隨著外資流入再次加速，美國股市小幅走高

就在幾週前，全球投資者似乎對美國市場失去了熱情。 經過數年湧入美國 股市之後，資金開始流向其他地方。 去年 12 月至今年 4 月期間，除美國以外的全球股票基金 吸引了創紀錄的 $25 億資金，其中大部分是在短短三個月內流入的。 

Trump 大幅加徵關稅和日益加劇的政治不確定性令市場驚慌，由於投資組合中已經充斥著大型科技公司，因此有人認為回調已是遲早的事。

但就在聰明資金似乎開始分散投資之際，出現了反轉：S&P 500 指數正迅速回升，接近歷史高點，海外投資者也再次 以接近紀錄的速度湧入美國資產。 

那麼，到底發生了什麼事？ 這是對美國韌性的信任投票，還是說這輪反彈只靠少數股票支撐，信心並不牢固？

全球市場趨勢：外資流入再度回升

據美國銀行稱，外國對美國資產的購買 今年預計將達到 $1380 億，為有史以來第二大年度購買額。 股票基金領先，多達 $1,360 億流入股票市場，顯示全球投資者重新接受風險。

從更廣角度來看，情況更加引人注目：自 2020 年以來，海外買家已向美國市場注入了高達 $5,470 億資金， 其中約有 $3500 億流入了股票市場。 儘管人們一直在談論投資多元化和全球輪動，Wall Street 的吸引力仍然難以抗拒。

那麼，為什麼會改變想法呢？

混亂、自信與投資者心理

答案可能是相對強勢與全球不確定性的結合。 儘管美國 同樣面臨諸多經濟和政治動盪、貿易緊張、赤字飆升、移民打壓等問題，但相較於許多其他國家，仍被視為更安全的選擇。 

歐洲經濟依然低迷，中國疫情後的反彈動能正在減弱，新興市場正在應對通膨和匯率風險。 加上通膨回落的趨勢以及低於預期的關稅影響，儘管市場略顯動盪，但相較之下依然效能優於多數其他市場。

投資者心理同樣重要：當世界局勢不穩時，資金通常會流向那些最熟悉且流動性最強的地方。 對於全球資產配置者來說，這通常表示美國 股票。

七大巨頭股票帶動的反彈

但在我們過度激動之前，先來看看背後的原因。 這輪反彈並非由市場廣泛推動，而是由極少數股票帶動。 

如果撇開所謂的七巨頭，Microsoft、Apple、Amazon、Nvidia、Tesla、Meta 和 Alphabet 的話，市場效能就沒那麼出色了。 事實上，若沒有這些股票，S&P 500 指數自四月以來的漲勢幾乎將減半。 2024 年，七巨頭的市值成長，幾乎相當於英國、加拿大和日本整個股市的總和。

同等權重的 S&P 指數對所有公司一視同仁，不論其規模大小，仍比歷史高點低近 5%。 這告訴我們一個事實：大多數股票並未大幅上漲。 只有最大的那些股票在上漲。

這種集中現象並不新鮮，多年來一直是美國 市場的特徵。 但這確實提高了風險狀況。 只要有一家科技巨頭出現問題，整個指數就會出現波動。 在某種意義上，投資人並不是押注整個美國市場，而是加碼那些他們熟悉的幾隻高成長股。

債券資金流出，風險偏好提升

這不僅是資金流入的問題，也涉及資金流出。 根據 Morningstar 最新資料， 隨著投資人從防禦性倉位轉向股票市場，美國債券基金資金流出達 $430 億。 這是典型的冒險舉措，顯示投資者對成長或至少隨之而來的回報重新產生了興趣。

這種轉向看似大膽，但未必非理性。 隨著通膨放緩，聯準會暫時維持利率不變，殖利率停止攀升。 同時，股票，尤其是科技股，儘管估值較高，仍提供了真正上漲的機會。

S&P 500 指數展望：這是實情還是假象？

那麼，這是真正的復甦，還是另一個幻影？ 分析師表示，這取決於您是樂觀主義者，還是持悲觀觀點。

一方面，海外資金是強大的助推力，歷史顯示這類資金流入能夠推動持續反彈。 但另一方面，市場漲勢過度依賴少數超級大盤股，而債務、地緣政治、政策衝擊等結構性關切仍存在。

撰寫本文時，S&P 500 指數已大幅回落。 日線圖顯示下行偏向，然而交易量橫條圖顯示買賣雙方壓力幾乎相當，暗示價格可能趨於盤整。 

如果 S&P 500 指數上漲，價格可能會在 $6,075 和 $6,144 關卡遭遇阻力。 另一方面，如果 S&P 500 指數進一步下跌，價格可能維持在 $5,790 和 $5,550 支撐位。 

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