ارتفاع الأسهم الأمريكية مع تسارع تدفقات الأموال الأجنبية مرة أخرى

قبل بضعة أسابيع فقط، بدا أن المستثمرين العالميين يفقدون الاهتمام بالأسواق الأمريكية. بعد سنوات من التدفق الكبير إلى الأسهم الأمريكية، بدأت الأموال تتدفق إلى وجهات أخرى. بين ديسمبر وأبريل، جذبت صناديق الأسهم العالمية باستثناء الولايات المتحدة رقماً قياسياً قدره 2.5 مليار دولار - معظمها خلال ثلاثة أشهر فقط.  

أثارت التعريفات المفرطة التي فرضها ترامب والتقلبات السياسية المتزايدة الأسواق، ومع وجود المحافظ الاستثمارية المليئة بأسهم التكنولوجيا الكبرى، رأى البعض أن التصحيح كان متأخراً.

لكن تماماً عندما بدا أن الأموال الذكية تنوع استثماراتها بعيداً، جاء التحول: مؤشر S&P 500 يعاود الارتفاع نحو مستوى قياسي جديد، والمستثمرون الأجانب يعيدون ضخ الأموال في الأصول الأمريكية بسرعة قريبة من الرقم القياسي.  

فما الذي يحدث حقاً؟ هل هذا تصويت بالثقة في الصمود الأمريكي - أم أن الارتفاع يعتمد على أكتاف ضيقة وقناعة مستعارة؟

اتجاهات السوق العالمية: عودة تدفقات رأس المال الأجنبية

وفقاً لبنك أوف أمريكا، من المتوقع أن تصل مشتريات الأصول الأمريكية الأجنبية إلى 138 مليار دولار هذا العام - ثاني أكبر حجم سنوي على الإطلاق. تقود صناديق الأسهم هذا الاتجاه، حيث توجه 136 مليار دولار من ذلك إلى الأسهم، مما يشير إلى أن المستثمرين العالميين يستعيدون ثقتهم تجاه المخاطرة. مخطط خطي يُظهر 138 مليار دولار من التدفقات الأجنبية إلى الأسواق الأمريكية في 2025، مع توجيه 136 مليار دولار نحو الأسهم.

عند النظر أبعد قليلاً، تصبح الصورة أكثر وضوحاً: منذ عام 2020، ضخ المشترون الأجانب مبلغاً هائلاً قدره 547 مليار دولار في الأسواق الأمريكية، حوالي 350 مليار دولار منها في الأسهم وحدها. رغم كل الحديث عن التنويع والتدوير العالمي، يظل الجاذبية القوية لوول ستريت صعبة المقاومة.

فلماذا هذا التغير في الموقف؟

الفوضى والثقة وعلم نفس المستثمرين

قد يكمن الجواب في مزيج من القوة النسبية والضبابية العالمية. في حين أن الولايات المتحدة تواجه نصيبها العادل من الدراما الاقتصادية والسياسية، والتوترات التجارية، العجز المتضخم، وتشديد قوانين الهجرة، إلا أنها ما زالت تُعتبر خياراً أكثر أماناً من كثير من نظيراتها. 

يبقى أداء أوروبا ضعيفاً، وتعثر انتعاش الصين بعد كوفيد ويفقد زخمه، والأسواق الناشئة تصارع التضخم ومخاطر العملة. أضف إلى ذلك قصة تراجع التضخم وتأثيرات التعريفات المخففة عن المتوقع، وستجد سوقاً، رغم تذبذبها، تقف أطول من معظم الأسواق الأخرى.

وهناك أيضاً جانب من علم نفس المستثمرين: عندما تبدو الأوضاع غير مستقرة، يتجه المال كثيراً إلى المكان الذي يشعر فيه بالألفة والسيولة الأعلى. بالنسبة للموزعين العالميين، يعني ذلك عادة الولايات المتحدة. الأسهم.

ارتفاع يقوده سبعة عظماء

ولكن قبل أن نصبح متحمسين للغاية، دعونا ننظر تحت الغطاء. هذا الارتفاع لا يغذيه قطاع واسع من السوق - بل تحمله قائمة قصيرة جداً. 

إذا استبعدت so-called Magnificent 7، وهي Microsoft و Apple و Amazon و Nvidia و Tesla و Meta و Alphabet، يبدو أداء السوق أقل تميزاً بكثير. في الواقع، بدون هذه الشركات، لما كان ارتفاع مؤشر S&P 500 منذ أبريل سوى تقريبا نصف ما هو عليه. في عام 2024، نما Magnificent 7 ليصل حجمه إلى ما يعادل تقريباً مجموع أسواق الأسهم في المملكة المتحدة وكندا واليابان معاً.

مؤشر S&P المتساوي الوزن، الذي يعامل جميع الشركات بنفس الطريقة بغض النظر عن الحجم، لا يزال على بعد نحو 5% من أعلى مستوياته على الإطلاق. وهذا يخبرنا بشيء: معظم الأسهم لا تحلق عالياً. فقط أكبر الشركات هي كذلك.

هذا النوع من التركيز ليس جديدًا - فهو كان سمة من سمات الأسواق الأمريكية. الأسواق الأمريكية لسنوات. ولكن هذا يرفع مستوى المخاطر. إذا تعثر أحد هؤلاء عمالقة التكنولوجيا، قد يهتز المؤشر بأكمله. بمعنى ما، المستثمرون لا يراهنون على أمريكا ككل - بل يركزون استثماراتهم على عدد قليل من الأسماء ذات الأداء العالي التي يعرفونها.

تدفقات الخروج من السندات، واهتمام بالمخاطرة

وليس الأمر مجرد ما يدخل - بل أيضًا ما يخرج. تُظهر بيانات حديثة من Morningstar أن الأموال المستثمرة في السندات الأمريكية قد شهدت تدفقات خروج بقيمة 43 مليار دولار، بينما يحول المستثمرون استثماراتهم بعيدًا عن المراكز الدفاعية ويعودون إلى الأسهم. إنها حركة تقليدية تجاه المخاطرة، تشير إلى شهية متجددة للنمو - أو على الأقل للعوائد المصاحبة له.

قد تبدو هذه الدورة جريئة، لكنها ليست بالضرورة غير منطقية. مع تباطؤ التضخم وبقاء معدلات الفائدة مستقرة في الوقت الحالي بفضل الاحتياطي الفيدرالي، توقفت العوائد عن الارتفاع. في الوقت نفسه، تقدم الأسهم، وخصوصًا التقنية، فرصة لتحقيق أرباح حقيقية، حتى إذا كانت التقييمات مرتفعة.

توقعات مؤشر S&P 500: هل هذا هو الحقيقي أم مجرد خداع؟

فهل هذه انتعاشة حقيقية أم مجرد سراب آخر؟ ذلك يعتمد على ما إذا كنت ترى الكأس نصف مليء أو ترى أنها موضوعة تحت أنبوب يتسرب، وفقًا للمحللين.

من جهة، رأس المال الأجنبي هو دافع قوي، والتاريخ يُظهر أن مثل هذه التدفقات يمكن أن تغذي موجات ارتفاع مستمرة. ولكن من جهة أخرى، تعتمد مكاسب السوق بشكل غير متناسب على عدد قليل من أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة، ولم تختف القلق البنيوي، والديون، والجغرافيا السياسية، وتقلبات السياسات.

حتى وقت كتابة هذه السطور، شهد مؤشر S&P 500 تراجعًا كبيرًا. هناك ميل نحو الانخفاض واضح على الرسم البياني اليومي، رغم أن أشرطة حجم التداول تظهر ضغوط بيع وشراء شبه متساوية، مما يشير إلى احتمال حدوث استقرار سعري.

إذا شهد مؤشر S&P 500 ارتفاعًا، قد تواجه الأسعار مقاومة عند مستويات 6,075 و6,144 دولار. ومن ناحية أخرى، إذا انخفض المؤشر أكثر، قد يجد السعر دعمًا عند مستويات 5,790 و5,550 دولار.

هل سيكسر مؤشر S&P 500 رقمه القياسي؟ يمكنك المضاربة على الأسواق الأمريكية باستخدام حساب Deriv X و Deriv MT5.

‍