Le azioni USA guadagnano terreno mentre i flussi esteri si riaccelerano
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Solo poche settimane fa, sembrava che gli investitori globali si stessero allontanando dai mercati americani. Dopo anni di afflusso nel mercato azionario USA, i soldi hanno iniziato a defluire altrove. Tra dicembre e aprile, i fondi azionari globali esclusi gli USA hanno attratto un record di 2,5 miliardi di dollari - la maggior parte in soli tre mesi.
I dazi turbo di Trump e l'aumento dell'incertezza politica hanno spaventato i mercati, e con portafogli già gonfi di Big Tech, qualcuno ha sostenuto che la correzione fosse dovuta.
Ma proprio mentre il denaro intelligente sembrava diversificare, ecco la svolta: l'S&P 500 sta ora correndo verso un massimo storico, e gli investitori esteri stanno nuovamente accumulando asset USA a un ritmo vicino al record. attività a un ritmo vicino al record.
Quindi, cosa sta succedendo davvero? È un segnale di fiducia nella resilienza americana o un rally che poggia su spalle strette e convinzioni prese in prestito?
Tendenze globali dei mercati: il ritorno dei flussi di capitale estero
Secondo Bank of America, gli acquisti esteri di asset USA sono destinati a raggiungere 138 miliardi di dollari quest'anno - il secondo maggiore afflusso annuale di sempre. I fondi azionari guidano la carica, con 136 miliardi destinati alle azioni, suggerendo che gli investitori globali stanno tornando a correre rischi.
Allarga un po’ la visuale, e il quadro diventa ancora più impressionante: dal 2020, gli acquirenti esteri hanno versato ben 547 miliardi di dollari nei mercati USA, di cui circa 350 miliardi solo nelle azioni. Nonostante tutto il parlare di diversificazione e rotazione globale, l'attrazione gravitazionale di Wall Street si dimostra difficile da resistere.
Quindi, perché questo cambio di cuore?
Caos, fiducia e psicologia degli investitori
La risposta potrebbe risiedere in una combinazione di forza relativa e incertezza globale. Mentre gli USA hanno la loro dose di drammi economici e politici, tensioni commerciali, deficit crescenti, repressioni sull'immigrazione, sono ancora considerati una scommessa più sicura rispetto a molti loro pari.
L'Europa resta lenta, la ripresa post-COVID della Cina sta perdendo slancio, e i mercati emergenti combattono con inflazione e rischio valutario. Aggiungi a ciò un'inflazione in raffreddamento e impatti tariffari meno pesanti del previsto, e ottieni un mercato che, pur traballante, è ancora più solido della maggior parte.
C'è anche la questione della psicologia degli investitori: quando il mondo sembra instabile, il denaro tende a spostarsi verso ciò che è più familiare e liquido. Per gli allocatori globali, questo di solito significa gli USA. azioni.
Un rally guidato dalle azioni del Magnificent 7
Ma prima di lasciarci trasportare, diamo un'occhiata sotto il cofano. Questo rally non è alimentato da un ampio segmento del mercato, ma da una lista molto breve.
Se si escludono i cosiddetti Magnificent 7 - Microsoft, Apple, Amazon, Nvidia, Tesla, Meta e Alphabet - la performance del mercato appare molto meno eroica. In effetti, senza di loro, il rally dell'S&P 500 da aprile sarebbe quasi dimezzato. Nel 2024, i Magnificent 7 sono diventati così grandi da eguagliare quasi l'intero mercato azionario di Regno Unito, Canada e Giappone messi insieme.
L'S&P equal-weighted, che tratta tutte le aziende allo stesso modo indipendentemente dalla dimensione, è ancora quasi al 5% dal suo massimo storico. Questo ci dice qualcosa: la maggior parte delle azioni non sta volando. Solo le più grandi lo fanno.
Questo tipo di concentrazione non è una novità: è stata una caratteristica dei mercati USA per anni. Ma aumenta il profilo di rischio. Se anche uno di questi colossi tecnologici inciampa, l'intero indice potrebbe traballare. In un certo senso, gli investitori non puntano sull'America nel suo insieme, ma raddoppiano su un piccolo gruppo di nomi ad alta potenza che conoscono. In un certo senso, gli investitori non scommettono sull'America nel suo complesso, ma puntano tutto su una manciata di nomi ad alta potenza che conoscono.
Uscite dai bond, sentimento risk on
E non si tratta solo di quello che entra, ma anche di quello che esce. Dati recenti di Morningstar mostrano che i fondi obbligazionari USA hanno registrato uscite per 43 miliardi di dollari, mentre gli investitori si spostano da posizioni difensive verso le azioni. È una classica mossa risk on, che segnala un rinnovato appetito per la crescita - o almeno per i rendimenti correlati. Questa rotazione può sembrare coraggiosa, ma non è necessariamente irrazionale.
Con l'inflazione in raffreddamento e la Fed che mantiene i tassi stabili per ora, i rendimenti hanno smesso di salire. Nel frattempo, le azioni, soprattutto quelle tecnologiche, offrono una possibilità di vero rialzo, anche se le valutazioni sono elevate. Prospettive S&P 500: è una ripresa reale o un falso segnale?
Quindi, è una vera ripresa o un altro miraggio?
Dipende se vedi il bicchiere mezzo pieno o strategicamente posizionato sotto un tubo che perde, secondo gli analisti. Da un lato, il capitale estero è un potente vento alle spalle, e la storia mostra che tali afflussi possono alimentare rally sostenuti.
Dall'altro, i guadagni del mercato dipendono in modo sproporzionato da poche azioni mega-cap, e le preoccupazioni strutturali, debito, geopolitica, cambiamenti di politica non sono scomparse. Al momento della stesura, l'S&P 500 ha subito un ritiro significativo.
Un bias al ribasso è evidente nel grafico giornaliero, anche se le barre di volume mostrano pressioni di vendita e acquisto quasi pari, suggerendo una possibile consolidazione del prezzo. Se l'S&P 500 dovesse riprendersi, i prezzi potrebbero incontrare resistenza ai livelli di 6.075 e 6.144 dollari.
Al contrario, se l'S&P 500 dovesse subire un ulteriore calo, i prezzi potrebbero trovare supporto ai livelli di 5.790 e 5.550 dollari.
Disclaimer:
I dati di performance indicati non garantiscono risultati futuri.