随着外资流入再次加速，美国股市小幅走高

就在几周前，全球投资者似乎对美国市场失去了热情。 经过数年涌入美国 股市之后，资金开始流向其他地方。 去年 12 月至今年 4 月期间，除美国以外的全球股票基金 吸引了创纪录的 $25 亿资金，其中大部分是在短短三个月内流入的。 

Trump 大幅加征关税和日益加剧的政治不确定性令市场惊慌，而且由于投资组合中已经充斥着大型科技公司，因此有人认为回调已是迟早的事。

但就在聪明资金似乎开始分散投资之际，出现了反转：S&P 500 指数正迅速回升，接近历史高点，海外投资者也再次 以接近纪录的速度涌入美国资产。 

那么，到底发生了什么事？ 这是对美国韧性的信任投票，还是说这轮反弹仅依靠少数股票支撑，信心并不牢固？

全球市场趋势：外资流入再度回升

据美国银行称，外国对美国资产的购买 今年预计将达到 $1380 亿，为有史以来第二大年度购买额。 股票基金领跑，多达 $1360 亿流入股票市场，显示全球投资者重新接受风险。

从更广角度来看，情况更加引人注目：自 2020 年以来，海外买家已向美国市场注入了高达 $5470 亿资金， 其中约有 $3500 亿流入了股票市场。 尽管人们一直在谈论投资多元化和全球轮动，Wall Street 的吸引力依然难以抗拒。

那么，为什么会改变想法呢？

混乱、自信与投资者心理

答案可能是相对强势与全球不确定性的结合。 虽然美国 同样面临诸多经济和政治动荡、贸易紧张、赤字飙升、移民打压等问题，但相比许多其他国家，仍被视为更安全的选择。 

欧洲经济依然低迷，中国疫情后的反弹势头正在减弱，新兴市场正在应对通胀和汇率风险。 再加上通胀回落的趋势以及低于预期的关税影响，尽管市场略显动荡，但相较之下依然表现优于多数其他市场。

投资者心理同样重要：当世界局势不稳时，资金通常会流向那些最熟悉且流动性最强的地方。 对于全球资产配置者来说，这通常意味着美国 股票。

七大巨头股票带动的反弹

但在我们过于激动之前，先来看看背后的原因。 这轮反弹并非由市场广泛推动，而是由极少数股票带动。 

如果撇开所谓的七巨头，Microsoft、Apple、Amazon、Nvidia、Tesla、Meta 和 Alphabet 的话，市场表现就没那么出色了。 事实上，如果没有它们，自四月以来 S&P 500 指数的涨幅几乎会减半。 2024 年，七巨头的市值增长如此之大，几乎相当于英国、加拿大和日本整个股市的总和。

同等权重的 S&P 指数对所有公司一视同仁，不论其规模大小，仍比历史高点低近 5%。 这告诉我们一个事实：大多数股票并未大幅上涨。 只有最大的那些股票在上涨。

这种集中现象并不新鲜，多年来一直是美国 市场的特征。 但这确实提高了风险状况。 只要有一家科技巨头出现问题，整个指数就可能出现波动。 从某种意义上说，投资者并不是押注整个美国市场，而是加码那些他们熟悉的几只高成长股。

债券资金流出，风险偏好提升

这不仅关乎资金流入，也关乎资金流出。 Morningstar 最新数据显示， 随着投资者从防御性仓位转向股票市场，美国债券基金资金流出达 $430 亿。 这是典型的冒险举措，表明投资者对增长或至少是随之而来的回报重新产生了兴趣。

这种转向看似大胆，但未必非理性。 随着通胀放缓，美联储暂时维持利率不变，收益率停止攀升。 同时，股票，尤其是科技股，尽管估值较高，仍提供了真正上涨的机会。

S&P 500 指数展望：这是实情还是假象？

那么，这是真正的复苏，还是另一个幻影？ 分析师表示，这取决于您是乐观主义者，还是持悲观观点。

一方面，海外资金是强大的助推力，历史表明这类资金流入能够推动持续反弹。 但另一方面，市场涨势过度依赖于少数超级大盘股，而债务、地缘政治、政策冲击等结构性担忧依然存在。

撰写本文时，S&P 500 指数已出现大幅回落。 日线图显示下行偏向，但交易量条形图反映买卖双方压力几乎相当，暗示价格可能出现盘整。 

如果 S&P 500 指数上涨，价格可能会在 $6,075 和 $6,144 关卡遭遇阻力。 另一方面，如果 S&P 500 指数进一步下跌，价格可能维持在 $5,790 和 $5,550 支撑位。 

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