Estará a perspetiva dos preços do petróleo a ignorar as ameaças de um conflito mais amplo?

Os Estados Unidos acabaram de bombardear instalações nucleares iranianas. O parlamento do Irão votou para encerrar o Estreito de Ormuz - um ponto de estrangulamento para um quinto do petróleo mundial. E, no entanto, os preços do petróleo bruto mal oscilaram. Sem aumento. Sem pânico. Apenas uma breve subida antes de se estabilizarem como se nada tivesse acontecido. Apesar de toda a conversa sobre conflito global, o mercado do petróleo parece não estar convencido. Então, será esta calma um sinal de confiança, ou estarão os traders perigosamente desligados da realidade geopolítica que se desenrola à sua volta?

Tensões Irão-EUA: Mercados, mísseis e uma surpreendente indiferença

Numa hora após a abertura dos mercados, o petróleo perdeu a maior parte dos seus ganhos iniciais. O Brent subiu brevemente para 80 dólares. O WTI manteve-se perto dos 76 dólares. E depois? Nada. Sem rally desenfreado. Sem medo, negociação. Um movimento tão contido seria Odd após um corte na produção, quanto mais após um bombardeamento a infraestruturas nucleares.

Recapitulando: os EUA bombardearam as instalações nucleares iranianas de Fordow, Natanz e Isfahan. O Irão respondeu com desafio, com o seu ministro dos Negócios Estrangeiros a avisar que "todas as opções" continuam em cima da mesa. O parlamento do Irão Even apoiou uma moção para fechar o Estreito de Ormuz, através do qual passam quase 20 milhões de barris de petróleo diariamente.

Mesmo assim, os mercados não entraram em pânico. Pelo contrário, bocejar parecem ter bocejado.

Porque é que o sentimento do mercado petrolífero está calmo

Os mercados, afinal, não são leitores de manchetes - são máquinas de probabilidades. E neste momento, estão a avaliar alguns pressupostos, segundo os analistas:

• O Irão pode não avançar com o encerramento de Ormuz - a não ser que seja pressionado.
  
• EUA a dissuasão prevalecerá, e uma escalada total é improvável.
  
• Os inventários estão saudáveis, e não há uma crise imediata de fornecimento.
  
• Os traders são Tactical, jogando com a ação de preços a curto prazo em vez de mudanças geopolíticas a longo prazo.

Como o analista veterano Tom Kloza disse, os traders estão "à espera de ver se o Irão perturba Ormuz antes de soar o alarme do preço do gás." Por outras palavras, é um mercado do tipo "mostra-me" - cheio de chamadas cobertas, não de medo.

O fator do fornecimento de petróleo no Estreito de Ormuz

O Estreito de Ormuz não é apenas mais uma rota petrolífera - é a rota petrolífera. Aproximadamente 20% do petróleo mundial e uma parte significativa das exportações de gás natural passam por este estreito curso de água entre o Irão e Omã.

O parlamento iraniano pode ter votado para o encerrar, mas a decisão real cabe ao Conselho Supremo de Segurança Nacional. E enquanto o Irão depende de Ormuz para as suas próprias exportações, a história mostra que o orgulho nacional, especialmente sob pressão externa, tem uma forma curiosa de se sobrepor à lógica económica.

A Goldman Sachs alerta que, se mesmo metade dos fluxos através de Ormuz fosse interrompida durante um mês, o petróleo Brent poderia disparar para 110 dólares, e os mercados de gás natural também poderiam ser abalados. Num cenário de perturbação mais prolongada, os preços poderiam manter-se elevados durante meses.

Estaremos a subvalorizar novamente o prémio de risco geopolítico?

Há um precedente aqui. Após os ataques de drones de 2019 à instalação de Abqaiq, na Arábia Saudita, o Brent disparou quase 20% num único dia - o maior salto da história. 

No início de 2020, o assassinato do general iraniano Qassem Soleimani desencadeou receios de retaliação regional, mas os preços mal se moveram. Parece que o mercado se tornou insensível ao conflito no Médio Oriente - a menos que afete os barris reais.

Mas há um perigo nessa insensibilidade. O panorama geopolítico de hoje - um ataque direto dos EUA às infraestruturas nucleares iranianas, retórica de retaliação, uma ameaça formal de encerrar uma artéria petrolífera global - teria desencadeado uma grande revisão de preços há uma década. Agora, mal move a agulha.

Então pergunta a ti próprio: o mercado é inteligente ou apenas sedado?

Os líderes não devem seguir cegamente a volatilidade dos preços do petróleo

Os decisores, seja em finanças, energia, logística ou política, não devem seguir os mercados cegamente. O preço do petróleo hoje pode refletir o otimismo dos traders, elevados inventários ou simplesmente complacência. Mas não reflete toda a gama de resultados possíveis, segundo os analistas.

Neste momento, os mercados de previsão atribuem uma probabilidade de 52% de que o Irão tentará fechar o Estreito de Ormuz em 2025. Se isso acontecer, a reavaliação não será gradual - será abrupta e caótica.

A China, que compra mais de metade do petróleo bruto exportado pelo Irão, tem uma grande influência e interesses igualmente grandes em manter Ormuz aberto. Os EUA já incentivaram Pequim a intervir diplomaticamente, mas esses são sinais discretos, não garantias firmes.

Perspetiva técnica do preço do petróleo: A calma antes do quê?

Os mercados petrolíferos podem estar a descartar a ameaça de uma Terceira Guerra Mundial, mas a liderança não se pode dar a esse luxo. Não se trata de prever o próximo movimento. Trata-se de nos prepararmos para aquele que todos assumem que não vai acontecer. Se o Irão retaliar, se o Estreito de Ormuz for perturbado, o atual gráfico sonolento de preços poderá parecer ridicularmente otimista em retrospetiva.

Por agora, os mercados estão a apostar na contenção. Mas quando as bombas caem e os preços não sobem, pode não significar que o perigo passou - apenas que o relógio continua a contar. 

No momento em que escrevemos, os preços do petróleo estão a cair acentuadamente em relação aos máximos observados durante o fim de semana. Os preços do petróleo estão a cair dentro de uma zona de compra, sugerindo uma potencial inversão de preço. Se observarmos uma reversão, os preços podem encontrar resistência no nível de 76,85 dólares. Por outro lado, se virmos uma queda prolongada, os preços podem encontrar suporte nos níveis de 73,08, 66,55 e 60,00 dólares.

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