은 가격 전망: 이번 금속 랠리가 강력한 이유

분석가들에 따르면, 지난 5일간의 은 랠리는 허황된 기대가 아닌 펀더멘털에 기반한 움직임이다. 과거의 투기적 급등과 달리 이번 상승은 통화 완화 기대, 공급 부족 상황, 재생에너지 및 반도체 제조에서의 급증하는 산업 수요가 결합된 결과다. 

달러가 압박을 받는 가운데 트레이더들이 12월 금리 인하를 반영하면서, 은의 최근 강세는 또 다른 단기 낙관론이 아닌 펀더멘털에 기반한 국면의 시작을 알린다.

주요 요점

• 은 가격은 약 54.40달러 근처에서 거래되며 10월 이후 가장 강한 랠리를 이어가고 있다.
  
• 연준 금리 인하 확률이 68%로 상승하며 투자자들이 은과 같은 무수익 자산으로 이동했다.
  
• 2016년 이후 광산 공급이 7% 감소했으며, 산업 수요가 생산을 앞서고 있다.
  
• 재생에너지와 전기차 수요가 은 총 소비의 절반 이상을 차지한다.
  

은 정책 전환과 데이터 약세가 매수 촉진

은의 최근 랠리는 금리 기대치의 급격한 변화에 의해 촉발되었다. 최근 미국 경제 지표는 모멘텀 둔화를 보여주었는데, ADP에 따르면 10월 말까지 민간 부문 일자리 창출이 주당 약 11,000명 감소했다. 이러한 둔화는 연방준비제도(Fed)가 12월에 금리를 인하할 것이라는 시장 신뢰를 높였으며, CME FedWatch Tool에 따르면 인하 확률이 62%에서 68%로 상승했다.

금리 인하는 일반적으로 달러를 약화시키고 무수익 안전자산에 대한 수요를 증가시킨다. 미국 달러 지수(DXY)는 약 99.60으로 하락하여 투자자들이 저수익 현금 대신 금과 은으로 대체 자산을 찾으면서 이들의 상승을 가속화했다.

통상적으로 미국 정부 셧다운 진전은 안전자산 수요를 진정시켰겠지만, 이번에는 정책 기대가 정치적 이슈보다 우세했다. 시장은 성장 둔화와 완화로 강제된 연준이라는 더 넓은 이야기에 반응하고 있다.

공포에서 펀더멘털로: 은의 공급 적자와 수요 이야기

이번 랠리는 투기적 거래에 의해 촉발된 이전 사례들과는 다르다. Sprott Asset Management에 따르면 은의 강세는 이제 과장된 기대가 아닌 구조적 공급 적자와 산업 확장에 기반하고 있다. 2016년 이후 총 광산 생산량은 7% 감소했으며, 재생에너지, 전기차(EV), 전자제품에서의 수요는 꾸준히 증가하고 있다.

은 산업 수요가 공급 증가를 계속 앞서다

은 총 수요의 절반 이상이 현재 산업용에서 나오며, 주로 태양광 패널 제조, 반도체, 전기차 부품이 포함된다. 그러나 공급은 이에 미치지 못하고 있다. 재활용량은 소폭 증가에 그쳤고, 신규 광산 투자도 제한적이어서 시장은 점점 더 타이트해지고 있다.

한 분석가는 “이번 은 랠리는 수년 만에 공포가 아닌 공장에 의해 주도된 첫 번째 랠리”라고 평가했다.

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거시 환경: 달러 약세와 비둘기파 정책

더 넓은 환경이 은의 강세를 뒷받침한다. 약한 달러, 하락하는 수익률, 부진한 경제 지표의 조합이 귀금속에 이상적인 조건을 만들었다. 미시간 대학교 소비자 심리지수는 2022년 이후 최저치로 떨어졌고, 소매 활동도 둔화되어 연준의 긴축 사이클이 한계에 도달했음을 시사한다.

미국 소비자 심리

금도 10월에 온스당 4,300달러를 잠시 넘으며 섹터 모멘텀에 기여했다. 전통적으로 변동성이 더 큰 은은 통화 완화가 장기화될 것이라는 기대 속에서 투자자들이 금속 전반에 분산 투자하면서 그 혜택을 받았다. 

동시에, 구리 공급 부족은 금속 전체가 공급 주도 재평가 국면에 진입하고 있다는 주장을 뒷받침한다. 구리에서 나타난 구조적 부족 현상이 이제 은에서도 나타나며, 주요 원자재 전반에 걸쳐 수요 증가가 생산을 앞서고 있다는 공통된 이야기를 강조한다.

산업 강세: 은 사이클의 새로운 동력

은은 안전자산이자 산업용 금속이라는 이중 역할로 원자재 중 독특하다.
금이 주로 투자자와 중앙은행 수요에 의존하는 반면, 은은 청정 에너지와 기술 공급망에서의 역할로 혜택을 본다. 태양광 설치는 2025년에 기록적인 수준에 도달할 것으로 예상되며, 전기차 보급도 계속 가속화되고 있다.

분석가들은 재생에너지와 전자제품에서의 수요가 향후 최소 2년간 광산 생산량보다 빠르게 증가할 것으로 추정하며, 2025년에는 34%, 2026년에는 8%의 가격 상승이 예상된다. 현재의 소비가 소폭 증가해도 지속적인 적자로 인해 가격 반응은 크게 나타난다.

은 기술적 통찰

작성 시점에서 은(XAG/USD)은 54.30달러 저항선을 시험하고 있으며, 이는 강한 상승 랠리 후 이익 실현이 증가할 수 있는 주요 구간이다. RSI는 69 근처에서 과매수 구간에 접근 중으로, 매수 모멘텀의 소진 가능성과 단기 조정 또는 되돌림 가능성을 시사한다.

볼린저 밴드는 가격이 상단 밴드를 따라 움직이며 강한 상승 압력을 나타내지만 단기 과열 위험도 내포한다. 54.30달러를 확실히 돌파하면 추가 매수가 유입되어 새로운 고점을 목표로 할 수 있다. 

그러나 이 수준을 넘지 못하면 47.00달러 지지선으로 되돌림이 발생할 수 있으며, 이 구간에서 매수세가 재등장할 수 있다. 그 아래로는 이전 누적과 관련된 더 깊은 지지 구간인 41.28달러가 다음 주요 수준이다.

은의 위험과 잠재적 반전

강한 전망에도 불구하고 몇 가지 위험이 남아 있다:

• 미국 경제 지표 강세로 달러가 반등하면 일시적으로 상승세가 제한될 수 있다.
  
• 산업 회복 지연 또는 재생에너지 보급 감소가 수요 성장 둔화를 초래할 수 있다.
  
• 단기 이익 실현으로 50~52달러 구간에서 변동성이 발생할 수 있다.
  

그러나 이러한 현상은 추세 반전보다는 일시적 조정일 가능성이 크다. 타이트한 공급 상황과 견고한 산업 펀더멘털이 시장의 견고한 바닥을 제공한다.

은 전망: 실체에 기반한 랠리

은의 상승은 투기보다는 구조적 변화에 관한 것이다. 통화 정책이 완화적으로 전환되고 산업 수요가 가속화됨에 따라 시장은 반응적 거래에서 장기 재평가로 전환하고 있다.

분석가들은 2025년에도 은 가격이 온스당 50달러 이상을 유지할 것으로 예상하며, 금리 인하가 현실화되고 산업 활동이 안정되면 10월의 54달러 고점을 재시험할 가능성이 있다. 거시경제 완화, 녹색 에너지 확장, 공급 적자의 조합이 이번 랠리에 지난 10년간 가장 신뢰할 만한 기반을 제공한다.

간단히 말해, 공포가 촉발했지만 이제는 펀더멘털이 이를 주도하고 있다.

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