Czy handel złotem jako bezpieczną przystanią wraca wraz z nadchodzącymi cięciami stóp Fed?

Ceny złota wzrosły w zeszłym tygodniu o 1% i osiągnęły dwutygodniowe maksimum na poziomie 3 385 USD po sygnale Jerome’a Powella, że Federal Reserve może obniżyć stopy procentowe na wrześniowym posiedzeniu politycznym. Według narzędzia CME FedWatch, traderzy widzą obecnie 84% prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych i uwzględniają możliwość dwóch takich redukcji przed końcem roku. Rosnące oczekiwania na łagodniejszą politykę zwiększają atrakcyjność złota, jednak ryzyka inflacyjne i polityczna ingerencja w Fed rodzą pytania, jak daleko może się posunąć rajd cenowy.

Kluczowe wnioski

• Złoto handlowano po 3 385 USD, a traderzy obserwują poziom 3 400 USD jako kolejny punkt technicznego wybicia.
  
  
• Rynki wyceniają dwie obniżki stóp w USA w 2025 roku, ale Fed nie zobowiązał się do tak agresywnej ścieżki.
  
  
• Presja polityczna na Fed nasiliła się po próbie usunięcia gubernator Lisa Cook przez prezydenta Trumpa, co wzbudziło obawy o niezależność banku centralnego.
  
  
• Następnym testem dla złota będą raport o inflacji PCE, rewizje PKB oraz dane o wydatkach konsumenckich.
  
  
• Globalne publikacje gospodarcze w Europie, Azji i Kanadzie dodają niepewności co do krótkoterminowego kierunku złota.
  
  

Przemówienie Powella w Jackson Hole otwiera drzwi do obniżek stóp

W swoim przemówieniu w Jackson Hole Powell wyważył dwa konkurujące ryzyka: spowolnienie wzrostu i uporczywą inflację. Zauważył, że rynek pracy wykazuje oznaki osłabienia, szczególnie w tworzeniu miejsc pracy i uczestnictwie, a ryzyka spadkowe dla zatrudnienia rosną.

Jednocześnie inflacja pozostaje powyżej celu Fed na poziomie 2%, a Powell ostrzegł, że bank centralny nie może zbyt wcześnie ogłosić zwycięstwa.

Mimo to jego wypowiedzi zostały odebrane jako jastrzębie. Powell stwierdził, że polityka monetarna pozostaje akomodacyjna, a równowaga ryzyk może wymagać korekty. Ekonomiści argumentują, że takie sformułowania sygnalizują, iż Fed skłania się ku obniżce stóp we wrześniu. Rynki zareagowały odpowiednio, oczekując co najmniej jednej redukcji w tym roku i budując oczekiwania na drugą do grudnia.

Jednak Fed nie poparł tak agresywnej trajektorii. Prezes Dallas Fed, Lorie Logan, oraz inni decydenci zasugerowali, że bank centralny ma elastyczność, ale musi pozostać zależny od danych.

Trump kontra niezależność Fed

Wymiar polityczny stał się nowym czynnikiem dla rynków. Prezydent Trump ogłosił, że odwołuje gubernator Fed, Lisę Cook, powołując się na zarzuty dotyczące oszustw hipotecznych. Cook odrzuciła te zarzuty i stwierdziła, że Trump nie ma „uprawnień” do jej odwołania.

Ten epizod ma znaczenie, ponieważ podkreśla ryzyko politycznej ingerencji w politykę monetarną. Trump wcześniej krytykował Powella i naciskał na natychmiastowe obniżki stóp. Gdyby Cook została zastąpiona sojusznikiem Trumpa, siedmioosobowa rada Fed przesunęłaby się jeszcze bardziej w kierunku preferowanej przez niego polityki luźniejszych warunków finansowych.

Rynki postrzegają każde osłabienie niezależności Fed jako cios dla wiarygodności. Historycznie, gdy zaufanie do autonomii banku centralnego słabnie, aktywa bezpiecznej przystani takie jak złoto przyciągają przepływy kapitału. Ta dynamika była już widoczna w rajdzie tego tygodnia, gdy traderzy równoważą ścieżkę polityki Fed z rosnącymi ryzykami politycznymi.

Ryzyka dla rajdu złota oparte na danych

Wzrost złota do poziomu 3 400 USD nie jest gwarantowany. Nadchodzące publikacje danych zdecydują, czy rajd się utrzyma, czy osłabnie:

• Raport o inflacji PCE: Preferowany wskaźnik inflacji Fed będzie najważniejszym odczytem. Gorący wynik wzmocni dolara i zmniejszy prawdopodobieństwo dalszych obniżek, co będzie negatywne dla złota.
  
  
• Aktualizacje PKB: Zrewidowany wzrost PKB za drugi kwartał pokaże, czy gospodarka zwalnia tak bardzo, jak się obawia. Silniejszy wzrost może osłabić argumenty za obniżkami stóp.
  
  
• Wydatki i dochody konsumentów: Te dane pokazują odporność gospodarstw domowych. Jeśli konsumpcja pozostanie silna, Fed może utrzymać wyższe stopy dłużej.
  
  
• Dane o trwałych dobrach i rynku mieszkaniowym: Słabość w tych obszarach wzmocni argumenty za łagodzeniem polityki i wesprze złoto.
  
  

Innymi słowy, ścieżka złota zależy od tego, czy słabość gospodarcza przeważy nad ryzykiem inflacyjnym.

Globalne czynniki rynkowe

Poza publikacjami z USA, globalne wydarzenia gospodarcze mogą zwiększyć zmienność. W tym tygodniu odczyty inflacji w strefie euro będą obserwowane pod kątem oznak łagodzenia presji cenowej, co może mieć wpływ na politykę Europejskiego Banku Centralnego. Najnowszy raport z posiedzenia EBC dostarczy wskazówek, czy rozważane są dalsze obniżki stóp.

W Azji oficjalny PMI Chin dostarczy aktualizacji aktywności produkcyjnej, a końcowe publikacje Japonii pokażą wyniki konsumpcji i przemysłu. Kanada i Indie również opublikują dane PKB. Razem te dane kształtują globalne nastroje wzrostowe, które wpływają na przepływy kapitału do złota jako bezpiecznej przystani.

Wyniki korporacyjne mogą również odegrać rolę. Wyniki Nvidia przetestują globalny impet sektora technologicznego. Słabość na rynku akcji często zwiększa popyt na złoto jako zabezpieczenie portfela.

Wpływ na rynek i scenariusze cenowe

Analitycy twierdzą, że scenariusz bazowy zakłada jedną obniżkę stóp we wrześniu, co wspiera złoto powyżej 3 385 USD i otwiera drogę do poziomu powyżej 3 400 USD. Jeśli Fed zasugeruje drugą obniżkę do grudnia, momentum może podnieść ceny w kierunku 3 425 lub 3 450 USD.

Scenariusz negatywny zakłada, że inflacja pozostanie wysoka, zmuszając Fed do wstrzymania się. To wzmocni dolara, podniesie rentowności Treasury i utrzyma złoto poniżej poziomów oporu. W takim przypadku ceny mogą się cofnąć do około 3 360 lub nawet 3 325 USD.

Analiza techniczna cen złota

Technicznie złoto konsoliduje się tuż poniżej oporu na poziomie 3 400 USD. Utrzymujące się zamknięcie powyżej tego poziomu potwierdzi wybicie, a kolejnym oporem będzie 3 440 USD. Wsparcie znajduje się na 3 315 USD, z silniejszymi poziomami przy 3 385 USD.

Implikacje inwestycyjne

Dla traderów równowaga ryzyk wskazuje na krótkoterminową zmienność wokół danych gospodarczych z USA. Pozycjonowanie krótkoterminowe może sprzyjać taktycznym zagrywkom na wybicie powyżej 3 400 USD, jeśli raport PCE potwierdzi spowolnienie inflacji. Strategie średnioterminowe powinny uwzględniać możliwość, że Fed obniży stopy mniej niż oczekują rynki, ograniczając wzrost złota i utrzymując je w przedziale 3 325–3 400 USD.

Ryzyka polityczne związane z niezależnością Fed stanowią dodatkowy czynnik popytowy na bezpieczną przystań, co oznacza, że spadki mogą być złagodzone nawet jeśli dane z USA będą silniejsze od oczekiwań. Inwestorzy długoterminowi mogą postrzegać ten okres jako czas, gdy złoto pozostaje wspierane przez niepewność, nawet jeśli wybicia są ograniczone.

Najczęściej zadawane pytania

Dlaczego złoto mogłoby przebić poziom 3 400 USD?

Rynki oczekują wrześniowej obniżki stóp, co zmniejsza koszt alternatywny trzymania złota i osłabia dolara.

Co mogłoby powstrzymać wybicie?

Gorące dane inflacyjne lub silniejszy wzrost PKB mogą opóźnić obniżki stóp, wspierając dolara i ograniczając wzrost złota.

Jak ważny jest ruch Trumpa przeciwko Lisie Cook?

Budzi obawy o niezależność Fed, podważa zaufanie do polityki i zwiększa popyt na złoto jako bezpieczną przystań.

Jakie inne globalne dane są istotne?

Inflacja w strefie euro, PMI Chin, PKB Kanady i Indii oraz końcowe publikacje Japonii będą miały wpływ na złoto poprzez nastroje ryzyka.