油价前景是否忽视了更大范围冲突的威胁？
美国刚刚轰炸了伊朗核设施。 伊朗议会投票决定关闭全球五分之一石油运输的咽喉要道 Strait of Hormuz。 然而，原油价格几乎没有波动。 无价格激增现象。 也无惊慌。 只是短暂小幅上涨，随后就恢复正常，好像什么都没发生一样。 尽管关于全球冲突的讨论不断，但石油市场似乎并不当一回事。 那么，这种平静是信心的表现，还是交易者对眼前不断变化的地缘政治现实严重脱节呢？
伊朗与美国紧张局势：市场波动、导弹威胁与意外的淡定回应
市场开盘后一小时内，油价回吐了早盘的大部分涨幅。 Brent 原油价格一度升至每桶 $80。 WTI 保持在 $76 附近徘徊。 然后呢？ 什么也没有。 没有暴涨。 没有惊慌，照常交易。 这样的冷淡反应即使在减产之后都算反常，更别说是在核设施遭轰炸的情况下了。
回顾一下：美国 的空袭目标是伊朗的 Fordow、Natanz 和 Isfahan 核设施。 伊朗则以强硬态度回应，外交部长警告称：“所有选项”仍在考虑之中。 伊朗议会甚至支持一项动议，关闭每天有近 2000 万桶石油通过的 Strait of Hormuz。
但是，市场并未恐慌。 如果说有什么反应的话，那就是打了个哈欠。
为什么石油市场情绪保持平静
毕竟，市场不是头条新闻阅读器，而是概率计算机器。 目前，分析师称市场基于以下几项假设进行定价：
- 除非被迫，伊朗可能不会关闭 Hormuz。
- 美国 威慑力将持续存在，全面升级的可能性不大。
- 库存充足，目前没有出现供应紧缩的情况。
- 交易者更具策略性，关注的是短期价格波动，而非长期地缘政治变化。
正如资深分析师 Tom Kloza 所说，交易者“在伊朗实际封锁 Hormuz 之前，都在观望，不会轻易拉响油价警报。” 换句话说，这是“让我看到才信”的市场，充满了对冲的判断，而非恐慌。
Strait of Hormuz 石油供应因素
Strait of Hormuz 不仅仅是另一条石油航线，它是唯一的石油航线。 全球约 20% 石油和大量天然气出口通过伊朗和阿曼之间这条狭窄水道。
伊朗议会可能已经投票决定关闭该海峡，但真正的决定权在最高国家安全委员会手中。 虽然伊朗自身的出口也依赖 Hormuz，但历史表明，尤其在外部压力下，民族自豪感往往会出人意料地凌驾于经济逻辑之上。
Goldman Sachs 警告称，哪怕 Hormuz 只有一半的航运中断一个月，Brent 原油价格也可能飙升至每桶 $110，天然气市场也可能受到冲击。 更长期的中断情况下，油价可能会持续数月维持高位。
我们是否再次低估了地缘政治风险溢价？
这里有先例。 2019 年沙特阿拉伯 Abqaiq 石油设施遭受无人机袭击后，Brent 原油单日涨幅近 20%，创下历史最大涨幅。
2020 年初，伊朗将军 Qassem Soleimani 被击毙，引发了区域报复的担忧，但油价几乎没有波动。 看来市场对中东冲突已经麻木，除非冲突直接影响到实际油桶供应。
然而，这种麻木中潜藏着危险。 如今的地缘政治背景，即美国直接 攻击伊朗核设施、报复言论、正式威胁关闭全球石油要道，十年前可能会引发大规模的价格重估。 现在，这几乎对市场毫无影响。
所以，问问自己：市场是聪明，还是只是被麻痹了？
领导者不应盲目跟随油价波动
无论是金融、能源、物流还是政策领域的决策者都不应盲目跟随市场。 今天的油价可能反映了交易者的乐观情绪、充足的库存缓冲，或仅仅是自满情绪。 但分析师认为，油价并未反映所有可能的结果。
目前，预测市场认为伊朗将在 2025 年试图关闭 Strait of Hormuz 的可能性为 52%。 如果发生这种情况，价格重估不会是渐进的，而会是急剧且混乱的。
中国购买了伊朗一半以上的出口原油，在维持 Hormuz 畅通方面拥有重大影响力和同等重要的利益。 美国 官员已经私下推动北京通过外交手段介入，但这只是低调的信号，并非坚实保障。
油价技术展望：平静之后会发生什么？
石油市场可能正在忽视第三次世界大战的威胁，但领导层不能承受这样的后果。 这并不是预测下一步行动。 而是为所有人都认为不会发生的那种情况做准备。 如果伊朗采取报复行动，如果 Strait of Hormuz 受阻，那么事后看来，今天低迷的价格图表可能会显得过于乐观，甚至可笑。
目前，市场押注于各方保持克制。 但当炸弹落下而价格却没有上涨时，这可能并不意味着危险已经解除，只是时间还在倒数而已。
撰写本文时，油价正从周末高点大幅回落。 油价正跌至买入区，暗示可能出现价格反转。 如若反转，价格可能在 $76.85 水平遇阻。 相反，如果出现长期下跌，价格可能在 $73.08、$66.55 和 $60.00 水平获得支撑。
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