随着制造业衰退接近尾声，美元会恢复吗？
分析师认为不会立即恢复。根据最新数据，美国制造业显示出复苏迹象——8月份ISM制造业PMI升至48.7，新订单首次在七个月内回到扩张区间，达到51.4——但美元仍承压。关税、就业疲软以及美联储降息预期都对其前景构成压力。因此，尽管自2022年以来的制造业低迷可能接近尾声，美元的复苏仍远未确定。
主要要点
- 8月份ISM制造业PMI升至48.7，新订单为51.4，首次自1月以来实现扩张。
- 关税压力依然较大，对中国进口商品征收75%关税，对加拿大、墨西哥和欧盟征收25%关税，增加了美国企业成本。
- 尽管制造业出现复苏迹象，美联储前景依然偏鸽，市场几乎100%预期9月将降息25个基点。
- 资本流动正从美国转移，欧洲ETF流入420亿美元，而2025年美国流入资金减半。
- 就业滞后，ISM就业指数为43.8，全国失业率在4.2%–4.3%之间，显示劳动力市场状况脆弱。
ISM制造业PMI显示首次复苏迹象
8月份ISM制造业PMI上升0.7点，达到48.7，为2024年底以来最高水平。
更重要的是，新订单子指数跳升4.3点至51.4，七个月来首次进入扩张区间。这一点意义重大，因为新订单是需求的前瞻性指标，暗示未来几个月产出可能趋于稳定。
支付价格略有下降，下降1.1点至63.7，显示投入成本有所缓解。但就业指数仍然低迷，仅为43.8，凸显该行业的就业增长远未反弹。
制造业占GDP的比例略高于10%，但历来是投资者情绪和资本流动的领先指标。PMI的积极意外常伴随美元短期上涨，2025年初的读数曾引发美元对G10货币上涨0.7%或以上的反弹。
这对美元可能意味着什么
专家表示，制造业复苏可能通过三个主要渠道支持美元：
- 增长信号：新订单扩张表明需求增强，可能提振对美国经济增长前景的信心，吸引全球资本流入。
- 货币政策：韧性迹象可能减轻美联储大幅降息的压力，支持美元收益率。2025年初，随着市场减少宽松预期，美元兑欧元从1.12反弹至1.02。
- 贸易平衡：出口复苏可能缩小贸易逆差，增强美元。但美元走强和关税成本仍削弱美国商品的竞争力。
美元走强的制约因素
关税阻力
特朗普政府2025年关税方案——对中国进口征收75%关税，对加拿大、墨西哥和欧盟征收25%关税——提高了中间品成本，中间品约占美国进口总额的一半。经济学家估计，这些关税相当于4300亿美元的税收增加，约占GDP的1.4%。这可能减缓经济增长，限制制造业反弹。同时，关税往往通过增加美元交易需求推高美元，使美国出口竞争力下降。
资本外流
外国投资者正在重新配置资产，远离美国市场。2025年美国股票ETF净流入降至57亿美元，较前一年同期的102亿美元大幅减少。相比之下，欧洲投资者向本地ETF投入420亿美元。这减少了对美元的结构性支持，即使制造业数据有所改善。
就业疲软
ISM就业指数仅上升0.4点至43.8，仍显示收缩。全国范围内，薪资增长放缓，7月新增就业仅7.3万个，失业率微升至4.2%。经济学家如Mark Zandi警告称，如果就业下降加速，经济将“处于衰退边缘”，这将削弱美元支撑。
美联储降息前景
美联储将利率维持在4.25%–4.50%区间至2025年中，权衡通胀高于目标与增长疲软。市场目前几乎100%预期9月将降息25个基点，较一周前的89%有所上升，此前7月JOLTS职位空缺降至718万，为2024年9月以来最低。
美联储官员意见分歧：
- Neel Kashkari 警告称关税推高了消费者成本，使通胀难以消退。
- Raphael Bostic 承认通胀风险，但认为劳动力疲软意味着今年只会有一次降息。
- 特朗普关于替换Jerome Powell的言论加剧了政治紧张局势，尽管美联储提名人Stephen Miran承诺维护央行独立性。
这种政策不确定性增加了美元交易的波动性。
市场影响及情景分析
- 看涨美元情景：PMI持续上升突破50，降低美联储降息预期并吸引资金流入，可能推动美元兑主要货币上涨，预测2025年底EUR/USD接近1.19，USD/JPY达到141。
- 看跌美元情景：关税成本、资本外流和就业疲软削弱复苏动力，推动美元走低。摩根大通预测2026年3月EUR/USD为1.22。
- 中性情景：制造业温和增长被鸽派美联储政策抵消，美元维持在当前区间震荡。
美元指数技术洞察
撰写本文时，美元略有反弹，接近98.29美元阻力位——暗示可能出现回调。成交量柱略显多头压力——支持美元上涨，除非空头更有力反击。如果出现强劲上涨，可能突破98.29美元阻力，目标指向下一个阻力位100.10美元。相反，如出现回调，价格可能在97.70美元获得支撑。
投资启示
对于交易员和投资组合经理来说，2025年美元前景处于微妙平衡状态。
- 短期：PMI意外和非农就业数据将主导美元走势，数据公布时波动性可能加大。
- 中期：制造业复苏可能提供支撑，但关税和就业阻力限制上涨空间。
- 长期：财政问题和全球资本重新配置表明美元存在结构性风险，即使短期内保持韧性。
投资者预计将密切关注PMI发布、劳动力数据和关税动态。围绕PMI驱动的反弹可能出现战术性机会，但中期仓位应对复苏动力停滞的下行风险进行对冲。
立即使用Deriv MT5账户交易美元的下一步走势。
免责声明：
所引用的业绩数据不保证未来表现。
