유가 전망이 더 넓은 분쟁 위협을 무시하고 있습니까?

미국이 최근 이란의 핵시설을 폭격했습니다. 이란 의회는 세계 원유의 5분의 1이 지나는 좁은 통로인 호르무즈 해협을 폐쇄하기로 투표했습니다. 그럼에도 불구하고 원유 가격은 거의 반응하지 않았습니다. 급등 없음. 공포감 없음. 일시적인 상승 후 아무 일도 없던 것처럼 다시 안정됐습니다. 전 세계적인 분쟁 논의가 많지만, 원유 시장은 확신을 갖지 못하는 것 같습니다. 그렇다면 이 차분함은 신뢰의 신호일까요, 아니면 트레이더들이 주변에서 벌어지는 지정학적 현실과 위험하게 동떨어져 있다는 의미일까요?

이란-미국 긴장: 시장, 미사일, 그리고 놀라운 무심함

시장 개장 후 한 시간 이내에 원유는 초기 상승분 대부분을 반납했습니다. 브렌트유는 잠시 80달러까지 올랐습니다. WTI는 76달러 근처에서 움직였습니다. 그리고? 아무 일도 없었습니다. 폭발적인 상승도 없었습니다. 두려움도, 거래도 없었습니다. 이렇게 미온적인 움직임은 생산량 감축 후에도 이상한 일이며, 핵 인프라에 대한 폭격 작전 후라면 더욱 그렇습니다.

요약하자면: 미국은 공습으로 이란의 포르도, 나타즈, 이스파한 핵 시설을 타격했습니다. 이란은 이에 맞서 강경 반응을 보였으며, 외무장관은 “모든 옵션이 테이블 위에 있다”고 경고했습니다. 이란 의회는 하루 약 2천만 배럴의 원유가 지나는 호르무즈 해협 폐쇄 결의안도 지지했습니다.

그럼에도 불구하고, 시장은 공포감에 휩싸이지 않았습니다. 오히려 하품을 했습니다.

왜 원유 시장 심리가 차분한가

시장들은 결국 헤드라인만을 읽는 게 아니라, 확률을 계산하는 기계입니다. 현재 애널리스트들에 따르면, 시장은 몇 가지 가정을 반영하고 있습니다:

• 이란은 호르무즈 봉쇄를 쉽게 실행하지 않을 것입니다- 강제당하지 않는 이상.
  
• 미국은 억지력이 유지될 것이며, 전면적인 확전은 가능성이 낮다는 점입니다.
  
• 재고는 건강한 상태이며, 즉각적인 공급 부족은 없습니다.
  
• 트레이더들은 Tactical 합니다, 장기적인 지정학적 변화보다 단기 가격 변동에 대응합니다.

베테랑 애널리스트 Tom Kloza가 말했듯이, 트레이더들은 “이란이 호르무즈를 교란시키는지 지켜보다가 가스 가격 경보를 올릴지 결정한다”고 합니다. 즉, 두려움이 아닌 헤지된 매수가 가득한, 직접 증명해 보이는 시장입니다.

호르무즈 해협의 석유 공급 영향

호르무즈 해협은 단순한 하나의 석유 경로가 아니라, 바로 그 석유 경로입니다. 전 세계 석유의 약 20%와 상당한 천연가스 수출량이 이 이란과 오만 사이의 좁은 수로를 통과합니다.

이란 의회는 봉쇄를 표결했지만, 실제 결정권은 최고 국가안전보장회의에 있습니다. 이란이 자체 수출을 위해 호르무즈에 의존하는 동안, 역사는 국가의 자존심이 경제 논리를 넘어서는 경향이 있음을 보여줍니다, 특히 외부 압력 아래에서는 더욱 그렇습니다.

골드만 삭스는, 호르무즈 통과량의 절반이라도 1개월간 끊긴다면 브렌트유가 110달러까지 급등할 수 있으며 천연가스 시장도 타격을 받을 수 있다고 경고합니다. 지속적인 공급 차질 상황에서는 가격이 몇 달 동안 높은 상태를 유지할 수 있습니다.

우리는 또다시 지정학적 위험 프리미엄을 과소평가하고 있나요?

이전에 그런 전례가 있습니다. 2019년 사우디아라비아 압카이크 시설에 대한 드론 공격 후, 브렌트유는 하루 만에 거의 20% 상승하며 사상 최대 상승폭을 기록했습니다. 

2020년 초, 이란 장군 카셈 솔레이마니의 사망은 지역 보복 우려를 촉발했지만, 가격은 거의 움직이지 않았습니다. 시장은 중동 분쟁에 둔감해진 것으로 보입니다 - 실제 원유에 영향이 미치지 않는 한 말이죠.

하지만 그런 둔감함에는 위험이 있습니다. 오늘의 지정학적 배경 - 미국이 이란 핵 인프라를 직접 공격하고 보복을 경고하며, 글로벌 석유 동맥 중 하나를 봉쇄하겠다는 공식 위협 - 모두 10년 전 같았으면 큰 가격 재조정을 유발했을 것입니다. 하지만 이제는 거의 시장에 영향을 주지 않습니다. 그래서 스스로에게 물어보세요: 시장이 똑똑한 걸까요, 아니면 단지 마취된 걸까요?

그러니 스스로에게 물어보세요: 시장이 똑똑한가요, 아니면 그냥 진정된 상태인가요?

리더들은 유가 변동성에 무작정 따르지 말아야 합니다.

재무, 에너지, 물류, 정책 등 모든 결정권자들은 시장을 무작정 따르지 말아야 합니다. 오늘의 유가는 트레이더의 낙관론, 높은 재고 완충, 혹은 단순한 안일함을 반영할 수 있습니다. 그러나 분석가들은 이것이 모든 가능한 결과를 반영하지는 않는다고 봅니다.

현재 예측 시장에서는 이란이 2025년에 호르무즈 해협을 봉쇄하려 할 확률을 52%로 평가하고 있습니다. 그럴 경우 재평가는 점진적이지 않고 급격하고 혼란스러울 것입니다.

이란 원유 수출의 절반 이상을 구매하는 중국은 호르무즈의 개방 유지에 큰 영향력과 상당한 이해관계를 갖고 있습니다. 미국은 관계자들이 베이징에 외교적 개입을 촉구했지만, 이는 명확한 안전장치가 아닌 비공식 신호에 불과합니다.

유가 기술적 전망: 무엇을 앞둔 고요함일까?

석유 시장은 제3차 세계대전 위협을 무시할지 몰라도, 리더십은 그럴 수 없습니다. 이것은 다음 움직임을 예측하는 문제가 아닙니다. 모두가 일어나지 않을 것이라 가정하는 상황에 대비하는 문제입니다. 이란이 보복하고 호르무즈 해협이 차단된다면 현재 조용한 가격 차트는 뒤돌아보면 우스꽝스러울 정도로 낙관적일 수 있습니다.

현재 시장은 자제를 걸고 있습니다. 하지만 폭탄이 떨어졌는데도 가격이 오르지 않는다면, 위험이 지나갔다는 의미가 아니라 시간이 여전히 흐르고 있다는 뜻일 수 있습니다. 

작성 시점 기준, 주말 고점에서 유가는 급락 중입니다. 유가는 매수 구역 내에서 하락하고 있어 잠재적인 가격 반전을 암시합니다. 반전이 일어난다면 가격은 76.85달러 수준에서 저항을 받을 수 있습니다. 반대로, 장기 하락이 지속된다면 가격은 73.08달러, 66.55달러, 60.00달러 수준에서 지지를 받을 수 있습니다.

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