi.

Per ora, i mercati puntano sulla moderazione. Ma quando cadono le bombe e i prezzi non salgono, potrebbe non significare che il pericolo sia passato - solo che l'orologio sta ancora ticchettando. 

Al momento della stesura, i prezzi del petrolio stanno scendendo bruscamente dai massimi visti nel fine settimana. I prezzi del petrolio stanno scendendo all'interno di una zona di acquisto, suggerendo un potenziale inversione di prezzo. Se vedremo un'inversione, i prezzi potrebbero trovare resistenza al livello di 76,85 dollari. Al contrario, se vedremo un calo prolungato, i prezzi potrebbero trovare supporto ai livelli di 73,08, 66,55 e 60,00 dollari.

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