Fed faiz indirimleri yaklaşırken altın güvenli liman ticareti geri mi geliyor?

Altın fiyatları geçen hafta %1 yükselerek, Jerome Powell’ın Federal Reserve’in Eylül politika toplantısında faiz oranlarını indirebileceğine işaret etmesinin ardından iki haftanın en yüksek seviyesi olan 3.385 dolara ulaştı. CME FedWatch aracına göre, yatırımcılar artık %84 olasılıkla 25 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyor ve yıl sonuna kadar iki çeyrek puanlık indirimi fiyatlamaya başladı. Kolaylaştırıcı politika beklentisinin artması altının çekiciliğini artırıyor, ancak enflasyon riskleri ve Fed’e yönelik siyasi müdahaleler rallinin ne kadar süreceği konusunda soru işaretleri yaratıyor.

Öne çıkanlar

• Altın 3.385 dolara kadar işlem gördü ve yatırımcılar bir sonraki teknik kırılma noktası olarak 3.400 dolar seviyesini izliyor.
  
  
• Piyasalar 2025’te iki ABD faiz indirimi fiyatlıyor, ancak Fed böyle agresif bir yol haritası taahhüt etmedi.
  
  
• Başkan Trump’ın Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook’u görevden almaya çalışmasının ardından Fed üzerindeki siyasi baskı arttı ve merkez bankasının bağımsızlığına dair endişeler yükseldi.
  
  
• Altın için bir sonraki sınav PCE enflasyon raporu, GSYH revizyonları ve tüketici harcamaları verileri olacak.
  
  
• Avrupa, Asya ve Kanada’daki küresel ekonomik veriler, altının kısa vadeli yönü için ek belirsizlik yaratıyor.
  
  

Powell’ın Jackson Hole konuşması faiz indirimlerine kapı açtı

Jackson Hole konuşmasında Powell, yavaşlayan büyüme ve inatçı enflasyon olmak üzere iki karşıt riski dengeledi. İşgücü piyasasının özellikle istihdam yaratımı ve katılımda zayıflama belirtileri gösterdiğini ve istihdamda aşağı yönlü risklerin arttığını belirtti.

Aynı zamanda, enflasyon Fed’in %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor ve Powell merkez bankasının zaferini erken ilan edemeyeceği konusunda uyardı.

Yine de, açıklamaları güvercin olarak yorumlandı. Powell, para politikasının destekleyici olduğunu ve risk dengesinin ayarlanması gerekebileceğini söyledi. Ekonomistler, bu dilin Fed’in Eylül ayında faiz indirimi yapmaya meyilli olduğunu gösterdiğini savunuyor. Piyasalar buna göre tepki verdi; yatırımcılar bu yıl en az bir indirim bekliyor ve Aralık’a kadar ikinci bir indirimi fiyatlamaya başladı.

Ancak Fed, bu agresif yol haritasını henüz onaylamadı. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan ve diğer politika yapıcılar, merkez bankasının esnekliğe sahip olduğunu ancak veriye bağlı kalması gerektiğini belirtti.

Trump ve Fed bağımsızlığı

Siyasi boyut piyasalar için yeni bir faktör haline geldi. Başkan Trump, ipotek dolandırıcılığı iddialarını gerekçe göstererek Fed Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook’u görevden aldığını açıkladı. Cook bu iddiayı reddetti ve Trump’ın kendisini görevden alma yetkisi olmadığını savundu.

Bu olay, para politikasına siyasi müdahale riskini vurguladığı için önemli. Trump daha önce Powell’ı eleştirmiş ve hemen faiz indirimi yapılması için baskı yapmıştı. Cook’un Trump yanlısı biriyle değiştirilmesi durumunda, Fed’in yedi üyeli kurulu onun tercih ettiği daha gevşek finansal koşullar politikasına daha da kayacaktır.

Piyasalar, Fed’in bağımsızlığının zayıflamasını güvenilirliğe darbe olarak görüyor. Tarihsel olarak, merkez bankası özerkliğine olan güven azaldığında, güvenli liman varlıkları olan altın gibi varlıklara sermaye akışı artar. Bu dinamik, yatırımcıların Fed’in politika yolunu artan siyasi risklerle dengelediği bu haftaki rallide şimdiden görülüyor.

Altın rallisine veri kaynaklı riskler

Altının 3.400 dolara doğru yükselişi garanti değil. Yaklaşan veri açıklamaları, rallinin devam edip etmeyeceğini belirleyecek:

• PCE enflasyon raporu: Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi en önemli veri olacak. Yüksek bir okuma doların güçlenmesine ve daha fazla faiz indirimi olasılığının azalmasına yol açarak altını olumsuz etkiler.
  
  
• GSYH güncellemeleri: Revize edilen ikinci çeyrek GSYH büyümesi ekonominin beklenenden ne kadar yavaşladığını gösterecek. Daha güçlü büyüme faiz indirimleri ihtimalini azaltabilir.
  
  
• Tüketici harcamaları ve gelir: Bu veriler hanehalkı direncini ortaya koyar. Tüketim güçlü kalırsa Fed faizleri daha uzun süre yüksek tutabilir.
  
  
• Dayanıklı mal ve konut verileri: Buradaki zayıflık gevşemeyi destekler ve altına olumlu yansır.
  
  

Başka bir deyişle, altının yönü ekonomik zayıflığın enflasyon risklerini aşmasına bağlı.

Küresel piyasa tetikleyicileri

ABD verilerinin ötesinde, küresel ekonomik gelişmeler volatiliteyi artırabilir. Bu hafta Euro Bölgesi enflasyon verileri fiyat baskılarında gevşeme işaretleri için izlenecek ve bu da Avrupa Merkez Bankası politikası üzerinde etkili olabilir. ECB’nin son toplantı raporu, ilave faiz indirimlerinin değerlendirip değerlendirilmediğine dair ipuçları sunacak.

Asya’da Çin’in resmi PMI verisi imalat faaliyetlerine dair güncelleme sağlayacak, Japonya’nın ay sonu verileri ise tüketici ve sanayi performansını gösterecek. Kanada ve Hindistan da GSYH verilerini açıklayacak. Bu veriler küresel büyüme algısını şekillendirerek altına olan güvenli liman talebini etkiliyor.

Şirket kazançları da rol oynayabilir. Nvidia’nın sonuçları küresel teknoloji momentumunu test edecek. Hisse senetlerindeki zayıflık genellikle portföy koruması olarak altına talebi artırır.

Piyasa etkisi ve fiyat senaryoları

Analistler, temel senaryonun Fed’in Eylül ayında bir faiz indirimi yapması olduğunu ve bunun altını 3.385 doların üzerinde destekleyerek 3.400 dolar ve üzeri için kapıyı açacağını söylüyor. Fed Aralık’a kadar ikinci bir indirim sinyali verirse, momentum fiyatları 3.425 veya 3.450 dolara kadar taşıyabilir.

Olumsuz senaryoda ise enflasyon yüksek kalmaya devam eder ve Fed duraklamak zorunda kalır. Bu durumda dolar güçlenir, Treasury getirileri yükselir ve altın direncin altında kalır. Bu senaryoda fiyatlar 3.360 veya hatta 3.325 dolara kadar geri çekilebilir.

Altın fiyat teknik analizi

Teknik olarak altın, 3.400 dolar direncinin hemen altında konsolide oluyor. Bu seviyenin üzerinde kalıcı bir kapanış, bir kırılmayı teyit eder ve bir sonraki direnç 3.440 dolarda bulunur. Destek seviyeleri 3.315 dolarda olup, daha güçlü destek 3.385 dolarda yer alıyor.

Yatırımcılar için çıkarımlar

Yatırımcılar için risk dengesi, ABD ekonomik verileri etrafında kısa vadeli volatiliteye işaret ediyor. Kısa vadeli pozisyonlar, PCE raporu enflasyonun soğuduğunu doğrularsa 3.400 dolar üzerindeki kırılmaya yönelik taktiksel işlemleri destekleyebilir. Orta vadeli stratejiler ise Fed’in piyasa beklentilerinden daha az indirim yapma olasılığını dikkate almalı; bu da altının yukarı yönünü sınırlayarak 3.325–3.400 dolar aralığında kalmasına neden olabilir.

Fed bağımsızlığına yönelik siyasi riskler ek bir güvenli liman talebi yaratıyor; bu da ABD verileri beklenenden güçlü olsa bile aşağı yönlü hareketlerin yumuşatılabileceği anlamına geliyor. Uzun vadeli yatırımcılar, bu dönemi belirsizlikle desteklenen ancak kırılmaların sınırlı olduğu bir süreç olarak görebilir.

Sıkça Sorulan Sorular

Neden altın 3.400 doların üzerine çıkabilir?

Piyasalar Eylül ayında faiz indirimi bekliyor, bu da altını tutmanın fırsat maliyetini azaltıyor ve doların zayıflamasına yol açıyor.

Kırılmayı ne engelleyebilir?

Yüksek enflasyon verileri veya güçlü GSYH büyümesi faiz indirimlerini geciktirebilir, doları destekler ve altının yukarı yönünü sınırlar.

Trump’ın Lisa Cook’a karşı hamlesi neden önemli?

Fed bağımsızlığına dair endişeleri artırır, politika güvenini zedeler ve altına olan güvenli liman talebini artırır.

Hangi diğer küresel veriler önemlidir?

Euro Bölgesi enflasyonu, Çin PMI, Kanada ve Hindistan GSYH verileri ile Japonya’nın ay sonu açıklamaları risk algısı üzerinden altını etkiler.