2026年的實體資產問題：為何鉑金成為焦點

實體資產不再只是小眾避險工具。2025年，黃金果斷創下歷史新高，白銀飆升近150%，鉑金上漲超過120%——分析師認為，這種規模的變動顯示出比短暫避險更深層的因素。與此同時，傳統防禦性資產如美元和長期美國國債，在地緣政治風險升溫時表現乏力。

隨著投資者將目光從黃金和白銀的初步熱潮轉向未來，焦點正逐漸轉移。隨著供應限制加劇、戰略分類變化，以及地緣政治日益影響大宗商品市場，鉑金正從被遺忘的註腳，成為2026年值得關注的重大議題。

是什麼推動了實體資產的轉變？

美歐圍繞格陵蘭的新一輪對峙加強了對貴金屬的需求，但並非需求的起因。在地緣政治緊張再現之前，黃金和白銀就已經開始上漲，主要受美國財政紀律、貨幣公信力和制度可靠性日益受到質疑的推動。每當風險事件發生時，長端美國國債收益率上升已成為信心而非增長受到質疑的反覆信號。

這種環境暴露了投資組合建構中的一個關鍵弱點。依賴政府承諾的資產——貨幣和主權債券——在不確定性升高時已無法持續提供保護。因此，資金流向完全脫離金融體系的資產。黃金在這些時刻首先受益，但歷史顯示，一旦實體資產主題成形，往往會進一步擴大。

重要意義

分析師指出，本輪週期與以往風險事件的最大區別，在於對傳統避險資產信任的侵蝕。美元和日圓已難以吸引過去那樣的防禦性資金流，而美國國債在地緣政治壓力下，反而以收益率上升而非下降作為回應。

 市場對美國赤字規模及未來貨幣政策可能受到政治壓力的感知，顯得越來越敏感。

分析師開始將資金流向實體資產視為結構性而非戰術性。Saxo Bank的Ole Hansen認為，金屬現在反映的是「系統層級的疑慮，而非新聞驅動的恐懼」。在這種情境下，實體資產內部的多元化與最初的配置同等重要，這也解釋了為何市場關注正從黃金擴展至其他資產。

對金屬市場的影響

分析師認為，黃金仍是錨定資產，但白銀的超額漲幅開始引發疑慮。以目前價格，白銀有可能導致工業需求崩潰，特別是在價格敏感的行業。這並不否定看漲觀點，但確實使情勢更為複雜，促使投資者重新評估貴金屬內部的相對價值，而非盲目加碼。

在這次重新評估中，鉑金格外突出。儘管2025年表現強勁，但鉑金仍遠低於歷史高點，且近年來落後於黃金。更重要的是，其供需動態日益脆弱。與黃金不同，鉑金既是投資資產，也是關鍵工業原料，對製造、監管和地緣政治變化更為敏感。

鉑金的供應限制與產業現實

約有42%的鉑金需求來自汽車行業，用於催化轉換器。多年來，電動車快速普及的預期壓抑了價格。這些假設如今正在被修正。TD Securities預計，尤其在美國，內燃機需求將比先前預期更具韌性，為鉑金和鈀金提供持續支撐。

同時，供應正日益緊張。世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）報告稱，地上庫存目前僅能覆蓋約5個月的需求，且已連續3年出現供應短缺。

對新礦業項目的投資有限，限制了產量增長，使市場更易受到衝擊。MKS PAMP的Nicky Shiels指出，該行業面臨的是「持續的結構性赤字」，而非暫時性失衡。

地緣政治、關鍵金屬與戰略儲備

鉑金的前景也因政治因素而改變。2025年11月，美國地質調查局將鉑金和鈀金列為關鍵金屬，提升了其戰略地位。這一認定加劇了企業和國家層面對供應安全、貿易政策和庫存管理的討論。

即使美國根據第232條調查徵收關稅的可能性被延後，也加強了「以備不時之需」的庫存策略。在倫敦等實體市場，這導致了人為的緊張局面，因為部分原料被刻意留在庫存未流通。在戰略資源日益被視為國家資產的時代，價格形成已不再純粹是經濟過程。

2026年專家展望

2026年鉑金的預測反映了機遇與風險的拉鋸。MKS PAMP認為價格有望達到每盎司2,000美元，而TD Securities預計下半年均價接近1,800美元。較為保守的BMO Capital Markets則預測約1,375美元，認為若出現供應過剩，現貨市場壓力將有所緩解。

這些觀點的共同點在於對庫存的不確定性。WPIC的情境分析顯示，若交易所持續流入，赤字將進一步加深；若持續流出，市場甚至可能在2026年轉為過剩。這種敏感性凸顯了為何鉑金越來越被視為戰略議題，而非黃金行情的簡單延續。

重點結論

實體資產的漲勢已不僅僅是黃金。它反映了投資者對風險、信任與多元化看法的深層轉變。隨著白銀觸及壓力工業需求的高位，鉑金因供應緊張、戰略重要性及地緣政治風險而成為焦點。2026年，關鍵觀察指標將是庫存、貿易政策，以及投資者需求是否從黃金擴展至更廣泛的貴金屬領域。

鉑金技術展望

鉑金在急速上漲後仍維持高位，價格於近期高點附近盤整，並沿著上方布林帶波動。布林帶持續寬幅反映出波動性依然高企，儘管漲勢已放緩。

動能指標顯示為溫和修正而非反轉，RSI在先前過熱後回落至中線附近。從結構上看，整體走勢在2,200美元區間上方仍然完整，而早前的突破區1,650及1,500美元則遠低於現價，凸顯近期漲幅之大。總體而言，目前價格走勢反映出在高位附近暫歇，波動性依舊高企。