银价创14年新高，推动潜在大宗商品反弹

数据显示，2025年银价已飙升至每盎司40.80美元，创14年来最高水平。这一走势为投资者提出了一个关键问题：银价会突破50美元关口，还是在下一轮大涨前止步？与此同时，标普500指数与大宗商品指数的比率已达到创纪录的17.27，显示大宗商品相较于股票正处于数十年来最深的折价水平。分析师认为，这种背离表明更广泛的大宗商品反弹可能正在形成，银价处于领先地位。

主要要点

• 银价交易于40.80美元，今年迄今上涨超过30%，为2011年以来最强表现。
  
  
• 标普500指数与大宗商品指数的比率自2022年以来已增长三倍，显示股票相较于原材料表现极为强劲。
  
  
• 金银比率维持在88，远高于长期平均值60，表明银价仍被低估。
  
  
• 投机需求上升，2025年银价期货净多头头寸增长163%。
  
  
• 银供应持续短缺，银协会报告2024年短缺1.843亿盎司。
  
  
• 风险包括美元反弹、中国需求放缓及短期超买状况。
  
  

大宗商品相较股票显得被低估

标普500指数与大宗商品指数的比率已达到17.27，是数十年来的高位之一。自2022年熊市以来，美国股市上涨了71%，而全球大宗商品价格指数下跌了31%。 

目前的背离超过了2000年互联网泡沫期间的水平，当时股票被高估并最终回调。历史周期显示，当该比率过度拉伸时，资金通常会从股票转向大宗商品。富国银行已提醒投资者减少股票敞口，建议优质债券和大宗商品配置可能带来更好的风险调整回报。

银价突破40美元，创纪录涨幅

银价首次自2011年9月以来突破40美元，盘整于40.80美元附近。此次突破得益于美元走弱——今年迄今下跌9.79%——以及市场对2025年9月美联储降息的预期日益增强。 

期货市场显示投资者积极布局进一步上涨，净多头头寸在今年上半年激增163%。尽管涨势强劲，银价相较于黄金仍被低估，金银比率为88，而历史均值约为60。这意味着如果银价开始缩小估值差距，存在显著的上涨潜力。

银在大宗商品中工业需求突出 

银独特之处在于它横跨两个市场：工业需求和避险投资。工业用途持续扩大，银对太阳能电池板、电动汽车和人工智能驱动的电子产品至关重要。 

全球向可再生能源的推动意味着消费将增长，仅太阳能电池板制造预计2025年就会显著增加银的需求。同时，地缘政治紧张局势强化了银的避险角色。 

2025年第一季度，央行增持了244吨黄金，银价通常在货币和政治压力时期跟随黄金走势。 

随着通胀仍高于2%且货币宽松预期临近，银价受益于结构性和周期性需求驱动因素。

反弹风险

银价今年迄今上涨30%，引发短期超买担忧。技术指标显示市场可能在进一步上涨前面临回调。 

美元走强仍是主要风险，尤其是如果DXY回升至100–110区间。中国或发达经济体需求减弱也将打击银的工业需求，特别是在电子和可再生能源领域。这些风险表明银价冲击50美元的路径可能不会直线前进，但宏观和供需基本面依然支持银价。

银的技术分析

撰写本文时，银价处于价格发现阶段，潜在更高高点可期。成交量柱显示买盘占优，支持这一看涨观点。如果涨势延续，工业金属可能测试45美元，进而冲击50美元。相反，如果卖压出现，近期支撑位在38.09美元，更深回调可能在36.97美元和36.00美元。这些水平对交易者监控下行风险至关重要，因为它们标志着买家可能重新入场的底部。

投资启示

对于交易者而言，银价突破40美元确认了看涨动能，但金属高波动性意味着风险管理至关重要。短期策略可关注38.09美元、36.97美元和36.00美元附近的买入回调，目标价位为45美元和50美元。突破50美元将标志着银价长期趋势的结构性转变，可能吸引更多投机资金流入。

对于中长期投资者，银价相较于黄金和股票的低估，加上结构性供应缺口，支持将银纳入更广泛的大宗商品配置。银相关的ETF、采矿股及包含贵金属和工业金属的大宗商品篮子，均为捕捉上涨机会的途径。

对于投资组合经理而言，极端的标普500指数与大宗商品指数比率表明，适当减少股票敞口并重新配置至被低估的大宗商品可能更为明智。银凭借其工业增长需求与避险特质的独特组合，若2025年开启新一轮大宗商品周期，将成为表现领先的候选资产。