O comércio de ouro como refúgio seguro está de volta com a aproximação dos cortes das taxas pelo Fed?

Os preços do ouro subiram 1% na semana passada e atingiram um máximo de duas semanas de $3.385 após Jerome Powell sinalizar que o Federal Reserve poderia cortar as taxas de juro na reunião de política monetária de setembro. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, os traders agora veem uma probabilidade de 84% de um corte de 25 pontos base e estão a precificar a possibilidade de duas reduções de um quarto de ponto antes do final do ano. A crescente expectativa de uma política mais branda está a aumentar o apelo do ouro, mas os riscos inflacionários e a interferência política no Fed levantam questões sobre até onde poderá ir a valorização.

Principais conclusões

• O ouro negociou a $3.385, com os traders a observarem o nível de $3.400 como o próximo ponto técnico de ruptura.
  
  
• Os mercados estão a precificar dois cortes das taxas nos EUA em 2025, mas o Fed não se comprometeu com um caminho tão agressivo.
  
  
• A pressão política sobre o Fed aumentou depois do Presidente Trump ter tentado remover a Governadora Lisa Cook, levantando preocupações sobre a independência do banco central.
  
  
• O próximo teste para o ouro será com o relatório de inflação PCE, revisões do PIB e dados de consumo.
  
  
• As divulgações económicas globais na Europa, Ásia e Canadá acrescentam mais incerteza à direção de curto prazo do ouro.
  
  

Discurso de Powell em Jackson Hole abre a porta a cortes das taxas

No seu discurso em Jackson Hole, Powell equilibrou dois riscos concorrentes: crescimento desacelerado e inflação persistente. Ele notou que o mercado de trabalho mostra sinais de enfraquecimento, particularmente na criação de empregos e na participação, e que os riscos negativos para o emprego estão a aumentar.

Ao mesmo tempo, a inflação permanece acima da meta de 2% do Fed, e Powell alertou que o banco central não pode declarar vitória demasiado cedo.

Ainda assim, as suas declarações foram interpretadas como dovish. Powell disse que a política monetária continua acomodatícia e que o equilíbrio dos riscos pode requerer ajuste. Economistas argumentam que esta linguagem sinaliza que o Fed está inclinado para um corte das taxas em setembro. Os mercados reagiram em conformidade, com os traders a esperarem pelo menos uma redução este ano e a incorporarem expectativas para uma segunda até dezembro.

No entanto, o Fed não endossou essa trajetória agressiva. A presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, e outros responsáveis políticos sugeriram que o banco central tem flexibilidade, mas deve continuar dependente dos dados.

Trump vs independência do Fed

A dimensão política tornou-se um novo fator para os mercados. O Presidente Trump anunciou que estava a remover a Governadora do Fed Lisa Cook, citando alegações de fraude hipotecária. Cook rejeitou a acusação e afirmou que Trump não tinha “autoridade” para a demitir.

Este episódio é importante porque destaca o risco de interferência política na política monetária. Trump já criticou Powell anteriormente e pressionou por cortes imediatos das taxas. Se Cook fosse substituída por um aliado de Trump, o conselho de sete membros do Fed inclinaria ainda mais para a sua política preferida de condições financeiras mais frouxas.

Os mercados veem qualquer erosão da independência do Fed como um golpe à credibilidade. Historicamente, quando a confiança na autonomia do banco central enfraquece, ativos de refúgio seguro como o ouro atraem fluxos de capital. Essa dinâmica já foi visível na valorização desta semana, enquanto os traders equilibram o caminho da política do Fed contra os crescentes riscos políticos.

Riscos baseados em dados para a valorização do ouro

A subida do ouro em direção a $3.400 não é garantida. As próximas divulgações de dados decidirão se a valorização se mantém ou desvanece:

• Relatório de inflação PCE: O indicador de inflação preferido do Fed será a divulgação mais importante. Uma leitura elevada fortaleceria o dólar e diminuiria a probabilidade de cortes adicionais, pressionando o ouro.
  
  
• Atualizações do PIB: O crescimento do PIB do segundo trimestre revisto mostrará se a economia está a desacelerar tanto quanto se teme. Um crescimento mais forte poderia enfraquecer o argumento para cortes das taxas.
  
  
• Consumo e rendimento dos consumidores: Estes números revelam a resiliência das famílias. Se o consumo se mantiver forte, o Fed poderá manter as taxas elevadas por mais tempo.
  
  
• Dados de bens duradouros e habitação: Fraqueza nestes setores reforçaria o argumento para flexibilização e apoiaria o ouro.
  
  

Em outras palavras, o caminho do ouro depende de se a fraqueza económica supera os riscos inflacionários.

Fatores globais do mercado

Para além das divulgações dos EUA, eventos económicos globais podem acrescentar volatilidade. As leituras de inflação da zona euro esta semana serão observadas para sinais de alívio das pressões nos preços, o que poderá ter implicações para a política do Banco Central Europeu. O relatório da última reunião do BCE oferecerá pistas sobre se estão a ser considerados cortes adicionais das taxas.

Na Ásia, o PMI oficial da China fornecerá uma atualização sobre a atividade manufatureira, enquanto as divulgações de fim de mês do Japão mostrarão o desempenho do consumo e da indústria. O Canadá e a Índia também estão prestes a publicar dados do PIB. Em conjunto, estes pontos de dados moldam o sentimento de crescimento global, que influencia os fluxos para o ouro como refúgio seguro.

Os resultados corporativos também podem desempenhar um papel. Os resultados da Nvidia testarão o momentum tecnológico global. A fraqueza nas ações frequentemente aumenta a procura por ouro como proteção de carteira.

Impacto no mercado e cenários de preço

Os analistas dizem que o cenário base é que o Fed faça um corte das taxas em setembro, o que apoiaria o ouro acima de $3.385 e abriria a porta para $3.400+. Se o Fed sinalizar um segundo corte até dezembro, o momentum poderia empurrar os preços para $3.425 ou $3.450.

O cenário negativo é que a inflação se mantenha elevada, forçando o Fed a pausar. Isso fortaleceria o dólar, elevaria os rendimentos do Treasury e manteria o ouro limitado abaixo da resistência. Neste cenário, os preços poderiam recuar para $3.360 ou mesmo $3.325.

Análise técnica do preço do ouro

Tecnicamente, o ouro está a consolidar-se logo abaixo da resistência em $3.400. Um fecho sustentado acima deste nível confirmaria uma ruptura, com a próxima resistência em $3.440. O suporte situa-se em $3.315, com níveis mais fortes em $3.385.

Implicações para o investimento

Para os traders, o equilíbrio dos riscos aponta para volatilidade de curto prazo em torno dos dados económicos dos EUA. O posicionamento de curto prazo pode favorecer jogadas táticas numa ruptura acima de $3.400 se o relatório PCE confirmar o arrefecimento da inflação. Estratégias de médio prazo devem considerar a possibilidade de o Fed cortar menos do que os mercados esperam, limitando a valorização do ouro e mantendo-o numa faixa entre $3.325 e $3.400.

Os riscos políticos em torno da independência do Fed proporcionam uma oferta adicional de refúgio seguro, o que significa que a desvalorização pode ser amortecida mesmo que os dados dos EUA sejam mais fortes do que o esperado. Investidores de longo prazo podem ver este período como um momento em que o ouro permanece apoiado pela incerteza, mesmo que as rupturas sejam limitadas.

Perguntas frequentes

Por que motivo o ouro poderia ultrapassar os $3.400?

Os mercados esperam um corte das taxas em setembro, o que reduz o custo de oportunidade de deter ouro e enfraquece o dólar.

O que poderia impedir uma ruptura?

Dados de inflação elevados ou crescimento do PIB mais forte poderiam atrasar os cortes das taxas, apoiando o dólar e limitando a valorização do ouro.

Qual a importância da ação de Trump contra Lisa Cook?

Levanta preocupações sobre a independência do Fed, mina a confiança na política e aumenta a procura por ouro como refúgio seguro.

Que outros dados globais são relevantes?

A inflação da zona euro, o PMI da China, o PIB do Canadá e da Índia, e as divulgações de fim de mês do Japão influenciarão o ouro através do sentimento de risco.