Retroceso de los metales preciosos: ¿Es esto una pausa o un techo para los precios del oro y la plata?

Tras un explosivo repunte en enero que llevó al oro cerca de los $5,600 por onza y a la plata a subir más del 60% en el mes, ambos metales han caído bruscamente. El oro cayó casi un 4% en las operaciones asiáticas, mientras que la plata retrocedió aún más agresivamente desde máximos históricos, generando dudas sobre si el repunte simplemente se ha sobrecalentado.

Hasta ahora, la evidencia apunta más a una pausa que a un techo. La venta ha sido impulsada por la toma de ganancias y la renovada incertidumbre sobre la política monetaria de EE. UU., más que por un colapso de las fuerzas que impulsaron el repunte. Con los mercados enfocados en la inminente elección del presidente Donald Trump para el próximo presidente de la Federal Reserve, los metales preciosos se están recalibrando a las expectativas, no abandonando su narrativa a largo plazo.

¿Qué está impulsando el retroceso en los metales preciosos?

El detonante inmediato de la caída ha sido político más que económico. Se espera que el presidente Trump anuncie a su nominado para reemplazar al presidente de la Federal Reserve, Jerome Powell, siendo el exgobernador de la Fed, Kevin Warsh, ampliamente considerado como el favorito. Warsh ha apoyado anteriormente recortes de tasas más agresivos y ha criticado la postura de la política de la Fed, alimentando la incertidumbre sobre la futura dirección de la política monetaria de EE. UU. 

Esa incertidumbre inicialmente respaldó el atractivo de refugio seguro del oro, llevando los precios a máximos históricos. Sin embargo, una vez que las posiciones se saturaron, la misma incertidumbre comenzó a operar en sentido contrario. Los operadores se apresuraron a asegurar ganancias a medida que se acercaba la claridad, especialmente después de que el dólar estadounidense repuntara desde mínimos recientes. Cuando el oro sube casi un 25% en un solo mes, se necesita muy poco para desencadenar una corrección.

Por qué es importante para los inversores en oro y plata

La magnitud del retroceso importa porque revela cuánto del repunte fue impulsado por flujos y no por fundamentos. El oro y la plata no solo fueron coberturas contra el riesgo geopolítico, sino también expresiones de la disminución de la confianza en los activos estadounidenses, en medio de preocupaciones fiscales, amenazas arancelarias y críticas públicas a la Federal Reserve.

Como advirtió el estratega de Julius Baer, Carsten Menke, los mercados dominados por el momentum no requieren un gran shock para revertirse. “No se necesita mucho para una corrección”, dijo, destacando lo frágil que puede volverse el sentimiento una vez que el entusiasmo alcanza su punto máximo. Para los inversores, este cambio plantea una pregunta crítica: si la corrección está eliminando el optimismo excesivo o exponiendo una vulnerabilidad más profunda en el comercio de metales.

Cómo la volatilidad de la plata está moldeando el mercado de metales en general

La plata ha liderado tanto el repunte como el retroceso. Los precios retrocedieron hacia los $113 después de alcanzar un máximo histórico cerca de $121.66, poniendo fin a una racha ganadora de siete días. A pesar de la corrección, la plata sigue encaminada a ganancias de más del 60% este mes, lo que subraya cuán extrema ha sido la acción reciente del precio.

El doble papel de la plata amplifica sus oscilaciones. Además de la demanda de refugio seguro, está fuertemente expuesta a las expectativas de crecimiento industrial, lo que la hace más sensible a los cambios en el sentimiento de riesgo. A medida que los mercados de renta variable de EE. UU. cayeron y los inversores redujeron la exposición en todas las clases de activos, la plata soportó la mayor parte de la liquidación, arrastrando consigo el sentimiento general de los metales preciosos.

¿Es esto una pausa o un techo? 

A pesar del fuerte retroceso, la perspectiva a largo plazo para el oro sigue intacta. Los mercados de futuros muestran pérdidas menores que los precios spot, lo que sugiere que los inversores no están abandonando posiciones, sino reduciendo exposición. Con la inflación aún elevada y los mercados anticipando el próximo recorte de tasas de la Fed tan pronto como en junio, los rendimientos reales más bajos podrían seguir respaldando al oro con el tiempo.

El riesgo clave es el momento. Si el dólar continúa fortaleciéndose y la presión política sobre la Fed disminuye, el oro y la plata podrían tener dificultades para recuperar impulso de inmediato. Sin embargo, un nuevo estrés en los mercados de renta variable o una escalada en las tensiones geopolíticas reavivarían rápidamente la demanda de refugio seguro. En ese sentido, la reciente caída parece más una pausa impulsada por el posicionamiento que un techo definitivo en el ciclo de los metales preciosos.

Puntos clave

El reciente retroceso en el oro y la plata refleja un mercado que se adelantó a la claridad, no uno que haya perdido su fundamento. La incertidumbre política en torno a la Federal Reserve y un dólar más fuerte han impulsado la toma de ganancias tras un repunte excepcional. Si esto resulta ser una pausa o un techo dependerá de las tasas de interés, el dólar y el sentimiento de riesgo global en las próximas semanas.

Perspectiva técnica del oro

El oro ha retrocedido desde los máximos recientes tras una fuerte aceleración, con el precio alejándose de la banda superior de Bollinger mientras la volatilidad se mantiene elevada. Las bandas de Bollinger siguen ampliamente expandidas, lo que indica que el mercado permanece en un régimen de alta volatilidad a pesar de la reciente pausa. 

Los indicadores de momentum siguen sobreextendidos: el RSI se mantiene justo por encima de 70, lo que sugiere que las condiciones de sobrecompra persisten incluso cuando el impulso alcista se ha estabilizado. La fortaleza de la tendencia sigue siendo excepcionalmente fuerte, con lecturas de ADX elevadas, lo que indica una fase de tendencia madura y bien establecida. Estructuralmente, el precio se mantiene muy por encima de las zonas de consolidación anteriores alrededor de $4,035 y $3,935, lo que subraya la magnitud del avance previo. 

Perspectiva técnica de la plata

La plata ha retrocedido desde los máximos recientes tras una fuerte extensión alcista, con el precio alejándose de la banda superior de Bollinger mientras se mantiene dentro de un rango ampliamente elevado. A pesar del retroceso, las bandas de Bollinger siguen ampliamente expandidas, lo que indica que la volatilidad sigue siendo elevada en comparación con periodos anteriores. 

Los indicadores de momentum muestran condiciones de alivio: el RSI ha descendido desde territorio de sobrecompra, señalando una moderación en el impulso alcista más que una reversión completa. La fortaleza de la tendencia sigue siendo pronunciada, con lecturas de ADX aún elevadas, lo que indica un entorno de tendencia fuerte y madura. Estructuralmente, el precio se mantiene muy por encima de las zonas de consolidación anteriores alrededor de $72, $57 y $46.93, lo que subraya la magnitud del avance previo.