Les métaux précieux reculent : s'agit-il d'une pause ou d'un sommet pour les prix de l'or et de l'argent ?

Après un rallye explosif en janvier qui a propulsé l'or près de 5 600 $ l'once et fait grimper l'argent de plus de 60 % sur le mois, les deux métaux ont nettement reculé. L'or a chuté de près de 4 % lors de la séance asiatique, tandis que l'argent a reculé encore plus fortement depuis ses sommets historiques, suscitant des doutes quant à savoir si le rallye n'a pas simplement été trop loin.

Jusqu'à présent, les éléments indiquent davantage une pause qu'un sommet. La correction a été provoquée par des prises de bénéfices et un regain d'incertitude concernant la politique monétaire américaine, plutôt que par un effondrement des forces qui ont alimenté le rallye. Alors que les marchés se concentrent sur le choix imminent du président Donald Trump pour le prochain président de la Federal Reserve, les métaux précieux se réajustent aux attentes — sans pour autant abandonner leur récit à long terme.

Qu'est-ce qui motive le recul des métaux précieux ?

Le déclencheur immédiat de la baisse a été politique plutôt qu'économique. Le président Trump devrait annoncer son candidat pour remplacer le président de la Federal Reserve, Jerome Powell, l'ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh étant largement considéré comme favori. Warsh a déjà soutenu des baisses de taux plus marquées et critiqué la position de la Fed, alimentant l'incertitude quant à l'orientation future de la politique monétaire américaine. 

Cette incertitude a d'abord renforcé l'attrait de l'or comme valeur refuge, poussant les prix à des sommets historiques. Cependant, une fois les positions devenues surchargées, la même incertitude a commencé à jouer dans l'autre sens. Les traders ont cherché à sécuriser leurs profits à l'approche de la clarification, notamment après le rebond du dollar américain depuis ses récents creux. Lorsque l'or grimpe de près de 25 % en un seul mois, il en faut peu pour déclencher une correction.

Pourquoi cela importe pour les investisseurs en or et en argent

L'ampleur du recul est importante car elle révèle dans quelle mesure le rallye a été alimenté par les flux plutôt que par les fondamentaux. L'or et l'argent n'étaient pas seulement des couvertures contre le risque géopolitique, mais aussi des expressions d'une confiance déclinante dans les actifs américains, sur fond d'inquiétudes budgétaires, de menaces tarifaires et de critiques publiques envers la Federal Reserve.

Comme l'a averti Carsten Menke, stratégiste chez Julius Baer, les marchés dominés par la dynamique n'ont pas besoin d'un choc majeur pour s'inverser. « Il n'en faut pas beaucoup pour une correction », a-t-il déclaré, soulignant la fragilité du sentiment une fois l'enthousiasme à son comble. Pour les investisseurs, ce changement soulève une question cruciale : la correction permet-elle d'évacuer l'excès d'optimisme, ou révèle-t-elle une vulnérabilité plus profonde dans le marché des métaux ?

Comment la volatilité de l'argent façonne le marché des métaux au sens large

L'argent a mené à la fois le rallye et le repli. Les prix sont revenus vers 113 $ après avoir atteint un sommet historique près de 121,66 $, mettant fin à une série de sept séances de hausse. Malgré la correction, l'argent reste en voie d'afficher des gains de plus de 60 % ce mois-ci, soulignant à quel point les mouvements de prix récents ont été extrêmes.

Le double rôle de l'argent amplifie ses fluctuations. En plus de la demande de valeur refuge, il est fortement exposé aux perspectives de croissance industrielle, ce qui le rend plus sensible aux variations du sentiment de risque. Alors que les marchés actions américains ont reculé et que les investisseurs ont réduit leur exposition sur l'ensemble des classes d'actifs, l'argent a subi le plus gros de la liquidation, entraînant avec lui le sentiment sur l'ensemble des métaux précieux.

S'agit-il d'une pause ou d'un sommet ?

Malgré le recul marqué, la thèse à long terme pour l'or reste intacte. Les marchés à terme affichent des pertes moindres que les prix au comptant, ce qui suggère que les investisseurs ne quittent pas leurs positions mais réduisent leur exposition. Avec une inflation toujours élevée et des marchés anticipant la prochaine baisse de taux de la Fed dès juin, des rendements réels plus faibles pourraient continuer à soutenir l'or sur la durée.

Le principal risque concerne le timing. Si le dollar continue de se renforcer et que la pression politique sur la Fed s'atténue, l'or et l'argent pourraient avoir du mal à retrouver rapidement leur élan. Cependant, un regain de tension sur les marchés actions ou une escalade des risques géopolitiques raviveraient rapidement la demande de valeur refuge. En ce sens, le recul récent ressemble davantage à une pause liée au positionnement qu'à un sommet définitif dans le cycle des métaux précieux.

Points clés à retenir

Le recul récent de l'or et de l'argent reflète un marché qui a progressé avant la clarification, et non un marché qui a perdu ses fondations. L'incertitude politique autour de la Federal Reserve et un dollar plus fort ont entraîné des prises de bénéfices après un rallye exceptionnel. Le fait qu'il s'agisse d'une pause ou d'un sommet dépendra des taux d'intérêt, du dollar et du sentiment de risque mondial dans les semaines à venir.

Analyse technique de l'or

L'or a reculé depuis ses récents sommets après une accélération marquée, le prix s'éloignant de la bande supérieure de Bollinger tandis que la volatilité reste élevée. Les bandes de Bollinger restent largement écartées, indiquant que le marché demeure dans un régime de forte volatilité malgré la pause récente. 

Les indicateurs de momentum restent tendus : le RSI se maintient juste au-dessus de 70, ce qui suggère que les conditions de surachat persistent même si la dynamique haussière s'est stabilisée. La force de la tendance reste exceptionnellement forte, avec des lectures ADX élevées, indiquant une phase de tendance mature et bien établie. Structurellement, le prix reste bien au-dessus des zones de consolidation antérieures autour de 4 035 $ et 3 935 $, soulignant l'ampleur de la progression précédente. 

Analyse technique de l'argent

L'argent a reculé depuis ses récents sommets après une forte extension haussière, le prix s'éloignant de la bande supérieure de Bollinger tout en restant dans une fourchette globalement élevée. Malgré le recul, les bandes de Bollinger restent largement écartées, indiquant que la volatilité demeure élevée par rapport aux périodes précédentes. 

Les indicateurs de momentum montrent un assouplissement des conditions : le RSI est retombé de la zone de surachat, signalant une modération de la dynamique haussière plutôt qu'un retournement complet. La force de la tendance reste marquée, avec des lectures ADX toujours élevées, indiquant un environnement de tendance fort et mature. Structurellement, le prix reste bien au-dessus des zones de consolidation antérieures autour de 72 $, 57 $ et 46,93 $, soulignant l'ampleur de la progression précédente.