은 가격 14년 만에 최고치 경신, 원자재 랠리 가능성 촉진

데이터에 따르면 은 가격이 2025년에 온스당 40.80달러로 14년 만에 최고 수준에 도달했습니다. 이 움직임은 투자자들에게 중요한 질문을 제기합니다. 은이 50달러 문턱을 돌파할 것인지, 아니면 다음 주요 상승 구간 전에 멈출 것인지입니다. 동시에 S&P 500과 원자재 지수 비율은 17.27로 사상 최고치를 기록하며, 원자재가 수십 년 만에 주식 대비 가장 큰 할인율로 거래되고 있음을 보여줍니다. 분석가들에 따르면 이 괴리는 광범위한 원자재 반등이 형성되고 있음을 시사하며, 은이 그 선두에 위치해 있습니다.

주요 내용

• 은 가격은 40.80달러로 연초 대비 30% 이상 상승했으며, 2011년 이후 가장 강한 성과를 보이고 있습니다.
  
  
• S&P 500과 원자재 지수 비율은 2022년 이후 세 배로 증가하여 원자재 대비 주식의 극심한 초과 성과를 나타냅니다.
  
  
• 금-은 비율은 88로 장기 평균인 60을 훨씬 상회하며, 은이 여전히 저평가되어 있음을 시사합니다.
  
  
• 투기적 수요가 증가하고 있으며, 2025년 은 선물 순매수 포지션이 163% 상승했습니다.
  
  
• 은은 지속적인 공급 부족에 직면해 있으며, Silver Institute는 2024년에 1억 8,430만 온스의 부족분을 보고했습니다.
  
  
• 위험 요인으로는 미국 달러 반등, 중국 수요 둔화, 단기 과매수 상태가 포함됩니다.
  
  

원자재가 주식 대비 과도하게 평가됨

S&P 500과 원자재 지수 비율은 17.27에 도달해 수십 년 만에 가장 높은 수준 중 하나입니다. 2022년 약세장 이후 미국 주식은 71% 급등한 반면, 글로벌 원자재 가격 지수는 31% 하락했습니다. 

이 괴리는 2000년 닷컴 버블 당시 주식 과대평가와 이후 반전 시기보다도 더 심각합니다. 역사적 사이클에 따르면 이 비율이 과도하게 확대되면 자본이 주식에서 원자재로 이동하는 경향이 있습니다. Wells Fargo는 이미 투자자들에게 주식 비중 축소를 경고하며, 우량 채권과 원자재 배분이 더 나은 위험 조정 수익을 제공할 수 있다고 제안했습니다.

은 가격 40달러 돌파, 기록적인 급등

은 가격이 2011년 9월 이후 처음으로 40달러를 돌파해 40.80달러 근처에서 횡보하고 있습니다. 이 돌파는 연초 대비 9.79% 하락한 약세 미국 달러와 2025년 9월 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감에 힘입은 것입니다. 

선물 시장에서는 투자자들이 추가 상승을 위해 공격적으로 포지션을 취하고 있으며, 올해 상반기 은 선물 순매수 포지션이 163% 급증했습니다. 랠리에도 불구하고 은은 금에 비해 여전히 저평가되어 있으며, 금-은 비율은 약 60의 역사적 평균에 비해 88에 달합니다. 이는 은이 가치 격차를 좁히기 시작하면 상당한 상승 잠재력이 있음을 의미합니다.

원자재 복합체 내에서 두드러지는 은의 산업 수요

은은 산업 수요와 안전자산 투자라는 두 시장을 아우르는 독특한 위치에 있습니다. 산업용 수요는 계속 확대되고 있으며, 은은 태양광 패널, 전기차, AI 기반 전자제품에 필수적입니다. 

전 세계적인 재생에너지 전환으로 인해 2025년 태양광 패널 제조만으로도 은 수요가 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 동시에 지정학적 긴장은 은의 안전자산 역할을 강화하고 있습니다. 

중앙은행들은 2025년 1분기에 244톤의 금을 추가 매입했으며, 은은 통화 및 정치적 스트레스 시기에 금을 따르는 경향이 있습니다. 

인플레이션이 여전히 2% 이상이고 통화 완화가 예상되는 가운데, 은은 구조적 및 경기 순환적 수요 요인 모두의 혜택을 받고 있습니다.

랠리의 위험 요인

은의 연초 대비 30% 랠리는 단기적으로 과매수 상태에 대한 우려를 불러일으킵니다. 기술적 지표는 시장이 추가 상승 전에 조정을 겪을 수 있음을 시사합니다. 

미국 달러 강세는 여전히 주요 위험 요소이며, 특히 DXY가 100~110 구간으로 복귀할 경우 그렇습니다. 중국이나 선진국의 수요 약화도 전자제품 및 재생에너지 분야에서 은의 산업 수요에 부정적 영향을 미칠 것입니다. 이러한 위험 요인들은 은이 50달러에 도달하는 경로가 직선적이지 않을 수 있음을 시사하지만, 전반적인 거시경제 및 수급 상황은 여전히 지지적입니다.

은 기술적 분석

작성 시점에서 은은 가격 발견 단계에 있으며, 더 높은 고점이 기대됩니다. 매수세가 우세함을 보여주는 거래량 막대는 이 강세 시나리오를 뒷받침합니다. 랠리가 지속된다면 이 산업 금속은 50달러로 가는 길에 45달러를 시험할 수 있습니다. 반대로 매도세가 나타나면 즉각적인 지지선은 38.09달러이며, 더 깊은 조정은 36.97달러와 36.00달러에서 지지를 받을 수 있습니다. 이 수준들은 하락 위험을 모니터링하는 트레이더들에게 매우 중요하며, 매수자들이 시장에 재진입을 시도할 수 있는 바닥을 나타냅니다.

투자 시사점

트레이더들에게 은의 40달러 돌파는 강세 모멘텀을 확인시켜 주지만, 높은 변동성으로 인해 리스크 관리가 필수적입니다. 단기 전략은 38.09달러, 36.97달러, 36.00달러의 지지선 근처에서 조정을 매수하는 데 집중할 수 있으며, 상승 목표는 45달러와 50달러입니다. 50달러 돌파는 은의 장기 추세에 구조적 변화를 의미하며 추가 투기적 자금 유입을 촉진할 수 있습니다.

중장기 투자자에게는 금 및 주식 대비 은의 저평가와 구조적 공급 부족이 광범위한 원자재 배분의 일부로 은 노출을 유지할 근거를 제공합니다. 은 연계 ETF, 광산주, 귀금속 및 산업용 금속을 포함한 원자재 바스켓은 상승 잠재력을 포착하는 방법입니다.

포트폴리오 매니저에게는 극단적인 S&P 500과 원자재 지수 비율이 주식 비중 축소와 저평가된 원자재로의 리밸런싱이 현명할 수 있음을 시사합니다. 산업 성장 수요와 안전자산 특성을 겸비한 은은 2025년 다음 원자재 사이클이 시작될 경우 초과 성과를 낼 유력 후보로 돋보입니다.