油價前景是否忽視了更大規模衝突的威脅？
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美國剛剛轟炸了伊朗的核設施。伊朗議會投票決定封鎖霍爾木茲海峽——全球五分之一石油的瓶頸通道。然而，原油價格幾乎沒有波動。沒有暴漲，沒有恐慌。只是短暫上揚後又恢復平穩，彷彿什麼事都沒發生。儘管全球衝突的討論不斷，油市似乎並不信服。那麼，這份冷靜是信心的表現，還是交易者對周遭地緣政治現實的危險脫節？
伊朗與美國緊張局勢：市場、導彈與意外的冷漠
市場開盤一小時內，油價放棄了大部分早盤漲幅。布蘭特原油短暫攀升至80美元，WTI徘徊在76美元附近。然後呢？沒有暴漲，沒有恐慌交易。這種反應在減產後已經很罕見，更別說是對核設施的轟炸了。
回顧一下：美國空襲瞄準了伊朗的福爾多、納坦茲和伊斯法罕核設施。伊朗以強硬態度回應，外交部長警告“所有選項”仍在桌面上。伊朗議會甚至支持封鎖霍爾木茲海峽的動議，每天約有近2000萬桶石油通過該海峽。
然而，市場並未恐慌。反而顯得無感。
為何油市情緒保持冷靜
畢竟，市場不是新聞標題的讀者——它們是概率機器。分析師指出，目前市場正在定價幾個假設：
- 伊朗可能不會真正封鎖霍爾木茲——除非被逼迫。
- 美國的威懾力將持續，全面升級的可能性不大。
- 庫存充足，短期內不會出現供應緊縮。
- 交易者採取戰術性操作，著眼於短期價格波動，而非長期地緣政治變化。
資深分析師Tom Kloza表示，交易者“在看到伊朗是否會干擾霍爾木茲之前，暫時不會拉響油價警報”。換句話說，這是一個“等著看”的市場——充滿對沖的判斷，而非恐懼。
霍爾木茲海峽的石油供應因素
霍爾木茲海峽不僅僅是另一條石油通道——它是石油通道。約20%的全球石油和大量天然氣出口通過伊朗與阿曼之間這條狹窄水道。
伊朗議會可能已投票決定封鎖，但真正的決定權在最高國家安全委員會。儘管伊朗依賴霍爾木茲出口石油，歷史顯示，國家榮譽感，尤其在外部壓力下，往往會凌駕於經濟理性之上。
高盛警告，如果霍爾木茲的流量有一半被中斷一個月，布蘭特原油價格可能飆升至110美元，天然氣市場也將受到衝擊。在更持續的中斷情況下，價格可能數月維持高位。
我們是否再次低估了地緣政治風險溢價？
這裡有前例。2019年沙烏地阿拉伯阿布蓋克設施遭無人機攻擊後，布蘭特原油單日飆升近20%——創歷史最大漲幅。
2020年初，伊朗將軍卡西姆·蘇萊曼尼被擊斃，引發區域報復恐慌，但價格幾乎未動。市場似乎對中東衝突已麻木——除非實際影響到石油供應。
但這種麻木存在風險。如今的地緣政治背景——美國直接打擊伊朗核設施、報復言論、正式威脅封鎖全球石油動脈——十年前會引發重大重新定價。現在，幾乎不見波動。
所以問問自己：市場是聰明，還是只是被麻醉了？
領導者不應盲目追隨油價波動
無論是金融、能源、物流還是政策決策者，都不應盲目跟隨市場。今日油價可能反映交易者樂觀、庫存充足，或僅僅是自滿。但分析師指出，它並未反映所有可能的結果。
目前，預測市場給予伊朗在2025年嘗試封鎖霍爾木茲海峽52%的概率。如果發生，價格重估不會是漸進的，而將是劇烈且混亂的。
中國購買伊朗超過一半的出口原油，對保持霍爾木茲通道開放擁有重大影響力和利益。美國官員已私下敦促北京進行外交干預，但這些只是低調信號，非堅定保障。
油價技術前景：平靜之前是什麼？
油市可能忽視了第三次世界大戰的威脅，但領導層不能。這不是預測下一步，而是為大家都認為不會發生的情況做準備。如果伊朗報復，霍爾木茲海峽遭破壞，今日這張平靜的價格圖表事後看來可能顯得過於樂觀。
目前市場押注克制。但當炸彈落下而價格不漲，這不代表危險已過——只是時間還在倒數。
撰寫本文時，油價正從週末高點急劇下跌。油價跌入買入區，暗示可能出現價格反轉。若出現反轉，價格可能在76.85美元水平遇阻。反之，若持續下跌，價格可能在73.08、66.55及60.00美元水平獲得支撐。
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