随着美联储降息临近，黄金避险交易是否回归？

在杰罗姆·鲍威尔暗示美联储可能在九月政策会议上降息后，上周黄金价格上涨了1%，触及两周高点3385美元。根据CME FedWatch工具，交易员现在认为降息25个基点的概率为84%，并且预计年底前可能会有两次四分之一点的降息。对宽松政策预期的增强提升了黄金的吸引力，但通胀风险和政治对美联储的干预也引发了对这波反弹能持续多远的质疑。

主要观点

• 黄金价格达到3385美元，交易员将3400美元视为下一个技术突破点。
  
  
• 市场预计2025年将有两次美国降息，但美联储尚未承诺如此激进的路径。
  
  
• 特朗普总统试图罢免理查德·库克（Lisa Cook）委员后，政治对美联储的压力升级，引发对央行独立性的担忧。
  
  
• 黄金的下一次考验将是PCE通胀报告、GDP修正和消费者支出数据。
  
  
• 欧洲、亚洲和加拿大的全球经济数据发布为黄金的短期走势增添了更多不确定性。
  
  

鲍威尔在杰克逊霍尔演讲中为降息开门

在杰克逊霍尔的演讲中，鲍威尔权衡了两大风险：经济增长放缓和顽固的通胀。他指出劳动力市场出现疲软迹象，尤其是在就业创造和参与率方面，且就业的下行风险正在上升。

与此同时，通胀仍高于美联储2%的目标，鲍威尔警告称央行不能过早宣布胜利。

尽管如此，他的言论被解读为鸽派。鲍威尔表示货币政策仍然宽松，且风险平衡可能需要调整。经济学家认为，这种措辞表明美联储倾向于九月降息。市场随之反应，交易员预计今年至少会有一次降息，并预计到十二月可能会有第二次降息。

然而，美联储尚未明确支持如此激进的路径。达拉斯联储主席洛瑞·洛根（Lorie Logan）及其他政策制定者表示，央行具有灵活性，但必须依赖数据决策。

特朗普与美联储独立性之争

政治因素已成为市场的新变量。特朗普总统宣布罢免美联储理事理查德·库克，指控其涉嫌抵押贷款欺诈。库克否认指控，并声称特朗普“无权”罢免她。

此事重要在于它凸显了政治干预货币政策的风险。特朗普此前曾批评鲍威尔并推动立即降息。如果库克被特朗普的盟友替代，美联储七人理事会将进一步倾向于他所支持的宽松金融政策。

市场认为任何削弱美联储独立性的行为都会损害其信誉。历史上，当对央行自主性的信心减弱时，避险资产如黄金会吸引资金流入。这一动态已在本周的反弹中显现，交易员在权衡美联储政策路径与日益上升的政治风险。

黄金反弹面临的数据驱动风险

黄金冲击3400美元并非板上钉钉。即将发布的数据将决定反弹能否持续：

• PCE通胀报告：美联储偏好的通胀指标，将是最重要的发布。若数据偏热，将提振美元，降低进一步降息的可能性，对黄金构成压力。
  
  
• GDP更新：修正后的第二季度GDP增长将显示经济是否如预期般放缓。更强的增长可能削弱降息理由。
  
  
• 消费者支出和收入：这些数据反映家庭韧性。若消费保持强劲，美联储可能维持较高利率更长时间。
  
  
• 耐用品和住房数据：若表现疲软，将支持宽松立场并利好黄金。
  
  

换言之，黄金走势取决于经济疲软是否超过通胀风险。

全球市场驱动因素

除美国数据外，全球经济事件可能增加波动性。本周欧元区通胀数据将被关注是否显示价格压力缓解，这可能影响欧洲央行政策。欧洲央行最新会议纪要将提供是否考虑进一步降息的线索。

在亚洲，中国官方PMI将更新制造业活动状况，日本月底数据将展示消费和工业表现。加拿大和印度也将发布GDP数据。这些数据共同塑造全球增长情绪，影响资金流向黄金避险资产。

企业盈利也可能发挥作用。英伟达的业绩将检验全球科技股动能。股市疲软通常会提升黄金作为投资组合对冲的需求。

市场影响与价格情景

分析师表示，基本情景是美联储九月降息一次，这将支持黄金维持在3385美元以上，并打开3400美元以上的空间。如果美联储暗示十二月再降一次，势头可能推动价格升至3425美元或3450美元。

下行情景是通胀持续高企，迫使美联储暂停降息。这将提振美元，推高国债收益率，限制黄金突破阻力位。在此情景下，价格可能回落至3360美元甚至3325美元。

黄金价格技术分析

技术上，黄金正在3400美元阻力位下方盘整。若能持续收于该水平之上，将确认突破，下一个阻力位在3440美元。支撑位在3315美元，更强支撑位于3385美元。

投资启示

对于交易员而言，风险平衡指向围绕美国经济数据的短期波动。若PCE报告确认通胀降温，短期仓位可能倾向于3400美元以上的突破战术。中期策略应考虑美联储降息幅度可能低于市场预期，限制黄金上涨空间，使其维持在3325至3400美元区间。

围绕美联储独立性的政治风险为黄金提供额外避险买盘，即使美国数据强于预期，下行风险也可能得到缓冲。长期投资者或将视此为黄金在不确定性支撑下维持坚挺的时期，即使突破受限。

常见问题解答

为什么黄金可能突破3400美元？

市场预期九月降息，降低持有黄金的机会成本并削弱美元。

什么因素可能阻止突破？

通胀数据偏热或GDP增长强劲可能推迟降息，支持美元并限制黄金上涨。

特朗普对理查德·库克的行动有何影响？

这引发对美联储独立性的担忧，削弱政策信任，推动黄金避险需求。

还有哪些全球数据相关？

欧元区通胀、中国PMI、加拿大和印度GDP以及日本月底数据都会通过风险情绪影响黄金。