Nvidia’nin büyüme görünümü ve 5 trilyon dolarlık değerlemeye giden yol

Bazı analistlere göre Nvidia, Wall Street’in ilk 5 trilyon dolarlık devi unvanını elinde tutması pek olası değil. Şirketin değerlemesi zaten 4 trilyon doları geçti ve çeyreklik sonuçlar tahminleri aşmaya devam ederken, piyasa tepkisi yatırımcıların ne kadar yukarı potansiyel kaldığını sorguladığını gösteriyor. Bazı analistler Nvidia’nın 2026’ya kadar 5 trilyon dolara ulaşacağını öngörse de, önümüzdeki yol giderek AI talebinin mevcut hızını sürdürebilmesine bağlı görünüyor.

Öne çıkanlar

• 2. çeyrek geliri 46,7 milyar dolar, beklenen 46,2 milyar dolar; hisse başına kazanç (EPS) 1,05 dolar, beklenen 1,01 dolar.
  
• Net gelir yıllık %59 artışla 26,4 milyar dolara yükseldi.
  
• Veri merkezi geliri 41,1 milyar dolar ile tahminlerin biraz altında kaldı, H20 satışlarının düşmesiyle çeyreklik bazda %1 azaldı.
  
• 3. çeyrek rehberliği 54 milyar dolar ±%2 olup Çin’e H20 sevkiyatlarını içermiyor.
  
• Nvidia 60 milyar dolarlık hisse geri alım programını onayladı, 2. çeyrekte 9,7 milyar dolar harcandı.
  

Nvidia Çin çipleri sorusu: Çin büyüme için belirsiz bir faktör mü?

Nvidia’nın çarpıcı çeyreği Çin’den herhangi bir katkı olmadan gerçekleşti; şirket H20 işlemcilerinin pazara satışını kaydetmedi. ABD ihracat kısıtlamalarına uyacak şekilde özel olarak tasarlanan bu çipler, Nvidia’nın büyüme tartışmasının merkezinde yer alıyor. 

Analistler, onaylar verilirse sevkiyatların çeyrek başına 2 ila 5 milyar dolar arasında gelir ekleyebileceğini ve toplam gelire anlamlı bir %4–10 artış sağlayacağını tahmin ediyor. Jeopolitik ortam bu fırsatı oldukça belirsiz kılıyor. 

Trump yönetimi başlangıçta Nisan ayında Nvidia’nın Çin’e çip satışını yasakladı, Temmuz’da kararı geri aldı ve Ağustos’ta satışlara %15 vergi getirdi. Trump ayrıca ABD’de üretilmeyen yarı iletkenlere %100 gümrük vergisi tehdidinde bulundu, ancak Nvidia muhtemelen muaf tutulacak. 

Öte yandan Pekin, yerel şirketleri Nvidia çiplerini kullanmamaları konusunda uyardı ve iddia edilen güvenlik risklerini gerekçe gösterdi. Nvidia bu iddiaları reddetti ve Çinli yetkililerle çözüm için çalıştığını belirtti.

H20 çipi kendisi zaten önemli finansal yük yarattı. Nvidia, çiple ilgili 4,5 milyar dolarlık değer düşüklüğü kaydetti ve satışlara izin verilseydi 2. çeyrek gelirine 8 milyar dolara kadar ekleme yapabileceğini daha önce açıklamıştı. 

Mali İşler Direktörü Colette Kress’e göre, jeopolitik ortam izin verirse şirket mevcut çeyrekte H20 gelirinden 2 ila 5 milyar dolar arasında sevkiyat yapabilir. Kısacası, Çin Nvidia’nın en büyük kullanılmamış büyüme sürücüsü ve en öngörülemez riski konumunda.

Nvidia veri merkezi geliri ve Blackwell artışı

Nvidia’nın veri merkezi geliri yıllık %56 artışla 41,1 milyar dolara yükseldi, ancak piyasa beklentilerini 200 milyon dolar kaçırdı. 

Çeyreklik düşüş, H20 satışlarının kaybını yansıttı ancak bölüm Nvidia’nın en büyük ve en önemli alanı olmaya devam ediyor. Gelir 33,8 milyar dolar ile çeyrek bazda %1 azaldı, ağ satışları ise geçen yıla göre neredeyse iki kat artarak 7,3 milyar dolara ulaştı.

Asıl hikaye Nvidia’nın Blackwell platformunun artışında yatıyor. CEO Jensen Huang, üretimin “tam hızda arttığını” ve talebin “olağanüstü” olduğunu doğruladı. Blackwell çipleri veri merkezi gelirinin yaklaşık %70’ini oluşturuyor ve satışlar çeyreklik bazda %17 arttı. 

Amazon, Microsoft, Alphabet ve Meta gibi hiperskalerlerin Nvidia’nın veri merkezi işinin yarısını oluşturması, Blackwell’in benimsenmesinin Nvidia’nın AI altyapı inşasındaki merkezi rolünü vurguluyor.

Nvidia’nın oyun ve robotik segmentleri güçleniyor

Veri merkezi dışındaki alanlarda Nvidia’nın oyun geliri yıllık %49 artışla 4,3 milyar dolara ulaştı ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirket ayrıca PC’lerde OpenAI modellerini çalıştırmak için optimize edilmiş GPU’ları vurgulayarak tüketici AI alanındaki erişimini genişletti. 

Robotik geliri 586 milyon dolar ile %69 artış gösterdi, ancak segment hâlâ nispeten küçük. Bu arada Nvidia yönetim kurulu, uzun vadeli büyüme yoluna olan güveni gösteren yeni 60 milyar dolarlık hisse geri alım programını onayladı.

Nvidia’nın değerleme baskıları

Rekor kazançlar ve yükseltilmiş rehberliğe rağmen, hisse senedi tepkisi 4 trilyon doların üzerindeki değerlemenin zorluklarını ortaya koyuyor. 2023’te başlayan üretken AI patlamasından bu yana Nvidia, art arda dokuz çeyrek boyunca %50’den fazla gelir büyümesi kaydetti. 

Ancak bu çeyrek, 2024 mali yılının başından bu yana en yavaş büyümesini işaret etti. Beklentiler çok yüksek olduğundan, veri merkezi gelirindeki küçük bir sapma bile geri çekilmeye yol açtı.

Dinamik açık: Nvidia neredeyse kusursuz bir performans sergiliyor, ancak yatırımcılar piyasa değerini haklı çıkarmak için yeni katalizörler talep ediyor. 5 trilyon dolarlık kilometre taşı ulaşılabilir görünüyor, ancak büyüme halihazırda fiyatlananın ötesinde hızlanırsa mümkün.

Nvidia teknik analizi

Yazım sırasında, hisse fiyatı neredeyse bir direnç seviyesine dokunuyor ve potansiyel bir düşüş sinyali veriyor. Satış baskısının hakim olduğu ve alıcıların çok az direnç gösterdiği hacim çubukları - düşüş senaryosunu destekliyor. Düşüş gerçekleşirse, fiyatlar 172,75 dolar destek seviyesine doğru gerileyebilir. Sürpriz bir çöküş olursa, fiyatlar 142,00 dolar destek seviyesinde daha da aşağı tutulabilir. Direnç 182,54 dolar fiyat seviyesinde bulunuyor.

Fiyat hareketi senaryoları

• Boğa senaryosu: Çin onayları H20 satışlarına izin verir, bu da çeyrek başına 2–5 milyar dolar ekler ve Nvidia’yı 5 trilyon dolara yaklaştırır.
  
• Ayı senaryosu: Değerleme endişeleri ve yavaşlayan büyüme hisse üzerinde baskı yaratmaya devam eder.
  
• Nötr senaryo: Yatırımcılar Çin ve düzenleyici politika konularında netlik beklerken hisseler konsolide olur.
  

Yatırımcılar için çıkarımlar

Nvidia, Blackwell çipleri ve hiperskale talebiyle küresel AI altyapısında en önemli oyuncu olmaya devam ediyor. Ancak 4,3 trilyon dolarlık değerlemesi hata payını oldukça daraltıyor. Çin hem en büyük yukarı potansiyel hem de en volatil risk faktörünü temsil ediyor.

Tüccarlar için durum volatiliteye işaret ediyor. Geri alımlar ve ürün liderliği bir tampon sağlasa da Çin’de ilerleme olmazsa fiyat hareketi sınırlı kalabilir. Uzun vadeli yatırımcılar, Nvidia’nın AI’daki eşsiz rolünün primi haklı çıkarıp çıkarmadığına ya da hissenin gerçeklikten çok önde fiyatlanıp fiyatlanmadığına karar vermeli.

Sıkça sorulan sorular

Güçlü sonuçlara rağmen hisse neden düştü?

Nvidia hisseleri, 2. çeyrek veri merkezi gelirinin beklentilerin altında kalmasının ardından AI talebinin hızına dair yeni sorularla geriledi.

Çin Nvidia’nın geleceğinde ne rol oynuyor?

Çin, çeyreklik satışlara 2-5 milyar dolar ekleyebilir, ancak düzenleyici onaylar ve siyasi riskler nedeniyle zamanlama oldukça belirsiz.

Blackwell ne kadar önemli?

Blackwell şimdiden veri merkezi gelirinin %70’ini oluşturuyor ve hızla artıyor, Nvidia’nın Çin dışındaki liderliğini pekiştiriyor.

‍