Değerli metaller geri çekiliyor: Bu, Altın ve Gümüş fiyatları için bir duraklama mı yoksa zirve mi?

Altını ons başına neredeyse 5.600 $’a yaklaştıran ve gümüşü ay içinde %60’tan fazla yükselten patlayıcı Ocak rallisinin ardından, her iki metal de keskin şekilde geriledi. Altın, Asya işlemlerinde neredeyse %4 düştü, gümüş ise rekor seviyelerden daha da sert bir şekilde geri çekilerek rallinin aşırı ısındığına dair şüpheleri artırdı.

Şu ana kadar kanıtlar, bir zirveden ziyade bir duraklamaya işaret ediyor. Satış dalgası, ralliyi tetikleyen güçlerin çökmesinden ziyade, kâr realizasyonu ve ABD para politikasına dair yenilenen belirsizlikten kaynaklandı. Piyasalar, Başkan Donald Trump’ın bir sonraki Federal Reserve başkanını açıklamasına odaklanırken, değerli metaller beklentilere göre yeniden ayarlanıyor — uzun vadeli anlatılarından vazgeçmiyorlar.

Değerli metallerdeki geri çekilmenin arkasında ne var?

Düşüşün doğrudan tetikleyicisi ekonomik değil, siyasi oldu. Başkan Trump’ın, Federal Reserve Başkanı Jerome Powell’ın yerine geçecek adayı açıklaması bekleniyor ve eski Fed yöneticisi Kevin Warsh, favori olarak görülüyor. Warsh, daha önce daha keskin faiz indirimlerini desteklemiş ve Fed’in politika duruşunu eleştirmişti; bu da ABD para politikasının gelecekteki yönüne dair belirsizliği artırıyor. 

Bu belirsizlik başlangıçta altının güvenli liman cazibesini destekleyerek fiyatları rekor seviyelere taşıdı. Ancak pozisyonlar kalabalıklaştıkça, aynı belirsizlik ters yönde işlemeye başladı. Özellikle ABD dolarının son dip seviyelerinden toparlanmasının ardından, yatırımcılar netlik yaklaşırken kârlarını realize etmeye yöneldi. Altın bir ayda neredeyse %25 yükseldiğinde, bir düzeltmeyi tetiklemek için çok az şey yeterlidir.

Altın ve gümüş yatırımcıları için neden önemli?

Geri çekilmenin boyutu, rallinin ne kadarının temellerden ziyade akışlardan kaynaklandığını ortaya koyduğu için önemlidir. Altın ve gümüş sadece jeopolitik risklere karşı birer koruma değil, aynı zamanda ABD varlıklarına olan güvenin azaldığının bir göstergesiydi; bütçe endişeleri, tarife tehditleri ve Federal Reserve’e yönelik kamuoyu eleştirileri arasında.

Julius Baer stratejisti Carsten Menke’nin uyardığı gibi, momentuma dayalı piyasalarda tersine dönüş için büyük bir şok gerekmez. “Bir düzeltme için çok fazla bir şey gerekmiyor,” diyor ve coşku zirveye ulaştığında piyasa hissiyatının ne kadar kırılgan olabileceğini vurguluyor. Yatırımcılar için bu değişim kritik bir soruyu gündeme getiriyor: Düzeltme, aşırı iyimserliği mi temizliyor, yoksa metal ticaretinde daha derin bir kırılganlığı mı ortaya çıkarıyor?

Gümüşün oynaklığı, daha geniş metal piyasasını nasıl şekillendiriyor?

Gümüş hem rallinin hem de geri çekilmenin öncüsü oldu. Fiyatlar, 121,66 $’a yakın rekor seviyeden sonra 113 $’a doğru geriledi ve yedi günlük kazanç serisini sonlandırdı. Düzeltmeye rağmen, gümüş bu ay %60’ın üzerinde kazanç yolunda ilerliyor ve son fiyat hareketlerinin ne kadar aşırı olduğunu vurguluyor.

Gümüşün çift yönlü rolü, dalgalanmalarını artırıyor. Güvenli liman talebinin yanı sıra, sanayi büyüme beklentilerine de büyük ölçüde maruz kalıyor ve bu da onu risk hissiyatındaki değişimlere karşı daha hassas hale getiriyor. ABD hisse senedi piyasaları gerilerken ve yatırımcılar varlık sınıfları genelinde pozisyonlarını azaltırken, gümüş tasfiyenin yükünü çekti ve daha geniş değerli metaller hissiyatını da aşağıya çekti.

Bu bir duraklama mı yoksa zirve mi? 

Keskin geri çekilmeye rağmen, altının uzun vadeli görünümü sağlam kalmaya devam ediyor. Vadeli işlemler piyasasında kayıplar spot fiyatlara göre daha sınırlı, bu da yatırımcıların pozisyonlarını tamamen terk etmediğini, sadece risklerini azalttığını gösteriyor. Enflasyon hâlâ yüksek seyrediyor ve piyasalar Fed’in bir sonraki faiz indirimini Haziran gibi erken bir tarihte fiyatlarken, düşük reel getiriler zamanla altını desteklemeye devam edebilir.

Buradaki temel risk zamanlama. Eğer dolar güçlenmeye devam eder ve Fed üzerindeki siyasi baskı azalırsa, altın ve gümüş ivmeyi hemen yeniden kazanmakta zorlanabilir. Ancak, hisse senedi piyasalarında yeniden bir stres ya da jeopolitik gerilimlerde bir artış, güvenli liman talebini hızla canlandıracaktır. Bu anlamda, son düşüş, değerli metaller döngüsünde kesin bir zirveden ziyade, pozisyonlanmadan kaynaklanan bir duraklama gibi görünüyor.

Öne çıkanlar

Altın ve gümüşteki son geri çekilme, temelini kaybetmiş bir piyasadan ziyade, netlikten önce öne çıkan bir piyasayı yansıtıyor. Federal Reserve etrafındaki siyasi belirsizlik ve güçlü dolar, olağanüstü bir rallinin ardından kâr realizasyonunu tetikledi. Bunun bir duraklama mı yoksa zirve mi olacağı, önümüzdeki haftalarda faiz oranlarına, dolara ve küresel risk hissiyatına bağlı olacak.

Altın teknik görünüm

Altın, keskin bir ivmelenmenin ardından son zirvelerden geri çekildi; fiyat, üst Bollinger Bandı’ndan gerilerken volatilite yüksek kalmaya devam ediyor. Bollinger Bantları hâlâ geniş bir şekilde açık, bu da son duraklamaya rağmen piyasanın yüksek volatilite rejiminde kaldığını gösteriyor. 

Momentum göstergeleri aşırıya kaçmış durumda: RSI 70’in hemen üzerinde tutunuyor ve aşırı alım koşullarının, yukarı yönlü momentum yataylaşsa da, devam ettiğini gösteriyor. Trend gücü olağanüstü derecede güçlü kalmaya devam ediyor; ADX okumaları yüksek ve olgun, yerleşik bir trend fazına işaret ediyor. Yapısal olarak, fiyat hâlâ 4.035 $ ve 3.935 $ civarındaki önceki konsolidasyon bölgelerinin oldukça üzerinde ve önceki yükselişin ölçeğini vurguluyor. 

Gümüş teknik görünüm

Gümüş, keskin bir yukarı yönlü hareketin ardından son zirvelerden geri çekildi; fiyat, üst Bollinger Bandı’ndan gerilerken genel olarak yüksek bir aralıkta kalmaya devam ediyor. Geri çekilmeye rağmen, Bollinger Bantları hâlâ geniş bir şekilde açık ve volatilitenin önceki dönemlere göre hâlâ yüksek olduğunu gösteriyor. 

Momentum göstergeleri koşulların hafiflediğini gösteriyor: RSI, aşırı alım bölgesinden geriledi ve bu da yukarı yönlü momentumda bir yavaşlamaya, tam bir tersine dönüşe değil, işaret ediyor. Trend gücü belirgin şekilde yüksek kalmaya devam ediyor; ADX okumaları hâlâ yüksek ve güçlü, olgun bir trend ortamına işaret ediyor. Yapısal olarak, fiyat hâlâ 72 $, 57 $ ve 46,93 $ civarındaki önceki konsolidasyon bölgelerinin oldukça üzerinde ve önceki yükselişin ölçeğini vurguluyor.