白銀價格創14年新高，推動潛在商品反彈

數據顯示白銀在2025年飆升至每盎司40.80美元，為14年來最高水平。此一走勢為投資者帶來關鍵問題：白銀是否會突破50美元關卡，還是在下一波大漲前止步？同時，標普500與商品指數比率已達到17.27的歷史新高，顯示商品相較於股票正處於數十年來最深的折價區間。分析師指出，這種背離暗示更廣泛的商品反彈可能正在形成，而白銀正處於前沿位置。

主要重點

• 白銀價格為40.80美元，年初至今上漲超過30%，為2011年以來最強表現。
  
  
• 標普500與商品指數比率自2022年以來已增三倍，顯示股票相對原物料的極端超額表現。
  
  
• 金銀比率維持在88，遠高於長期平均60，顯示白銀持續被低估。
  
  
• 投機需求上升，2025年白銀期貨淨多頭部位增長163%。
  
  
• 白銀面臨持續供應短缺，銀協報告2024年短缺量達1.843億盎司。
  
  
• 風險包括美元反彈、中國需求放緩及短期超買狀況。
  
  

商品相對股票顯得被高估

標普500與商品指數比率已達17.27，為數十年來最高讀數之一。自2022年熊市以來，美國股票飆升71%，而全球商品價格指數則下跌31%。 

目前的背離超越了2000年網路泡沫期間的水平，當時股票被高估並最終反轉。歷史週期顯示，當此比率過度拉伸時，資金往往會從股票轉向商品。富國銀行已提醒投資者減少股票曝險，建議優質債券和商品配置可能提供更佳的風險調整報酬。

白銀突破每盎司40美元，創歷史新高

白銀自2011年9月以來首次突破40美元，並在40.80美元附近盤整。此突破受到美元走弱的支持——美元指數年初至今下跌9.79%——以及市場對2025年9月聯準會降息的預期增強。 

期貨市場顯示投資者積極布局進一步上漲，淨多頭部位在今年上半年激增163%。儘管反彈強勁，白銀相對於黃金仍被低估，金銀比率為88，遠高於約60的歷史平均值。這意味著若白銀開始縮小估值差距，將有顯著上行空間。

白銀在商品市場中工業需求突出 

白銀獨特之處在於同時橫跨工業需求與避險投資兩大市場。工業用途持續擴大，白銀對太陽能板、電動車及人工智慧驅動電子產品至關重要。 

全球推動可再生能源，預計2025年太陽能板製造將大幅增加白銀需求。同時，地緣政治緊張局勢強化了白銀的避險角色。 

2025年第一季，央行增持244噸黃金，白銀常在貨幣及政治壓力期間跟隨黃金走勢。 

在通膨仍高於2%且貨幣寬鬆在望的情況下，白銀同時受益於結構性與週期性需求驅動。

反彈風險

白銀年初至今30%的漲幅引發短期超買疑慮。技術指標顯示市場可能在再度上攻前面臨回調。 

美元走強仍是主要風險，尤其是美元指數若回升至100至110區間。中國或先進經濟體需求疲軟也將打擊白銀的工業端，特別是在電子與可再生能源領域。這些風險意味著白銀邁向50美元的路徑可能不會是直線，但整體宏觀與供需狀況仍具支持力。

白銀技術分析

撰文時，白銀處於價格發現階段，潛在更高高點可期。成交量柱顯示買盤主導，支持此多頭論調。若反彈持續，該工業金屬可能先測試45美元，進而挑戰50美元。反之，若賣壓出現，近期支撐位於38.09美元，較深回調可能在36.97美元及36.00美元。這些關鍵水平對交易者監控下行風險至關重要，因為買方可能在此處嘗試重新進場。

投資啟示

對交易者而言，白銀突破40美元確認多頭動能，但金屬高波動性意味著風險管理不可或缺。短期策略可聚焦於38.09美元、36.97美元及36.00美元支撐附近逢低買入，目標價位為45美元及50美元。若突破50美元，將標誌白銀長期趨勢的結構性轉變，並可能吸引更多投機資金流入。

對中長期投資者而言，白銀相對黃金與股票的低估，加上結構性供應短缺，支持將其納入更廣泛的商品配置。白銀相關ETF、礦業股票及包含貴金屬與工業金屬的商品籃子，均為捕捉上行空間的途徑。

對投資組合經理而言，極端的標普500與商品指數比率顯示，減少股票曝險並重新配置至被低估的商品可能較為審慎。白銀憑藉其工業成長需求與避險特質的獨特組合，若2025年商品週期啟動，將成為領先表現的候選標的。