我们是否已进入比特币牛市周期的后期阶段？
比特币最新的价格走势表明当前牛市可能正进入后期阶段。继2025年8月中旬达到124,128美元的历史新高后，比特币已回落8%，交易价格接近113,222美元。
Glassnode的链上数据显示，长期持有者正在以历史上接近周期高点的水平获利了结，而现货比特币交易所交易基金（ETF）在短短四个交易日内流出近10亿美元。
与此同时，资金已转向山寨币，这种模式通常出现在比特币牛市的后期阶段。综合来看，这些因素表明该周期可能比许多投资者预期的更为成熟。
主要要点
- 比特币从8月的124,128美元高点下跌8%，至约113,222美元。
- 长期持有者在与以往后期狂热阶段相符的水平实现获利。
- 现货比特币ETF在四个交易日内录得9.75亿美元的资金流出。
- 山寨币未平仓合约一度达到600亿美元的纪录高点，随后回调25亿美元。
- 2025年，永不卖出的累积地址需求创历史新高。
- Glassnode指出，周期性高点可能最早出现在2025年10月。
比特币后期周期信号暗示市场成熟
Glassnode的分析显示，长期持有者（定义为持币超过155天的投资者）正在以与比特币过去狂热高峰相当的水平获利了结。在以往周期中，这类活动通常与后期反弹同步，随后出现调整。
需求数据支持这一模式。尽管比特币创下新高，但吸引新资金的能力已减弱。推动早期周期需求的现货比特币ETF，在连续五个交易日内流出11.553亿美元。这种对敞口需求的降温表明机构买家变得更加谨慎。
比特币ETF资金流出与需求疲软
ETF资金流动是2025年比特币需求最明显的信号之一。今年早些时候，大量资金流入推动比特币连续创高。现在，资金流的逆转显示出反弹的疲态。作为对比，比特币从124,000美元跌至113,000美元，与资金流出同步，显示价格对机构资金流动的敏感性。
历史上，当ETF资金流入放缓而长期持有者在高位分发币时，比特币通常处于周期后期阶段。这进一步支持市场可能比许多人预期更接近顶峰的观点。
山寨币投机活动上升
比特币需求减弱的同时，其他领域的投机活动急剧上升。山寨币未平仓合约一度飙升至创纪录的602亿美元，随后回调25亿美元。Glassnode指出，这种明显的资金向山寨币转移是后期周期动态的典型特征，投资者从比特币转向更高风险的资产。
尤其是以太坊，其永续合约交易量占比已超过比特币，凸显资金正流向替代生态系统。
历史上，这种资金轮动通常预示着“山寨币季”的到来——即牛市最后阶段小型加密货币表现优于比特币的时期。
四年周期的争论
当前市场最具争议的问题之一是比特币的四年减半周期是否仍然有效。Glassnode认为，比特币的价格行为仍然反映以往由减半驱动的周期。如果历史重演，周期高点可能最早出现在2025年10月。分析师如Rekt Capital也指出，这一时间线与2020年周期相符，当时高点大约出现在减半后550天左右。
然而，并非所有人都认同这一观点。一些行业领袖认为机构采纳已永久改变了比特币的结构。Jason Williams最近指出，前100大国库公司合计持有近100万BTC，价值超过1120亿美元。与此同时，Bitwise首席投资官Matt Hougan表示减半周期“已死”，预测比特币可能在2026年迎来另一个“上涨年”，超越传统模式。
这种分歧反映了当今市场的不确定性：历史周期信号依然存在，但新的机构动态可能重塑发展轨迹。
累积者增加比特币长期持有量
尽管资金流入放缓且获利了结，长期买家的信心依然强劲。CryptoQuant数据显示，2025年累积地址——即只买不卖的钱包——的需求达到历史新高。
这些地址无论价格走势如何都持续吸收供应，为比特币的价值提供了结构性支撑。
这一行为与短期交易者的谨慎形成对比。分析师Axel Adler指出，比特币的“可见需求”指标（衡量过去一年内移动的币的净持有量）已降至3万BTC。尽管仍为正值，但这一下降表明新参与者活跃度减弱，进一步加剧了市场降温的感觉。
比特币价格情景分析
鉴于这些动态，比特币正处于关键的十字路口：
- 看涨情景：如果需求在107,000至110,000美元支撑区稳定，比特币可能反弹至120,000美元。突破该水平将打开重测130,000美元的路径。
- 基线情景：价格在107,000至115,000美元区间继续盘整，市场在下一次决定性走势前重置动能。
- 看跌情景：若107,000美元支撑失守且可见需求进一步下降，比特币可能下滑至102,000至104,000美元，甚至面临测试100,000美元心理关口的风险。
比特币技术分析
撰写本文时，比特币价格已跌至约112,000美元的关键支撑位，暗示可能出现反弹。然而，成交量柱显示多空双方势均力敌，表明短期内价格可能盘整而非决定性突破。
若买盘动能增强，下一个关注的阻力位为123,400美元。成功突破该水平可能为重测8月高点124,000美元及更高位置铺平道路。下行方面，若未能守住112,000美元支撑，可能引发更大跌幅，目标指向100,850美元水平，100,000美元心理区间将成为最后防线。
投资启示
对于交易者而言，112,000至110,000美元区间至关重要。守住该区间可能促使价格反弹至123,000至130,000美元，而跌破则可能引发更深跌至100,000美元。
对于投资者而言，后期周期信号与强劲的累积需求表明未来波动性加剧。尽管短期需求减弱，结构性采纳仍支撑比特币的长期前景。投资组合策略应在后期调整风险与四年周期若保持完整时可能出现的最后一波上涨之间取得平衡。
立即使用 Deriv MT5 账户，投机比特币的下一步走势。
常见问题
为什么比特币显示后期周期信号？
因为长期持有者正在获利了结，ETF资金流入放缓，投机资金转向山寨币——这些都是以往后期阶段的典型模式。
四年周期是否仍然有效？
Glassnode认为有效，可能在2025年10月达到高点。但部分分析师持不同意见，认为机构采纳和ETF等新因素正在重塑周期。
尽管资金流入减弱，是什么支撑比特币价格？
累积地址的创纪录需求减少了流动供应，强化了比特币作为储备资产的长期信心。
关键支撑和阻力位有哪些？
支撑位集中在112,000美元及107,000至110,000美元区间，阻力位在123,400美元和130,000美元附近。跌破112,000美元可能引发向100,000美元的下行走势。
免责声明：
所引用的业绩数据并不保证未来表现。