වටිනා ලෝහ මිල පහත වැටීම: මෙය රන් සහ රිදී මිල ගණන් සඳහා විරාමයක්ද නැතහොත් උපරිමයක්ද?

ජනවාරි මාසයේ ඇති වූ පුපුරන සුලු ඉහළ යාමෙන් රන් අවුන්සයක මිල ඩොලර් 5,600 ආසන්නයට තල්ලු වූ අතර රිදී මිල 60% කට වඩා ඉහළ ගිය පසු, ලෝහ දෙකම තියුනු ලෙස පහත වැටී ඇත. ආසියානු වෙළඳාමේදී රන් මිල 4% කින් පමණ පහත වැටුණු අතර, රිදී වාර්තාගත ඉහළ මට්ටම්වල සිට වඩාත් ආක්‍රමණශීලී ලෙස පසුබැස ගිය අතර, මෙම ඉහළ යාම සරලවම අධික ලෙස රත් වී (overheated) ඇත්ද යන්න පිළිබඳ සැක මතු කරයි.

මේ දක්වා, සාක්ෂි යොමු වී ඇත්තේ උපරිමයකට වඩා විරාමයක් දෙසට ය. මෙම විකිණීම (sell-off) මෙහෙයවනු ලැබුවේ ලාභ ලබා ගැනීම සහ US මූල්‍ය ප්‍රතිපත්තිය පිළිබඳ අලුත් වූ අවිනිශ්චිතතාවය මගිනි, එසේ නොමැතිව ඉහළ යාමට බලපෑ බලවේග බිඳ වැටීමක් නිසා නොවේ. ජනාධිපති Donald Trump මීළඟ Federal Reserve සභාපතිවරයා සඳහා ඔහුගේ තේරීම ප්‍රකාශ කිරීමට ආසන්නව සිටින විට වෙළඳපල ඒ කෙරෙහි අවධානය යොමු කර ඇති අතර, වටිනා ලෝහ අපේක්ෂාවන්ට අනුව නැවත සකස් වෙමින් පවතී — ඒවායේ දිගුකාලීන ආඛ්‍යානය අත්හැර දමන්නේ නැත.

වටිනා ලෝහවල පසුබැසීමට හේතුව කුමක්ද?

පහත වැටීම සඳහා ක්ෂණික හේතුව ආර්ථිකමය නොව දේශපාලනික එකකි. ජනාධිපති Trump විසින් Federal Reserve සභාපති Jerome Powell වෙනුවට ඔහුගේ නාම යෝජනාකරු ප්‍රකාශයට පත් කිරීමට අපේක්ෂා කරන අතර, හිටපු Fed ආණ්ඩුකාර Kevin Warsh ප්‍රමුඛයා ලෙස පුළුල් ලෙස සැලකේ. Warsh මීට පෙර තියුණු අනුපාත කප්පාදුවලට සහාය දී ඇති අතර Fed හි ප්‍රතිපත්ති ස්ථාවරය විවේචනය කර ඇති අතර, එය US මූල්‍ය ප්‍රතිපත්තියේ අනාගත දිශානතිය පිළිබඳ අවිනිශ්චිතතාවයක් ඇති කරයි. 

එම අවිනිශ්චිතතාවය මුලින් රන්වල safe-haven ආකර්ෂණයට සහාය වූ අතර මිල ගණන් වාර්තාගත ඉහළ මට්ටම් කරා තල්ලු කළේය. කෙසේ වෙතත්, ස්ථානගත කිරීම් (positioning) තදබද වූ පසු, එම අවිනිශ්චිතතාවයම ප්‍රතිවිරුද්ධ දිශාවට ක්‍රියා කිරීමට පටන් ගත්තේය. පැහැදිලි බව ළඟා වෙත්ම, විශේෂයෙන් මෑත කාලීන අවම මට්ටම්වලින් US ඩොලරය යථා තත්ත්වයට පත් වූ පසු, වෙළඳුන් ලාභ තහවුරු කර ගැනීමට පෙළඹුණි. තනි මාසයක් තුළ රන් මිල 25% කට ආසන්න ප්‍රමාණයකින් ඉහළ යන විට, නිවැරදි කිරීමක් (correction) ඇති කිරීමට ඉතා සුළු දෙයක් ප්‍රමාණවත් වේ.

රන් සහ රිදී ආයෝජකයින්ට එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

පසුබැසීමේ පරිමාණය වැදගත් වන්නේ මූලික කරුණු (fundamentals) වලට වඩා ප්‍රවාහයන් (flows) මගින් ඉහළ යාම කොපමණ ප්‍රමාණයක් මෙහෙයවනු ලැබුවේද යන්න එය හෙළි කරන බැවිනි. රන් සහ රිදී භූ දේශපාලනික අවදානමට එරෙහිව හෙජින් (hedges) පමණක් නොව, මූල්‍ය උත්සුකයන්, තීරුබදු තර්ජන සහ Federal Reserve පිළිබඳ මහජන විවේචන මධ්‍යයේ US වත්කම් කෙරෙහි පිරිහෙන විශ්වාසය ප්‍රකාශ කිරීමක් ද විය.

Julius Baer උපායමාර්ගික Carsten Menke අනතුරු ඇඟවූ පරිදි, ගම්‍යතාවය (momentum) මගින් ආධිපත්‍යය දරන වෙළඳපලවල් ආපසු හැරවීමට විශාල කම්පනයක් අවශ්‍ය නොවේ. “නිවැරදි කිරීමක් සඳහා වැඩි යමක් අවශ්‍ය නොවේ,” ඔහු පැවසුවේ, උද්යෝගය උපරිම වූ පසු හැඟීම් කෙතරම් බිඳෙනසුලු විය හැකිද යන්න ඉස්මතු කරමිනි. ආයෝජකයින් සඳහා, මෙම වෙනස තීරණාත්මක ප්‍රශ්නයක් මතු කරයි: නිවැරදි කිරීම අතිරික්ත ශුභවාදී බව ඉවත් කරන්නේද, නැතහොත් ලෝහ වෙළඳාමේ ගැඹුරු අවදානමක් හෙළි කරන්නේද යන්නයි.

රිදීවල අස්ථාවරත්වය පුළුල් ලෝහ වෙළඳපල හැඩගස්වන්නේ කෙසේද

රිදී ඉහළ යාම සහ පසුබැසීම යන දෙකටම නායකත්වය දී ඇත. ඩොලර් 121.66 ආසන්නයේ වාර්තාගත ඉහළ අගයක් ගැනීමෙන් පසු මිල ගණන් ඩොලර් 113 දෙසට පසුබැස ගිය අතර දින හතක ජයග්‍රාහී මාලාවක් අවසන් කළේය. නිවැරදි කිරීම නොතකා, රිදී මෙම මාසයේ 60% කට වඩා වැඩි ලාභයක් ලබා ගැනීමේ මාවතේ පවතී, එය මෑත කාලීන මිල ක්‍රියාකාරිත්වය කෙතරම් අන්ත වී ඇත්ද යන්න අවධාරණය කරයි.

රිදීවල ද්විත්ව භූමිකාව එහි විචලනයන් පුළුල් කරයි. Safe-haven ඉල්ලුමට අමතරව, එය කාර්මික වර්ධන අපේක්ෂාවන්ට දැඩි ලෙස නිරාවරණය වී ඇති අතර, අවදානම් හැඟීම්වල වෙනස්වීම් වලට එය වඩාත් සංවේදී කරයි. US කොටස් වෙළඳපල පහත වැටීම සහ ආයෝජකයින් වත්කම් පන්ති හරහා නිරාවරණය අඩු කිරීමත් සමඟ, රිදී ද්‍රවකරණයේ (liquidation) බරට මුහුණ දුන් අතර, පුළුල් වටිනා ලෝහ හැඟීම් ද ඒ සමඟ ඇදගෙන ගියේය.

මෙය විරාමයක්ද නැතහොත් උපරිමයක්ද? 

තියුණු පසුබැසීමක් තිබියදීත්, රන් සඳහා වන දිගුකාලීන තත්ත්වය නොවෙනස්ව පවතී. අනාගත (Futures) වෙළඳපලවල් Spot මිල ගණන් වලට වඩා කුඩා පාඩු පෙන්නුම් කරයි, එයින් ඇඟවෙන්නේ ආයෝජකයින් තනතුරු අත් නොහරින නමුත් නිරාවරණය අඩු කරන බවයි. උද්ධමනය තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර වෙළඳපල Fed හි මීළඟ අනුපාත කප්පාදුව ජුනි මාසයේදී අපේක්ෂා කරන බැවින්, අඩු සැබෑ ප්‍රතිලාභ (real yields) කාලයත් සමඟ රන් සඳහා දිගටම සහාය විය හැකිය.

ප්‍රධාන අවදානම වන්නේ කාලයයි. ඩොලරය දිගටම ශක්තිමත් වුවහොත් සහ Fed මත ඇති දේශපාලන පීඩනය ලිහිල් වුවහොත්, රන් සහ රිදී වලට වහාම ගම්‍යතාවය නැවත ලබා ගැනීමට අරගල කිරීමට සිදුවනු ඇත. කෙසේ වෙතත්, අලුත් වූ කොටස් වෙළඳපල ආතතිය හෝ භූ දේශපාලනික ආතතීන් උත්සන්න වීම safe-haven ඉල්ලුම ඉක්මනින් පණගන්වනු ඇත. එම අර්ථයෙන් ගත් කල, මෑත කාලීන පහත වැටීම වටිනා ලෝහ චක්‍රයේ නිශ්චිත උපරිමයකට වඩා ස්ථානගත කිරීම් මගින් මෙහෙයවනු ලබන විරාමයක් ලෙස පෙනේ.

ප්‍රධාන කරුණු

රන් සහ රිදීවල මෑත කාලීන පසුබැසීම පිළිබිඹු කරන්නේ පැහැදිලි භාවයට පෙර ඉදිරියට ගිය වෙළඳපලක් මිස එහි පදනම අහිමි වූ එකක් නොවේ. Federal Reserve වටා ඇති දේශපාලන අවිනිශ්චිතතාවය සහ ශක්තිමත් ඩොලරයක් සුවිශේෂී ඉහළ යාමකින් පසු ලාභ ලබා ගැනීමට හේතු වී ඇත. මෙය විරාමයක් හෝ උපරිමයක් බවට පත්වේද යන්න ඉදිරි සතිවලදී පොලී අනුපාත, ඩොලරය සහ ගෝලීය අවදානම් හැඟීම් මත රඳා පවතී.

රන් තාක්ෂණික දැක්ම

තියුණු ත්වරණයකින් පසු රන් මෑත කාලීන ඉහළ මට්ටම්වලින් පසුබැස ඇති අතර, අස්ථාවරත්වය ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර මිල ඉහළ Bollinger Band වෙතින් පසුබැස ඇත. Bollinger Bands තවමත් පුළුල් ලෙස විස්තාරණය වී ඇති අතර, මෑත කාලීන විරාමය නොතකා වෙළඳපල ඉහළ අස්ථාවරත්වයක පවතින බව පෙන්නුම් කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක (Momentum indicators) දිගු වී පවතී: RSI 70 ට මදක් ඉහළින් පවතින අතර, ඉහළ යාමේ ගම්‍යතාවය සමතලා වී තිබියදීත් අධික ලෙස මිලදී ගත් (overbought) තත්වයන් පවතින බව යෝජනා කරයි. ප්‍රවණතා ශක්තිය සුවිශේෂී ලෙස ශක්තිමත්ව පවතී, ADX කියවීම් ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර, එය පරිණත, හොඳින් ස්ථාපිත ප්‍රවණතා අවධියක් පෙන්නුම් කරයි. ව්‍යුහාත්මකව, මිල ඩොලර් 4,035 සහ ඩොලර් 3,935 අවට පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා ඉහළින් පවතින අතර, පෙර අත්තිකාරම් පරිමාණය අවධාරණය කරයි. 

රිදී තාක්ෂණික දැක්ම

තියුණු ඉහළ යාමකින් පසු රිදී මෑත කාලීන ඉහළ මට්ටම්වලින් පසුබැස ඇති අතර, පුළුල් ලෙස ඉහළ පරාසයක් තුළ පවතින අතර මිල ඉහළ Bollinger Band වෙතින් පසුබැස ඇත. පසුබැසීම නොතකා, Bollinger Bands පුළුල් ලෙස විස්තාරණය වී ඇති අතර, පෙර කාල පරිච්ඡේදවලට සාපේක්ෂව අස්ථාවරත්වය තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින බව පෙන්නුම් කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක ලිහිල් තත්වයන් පෙන්වයි: RSI අධික ලෙස මිලදී ගත් (overbought) භූමියෙන් පහත වැටී ඇති අතර, එය පූර්ණ ආපසු හැරවීමකට වඩා ඉහළ යාමේ ගම්‍යතාවයේ මධ්‍යස්ථ බවක් සංඥා කරයි. ප්‍රවණතා ශක්තිය කැපී පෙනෙන ලෙස පවතී, ADX කියවීම් තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර, ශක්තිමත්, පරිණත ප්‍රවණතා පරිසරයක් පෙන්නුම් කරයි. ව්‍යුහාත්මකව, මිල ඩොලර් 72, ඩොලර් 57 සහ ඩොලර් 46.93 අවට පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා ඉහළින් පවතින අතර, පෙර අත්තිකාරම් පරිමාණය අවධාරණය කරයි.