¿Vuelve el comercio de refugio seguro en oro con la proximidad de recortes de tasas de la Fed?

Los precios del oro subieron un 1% la semana pasada y alcanzaron un máximo de dos semanas de $3,385 después de que Jerome Powell señalara que la Reserva Federal podría recortar las tasas de interés en su reunión de política de septiembre. Según la herramienta CME FedWatch, los operadores ahora ven una probabilidad del 84% de un recorte de 25 puntos básicos y están valorando la posibilidad de dos reducciones de un cuarto de punto antes de fin de año. La creciente expectativa de una política más flexible está aumentando el atractivo del oro, pero los riesgos inflacionarios y la interferencia política con la Fed plantean dudas sobre hasta dónde puede llegar el rally.

Puntos clave

• El oro cotizó a $3,385, con los operadores observando el nivel de $3,400 como el próximo punto técnico de ruptura.
  
  
• Los mercados están valorando dos recortes de tasas en EE.UU. en 2025, pero la Fed no se ha comprometido con un camino tan agresivo.
  
  
• La presión política sobre la Fed se intensificó después de que el presidente Trump intentara destituir a la gobernadora Lisa Cook, lo que generó preocupaciones sobre la independencia del banco central.
  
  
• La próxima prueba para el oro llegará con el informe de inflación PCE, las revisiones del PIB y los datos de gasto del consumidor.
  
  
• Los datos económicos globales en Europa, Asia y Canadá añaden más incertidumbre sobre la dirección a corto plazo del oro.
  
  

El discurso de Powell en Jackson Hole abre la puerta a recortes de tasas

En su discurso en Jackson Hole, Powell equilibró dos riesgos contrapuestos: el crecimiento desacelerado y la inflación persistente. Señaló que el mercado laboral muestra signos de debilitamiento, particularmente en la creación de empleo y la participación, y que los riesgos a la baja para el empleo están aumentando.

Al mismo tiempo, la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, y Powell advirtió que el banco central no puede declarar la victoria demasiado pronto.

Aun así, sus comentarios fueron interpretados como dovish. Powell dijo que la política monetaria sigue siendo acomodaticia y que el balance de riesgos podría requerir ajustes. Los economistas argumentan que este lenguaje indica que la Fed se inclina hacia un recorte de tasas en septiembre. Los mercados reaccionaron en consecuencia, con operadores esperando al menos una reducción este año y construyendo expectativas para una segunda en diciembre.

Sin embargo, la Fed no ha respaldado esa trayectoria agresiva. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, y otros responsables políticos han sugerido que el banco central tiene flexibilidad pero debe seguir dependiendo de los datos.

Trump vs independencia de la Fed

La dimensión política se ha convertido en un nuevo factor para los mercados. El presidente Trump anunció que estaba destituyendo a la gobernadora de la Fed Lisa Cook, citando acusaciones de fraude hipotecario. Cook rechazó la acusación y afirmó que Trump no tenía “autoridad” para despedirla.

Este episodio es importante porque destaca el riesgo de interferencia política en la política monetaria. Trump ha criticado previamente a Powell y presionado para recortes inmediatos de tasas. Si Cook fuera reemplazada por un aliado de Trump, la junta de siete miembros de la Fed se inclinaría aún más hacia su política preferida de condiciones financieras más laxas.

Los mercados ven cualquier erosión de la independencia de la Fed como un golpe a la credibilidad. Históricamente, cuando la confianza en la autonomía del banco central se debilita, los activos refugio como el oro atraen flujos de capital. Esa dinámica ya ha sido visible en el rally de esta semana, mientras los operadores equilibran la trayectoria de la política de la Fed con los crecientes riesgos políticos.

Riesgos basados en datos para el rally del oro

El avance del oro hacia $3,400 no está garantizado. Los próximos datos decidirán si el rally se mantiene o se desvanece:

• Informe de inflación PCE: El indicador de inflación preferido por la Fed será la publicación más importante. Una lectura alta fortalecería el dólar y reduciría la probabilidad de más recortes, afectando al oro.
  
  
• Actualizaciones del PIB: El crecimiento revisado del segundo trimestre mostrará si la economía se está desacelerando tanto como se teme. Un crecimiento más fuerte podría debilitar el argumento para recortes de tasas.
  
  
• Gasto e ingresos del consumidor: Estas cifras revelan la resiliencia de los hogares. Si el consumo se mantiene fuerte, la Fed podría mantener las tasas altas por más tiempo.
  
  
• Datos de bienes duraderos y vivienda: La debilidad aquí reforzaría el argumento para flexibilizar y apoyaría al oro.
  
  

En otras palabras, el camino del oro depende de si la debilidad económica supera los riesgos inflacionarios.

Factores globales del mercado

Más allá de las publicaciones de EE.UU., los eventos económicos globales podrían añadir volatilidad. Las cifras de inflación de la Eurozona esta semana serán observadas en busca de señales de alivio en las presiones de precios, lo que podría tener implicaciones para la política del Banco Central Europeo. El último informe de la reunión del BCE ofrecerá pistas sobre si se están considerando más recortes de tasas.

En Asia, el PMI oficial de China proporcionará una actualización sobre la actividad manufacturera, mientras que las publicaciones de fin de mes de Japón mostrarán el desempeño del consumidor e industrial. Canadá e India también publicarán cifras del PIB. En conjunto, estos datos moldean el sentimiento de crecimiento global, que influye en los flujos hacia el oro como refugio seguro.

Los resultados corporativos también podrían jugar un papel. Los resultados de Nvidia pondrán a prueba el impulso tecnológico global. La debilidad en las acciones a menudo aumenta la demanda de oro como cobertura de cartera.

Impacto en el mercado y escenarios de precios

Los analistas dicen que el caso base es que la Fed realice un recorte de tasas en septiembre, lo que apoyaría al oro por encima de $3,385 y abriría la puerta a superar los $3,400. Si la Fed señala un segundo recorte para diciembre, el impulso podría llevar los precios hacia $3,425 o $3,450.

El caso a la baja es que la inflación se mantenga alta, obligando a la Fed a pausar. Eso fortalecería el dólar, elevaría los rendimientos del Treasury y mantendría al oro limitado por debajo de la resistencia. En este escenario, los precios podrían retroceder hacia $3,360 o incluso $3,325.

Análisis técnico del precio del oro

Técnicamente, el oro se está consolidando justo por debajo de la resistencia en $3,400. Un cierre sostenido por encima de este nivel confirmaría una ruptura, con la próxima resistencia en $3,440. El soporte se sitúa en $3,315, con niveles más fuertes en $3,385.

Implicaciones para la inversión

Para los operadores, el balance de riesgos apunta a volatilidad a corto plazo alrededor de los datos económicos de EE.UU. La posición a corto plazo puede favorecer jugadas tácticas en una ruptura por encima de $3,400 si el informe PCE confirma una inflación en enfriamiento. Las estrategias a medio plazo deben considerar la posibilidad de que la Fed recorte menos de lo que esperan los mercados, limitando el alza del oro y manteniéndolo en un rango de $3,325 a $3,400.

Los riesgos políticos en torno a la independencia de la Fed proporcionan una demanda adicional de refugio seguro, lo que significa que la caída podría estar amortiguada incluso si los datos de EE.UU. son más fuertes de lo esperado. Los inversores a largo plazo pueden ver este período como uno en el que el oro se mantiene apoyado por la incertidumbre, incluso si las rupturas están limitadas.

Preguntas frecuentes

¿Por qué podría el oro superar los $3,400?

Los mercados esperan un recorte de tasas en septiembre, lo que reduce el costo de oportunidad de mantener oro y debilita el dólar.

¿Qué podría impedir una ruptura?

Datos de inflación altos o un crecimiento del PIB más fuerte podrían retrasar los recortes de tasas, apoyando al dólar y limitando el alza del oro.

¿Por qué importa la acción de Trump contra Lisa Cook?

Genera preocupaciones sobre la independencia de la Fed, socava la confianza en la política y aumenta la demanda de oro como refugio seguro.

¿Qué otros datos globales son relevantes?

La inflación de la Eurozona, el PMI de China, el PIB de Canadá e India y las publicaciones de fin de mes de Japón influirán en el oro a través del sentimiento de riesgo.