隨著聯準會降息逼近，黃金避險交易是否回歸？

在傑羅姆·鮑威爾暗示聯邦儲備可能於九月政策會議降息後，黃金價格上週上漲1%，觸及兩週高點3,385美元。根據CME FedWatch工具，交易者目前預期降息25個基點的機率為84%，並且已將年底前兩次四分之一點降息的可能性納入價格。寬鬆政策預期的增加提升了黃金的吸引力，但通膨風險與政治干預聯準會的情況，讓人質疑這波漲勢能持續多久。

重點摘要

• 黃金交易至3,385美元，交易者將3,400美元視為下一個技術突破點。
  
  
• 市場預期2025年將有兩次美國降息，但聯準會尚未承諾如此激進的路徑。
  
  
• 在川普總統試圖罷免理事Lisa Cook後，對聯準會的政治壓力升高，引發對央行獨立性的擔憂。
  
  
• 黃金下一個考驗將是PCE通膨報告、GDP修正數據及消費支出數據。
  
  
• 歐洲、亞洲及加拿大的全球經濟數據發布，為黃金短期走勢增添更多不確定性。
  
  

鮑威爾在傑克森霍爾演說為降息開啟大門

在傑克森霍爾演說中，鮑威爾在成長放緩與頑固通膨兩大風險間取得平衡。他指出勞動市場顯示疲軟跡象，特別是在就業創造與勞動參與率方面，且就業下行風險正在上升。

同時，通膨仍高於聯準會2%的目標，鮑威爾警告央行不能過早宣布勝利。

儘管如此，他的言論被解讀為鴿派。鮑威爾表示貨幣政策仍然寬鬆，且風險平衡可能需要調整。經濟學家認為此語言暗示聯準會傾向於九月降息。市場隨之反應，交易者預期今年至少降息一次，並將第二次降息的預期納入十二月前的價格中。

然而，聯準會尚未明確支持如此激進的路徑。達拉斯聯準會主席Lorie Logan及其他政策制定者表示央行具有彈性，但必須依據數據行事。

川普與聯準會獨立性的對抗

政治因素已成為市場的新變數。川普總統宣布罷免聯準會理事Lisa Cook，指控她涉及房貸詐欺。Cook否認指控，並聲稱川普「無權」解職她。

此事件重要在於凸顯政治干預貨幣政策的風險。川普過去曾批評鮑威爾並推動立即降息。如果Cook被川普盟友取代，聯準會七人理事會將更傾向於他偏好的寬鬆金融政策。

市場視聯準會獨立性受損為信譽打擊。歷史上，當對央行自主性的信心減弱時，避險資產如黃金會吸引資金流入。這種動態已在本週的漲勢中顯現，交易者在權衡聯準會政策路徑與日益升高的政治風險。

影響黃金漲勢的數據風險

黃金向3,400美元推進並非必然。即將公布的數據將決定漲勢是否持續或消退：

• PCE通膨報告：聯準會偏好的通膨指標將是最重要的發布。若數據偏熱，將強化美元並降低降息可能性，對黃金不利。
  
  
• GDP更新：第二季GDP修正數據將顯示經濟是否如預期般放緩。較強的成長可能削弱降息理由。
  
  
• 消費支出與收入：這些數據揭示家庭韌性。若消費保持強勁，聯準會可能維持較高利率更長時間。
  
  
• 耐用品與房市數據：若此處疲弱，將支持寬鬆立場並利多黃金。
  
  

換言之，黃金走勢取決於經濟疲弱是否超過通膨風險。

全球市場驅動因素

除了美國數據外，全球經濟事件也可能增加波動。本週歐元區通膨數據將被關注是否顯示價格壓力緩解，這可能影響歐洲央行政策。歐洲央行最新會議報告將提供是否考慮進一步降息的線索。

在亞洲，中國官方PMI將更新製造業活動，日本月底數據將顯示消費與工業表現。加拿大與印度也將公布GDP數據。這些數據共同塑造全球成長情緒，影響黃金避險資金流向。

企業財報也可能發揮作用。Nvidia的業績將檢驗全球科技動能。股市疲弱通常會提升黃金作為投資組合避險的需求。

市場影響與價格情境

分析師表示基本情境是聯準會九月降息一次，這將支持黃金站穩3,385美元以上，並為突破3,400美元開啟大門。若聯準會暗示十二月前第二次降息，動能可能推升價格至3,425或3,450美元。

下行情境是通膨持續偏高，迫使聯準會暫停降息。這將強化美元，推升公債殖利率，並使黃金受阻於阻力位下方。在此情況下，價格可能回落至3,360甚至3,325美元。

黃金價格技術分析

技術面上，黃金正於3,400美元阻力位下方盤整。若能持續收於此位之上，將確認突破，下一阻力位在3,440美元。支撐位於3,315美元，較強支撐在3,385美元。

投資啟示

對交易者而言，風險平衡指向美國經濟數據周邊的短期波動。若PCE報告確認通膨降溫，短期布局可能偏好突破3,400美元的戰術操作。中期策略則應考慮聯準會降息幅度可能低於市場預期，限制黃金上行，維持在3,325至3,400美元區間。

圍繞聯準會獨立性的政治風險提供額外避險買盤，即使美國數據強於預期，下行風險也可能被緩衝。長期投資者或視此為黃金在不確定性支持下維持盤整的時期，即使突破受限。

常見問題

為何黃金可能突破3,400美元？

市場預期九月降息，降低持有黃金的機會成本並削弱美元。

什麼因素可能阻止突破？

通膨數據偏熱或GDP成長強勁可能延遲降息，支持美元並限制黃金上行。

川普對Lisa Cook的行動有何影響？

此舉引發對聯準會獨立性的擔憂，削弱政策信任，並推升黃金避險需求。

還有哪些全球數據相關？

歐元區通膨、中國PMI、加拿大與印度GDP，以及日本月底數據，均透過風險情緒影響黃金。