Metais preciosos recuam: será esta uma pausa ou um topo para os preços do ouro e da prata?

Após uma subida explosiva em janeiro que levou o ouro a aproximar-se dos $5.600 por onça e fez a prata subir mais de 60% no mês, ambos os metais inverteram bruscamente. O ouro caiu quase 4% nas negociações asiáticas, enquanto a prata recuou ainda mais agressivamente a partir dos máximos históricos, levantando dúvidas sobre se a subida simplesmente sobreaqueceu.

Até agora, as evidências apontam mais para uma pausa do que para um topo. A correção foi impulsionada pela realização de lucros e pela incerteza renovada em relação à política monetária dos EUA, e não por um colapso das forças que impulsionaram a subida. Com os mercados focados na escolha iminente do Presidente Donald Trump para o próximo presidente da Federal Reserve, os metais preciosos estão a recalibrar as expectativas — não a abandonar a sua narrativa de longo prazo.

O que está a impulsionar o recuo nos metais preciosos?

O gatilho imediato para a queda foi político e não económico. Espera-se que o Presidente Trump anuncie o seu nomeado para substituir o presidente da Federal Reserve, Jerome Powell, sendo o antigo governador da Fed, Kevin Warsh, amplamente visto como o favorito. Warsh já apoiou cortes de taxas mais acentuados e criticou a postura da política da Fed, alimentando a incerteza sobre a direção futura da política monetária dos EUA. 

Essa incerteza inicialmente reforçou o apelo de refúgio seguro do ouro, levando os preços a máximos históricos. No entanto, uma vez que as posições se tornaram demasiado concentradas, a mesma incerteza começou a atuar no sentido oposto. Os traders avançaram para garantir lucros à medida que se aproximava a clarificação, especialmente após o dólar dos EUA recuperar dos mínimos recentes. Quando o ouro sobe quase 25% num único mês, basta muito pouco para desencadear uma correção.

Porque é importante para os investidores em ouro e prata

A dimensão do recuo é relevante porque revela quanto da subida foi impulsionada por fluxos e não por fundamentos. O ouro e a prata não foram apenas coberturas contra o risco geopolítico, mas também expressões da diminuição da confiança nos ativos dos EUA, em meio a preocupações fiscais, ameaças de tarifas e críticas públicas à Federal Reserve.

Como alertou o estratega do Julius Baer, Carsten Menke, mercados dominados pelo momentum não precisam de um grande choque para inverter. “Não é preciso muito para uma correção”, disse ele, destacando como o sentimento pode tornar-se frágil quando o entusiasmo atinge o pico. Para os investidores, esta mudança levanta uma questão crítica: se a correção está a eliminar o excesso de otimismo ou a expor uma vulnerabilidade mais profunda no mercado de metais.

Como a volatilidade da prata está a moldar o mercado mais amplo de metais

A prata liderou tanto a subida como o recuo. Os preços recuaram para perto dos $113 após atingirem um máximo histórico próximo dos $121,66, terminando uma sequência de sete dias de ganhos. Apesar da correção, a prata mantém-se a caminho de ganhos superiores a 60% este mês, sublinhando o quão extrema tem sido a recente movimentação dos preços.

O duplo papel da prata amplifica as suas oscilações. Além da procura de refúgio seguro, está fortemente exposta às expectativas de crescimento industrial, tornando-a mais sensível a mudanças no sentimento de risco. À medida que os mercados acionistas dos EUA caíram e os investidores reduziram a exposição em várias classes de ativos, a prata suportou o peso da liquidação, arrastando consigo o sentimento mais amplo dos metais preciosos.

Será esta uma pausa ou um topo? 

Apesar do recuo acentuado, o argumento de longo prazo para o ouro mantém-se intacto. Os mercados de futuros mostram perdas menores do que os preços à vista, sugerindo que os investidores não estão a abandonar posições, mas sim a reduzir a exposição. Com a inflação ainda elevada e os mercados a anteciparem o próximo corte de taxas da Fed já em junho, rendimentos reais mais baixos poderão continuar a apoiar o ouro ao longo do tempo.

O principal risco é o timing. Se o dólar continuar a fortalecer-se e a pressão política sobre a Fed diminuir, o ouro e a prata poderão ter dificuldades em recuperar o momentum de imediato. No entanto, um novo stress nos mercados acionistas ou uma escalada das tensões geopolíticas reavivaria rapidamente a procura de refúgio seguro. Nesse sentido, o recuo recente parece mais uma pausa motivada pelo posicionamento do que um topo definitivo no ciclo dos metais preciosos.

Pontos-chave

O recuo recente do ouro e da prata reflete um mercado que avançou antes da clarificação, não um que perdeu a sua base. A incerteza política em torno da Federal Reserve e um dólar mais forte levaram à realização de lucros após uma subida excecional. Se isto se revelar uma pausa ou um topo dependerá das taxas de juro, do dólar e do sentimento de risco global nas próximas semanas.

Perspetiva técnica do ouro

O ouro recuou dos máximos recentes após uma aceleração acentuada, com o preço a afastar-se da banda superior de Bollinger enquanto a volatilidade se mantém elevada. As Bandas de Bollinger continuam amplamente expandidas, indicando que o mercado permanece num regime de alta volatilidade apesar da pausa recente. 

Os indicadores de momentum mantêm-se esticados: o RSI mantém-se ligeiramente acima dos 70, sugerindo que as condições de sobrecompra persistem mesmo com o abrandamento do momentum ascendente. A força da tendência continua excecionalmente forte, com leituras de ADX elevadas, indicando uma fase de tendência madura e bem estabelecida. Estruturalmente, o preço mantém-se bem acima das zonas de consolidação anteriores em torno dos $4.035 e $3.935, sublinhando a dimensão do avanço anterior. 

Perspetiva técnica da prata

A prata recuou dos máximos recentes após uma forte extensão ascendente, com o preço a afastar-se da banda superior de Bollinger, mantendo-se ainda assim dentro de um intervalo amplamente elevado. Apesar do recuo, as Bandas de Bollinger mantêm-se amplamente expandidas, indicando que a volatilidade continua elevada em relação a períodos anteriores. 

Os indicadores de momentum mostram condições de alívio: o RSI recuou da zona de sobrecompra, sinalizando uma moderação do momentum ascendente em vez de uma reversão total. A força da tendência mantém-se pronunciada, com leituras de ADX ainda elevadas, indicando um ambiente de tendência forte e madura. Estruturalmente, o preço mantém-se bem acima das zonas de consolidação anteriores em torno dos $72, $57 e $46,93, sublinhando a dimensão do avanço anterior.