¿Son los datos de empleo de EE. UU. el desencadenante que esperan los mercados?

Los mercados se comportan como si estuvieran parados sobre una falla, y los datos de empleo de EE. UU. podrían determinar hacia dónde se inclina el terreno. El dólar ha caído hacia un mínimo de dos meses, el oro se mantiene cerca de niveles récord tras un repunte del 64% este año, y Bitcoin cada vez se negocia más como un activo de liquidez que como un valor especulativo atípico.

Los informes de empleo de EE. UU. para octubre y noviembre, retrasados, llegan en un momento en que los inversores ya no se preguntan si el crecimiento se está desacelerando, sino cuán rápido responderá la política. Con los mercados de futuros inclinándose hacia recortes de tasas a principios de 2026, los datos de empleo podrían ser el desencadenante que obligue a los mercados —y a la Federal Reserve— a enfrentar esa realidad.

¿Qué impulsa el enfoque en los datos de empleo de EE. UU.?

La importancia inusual de los datos laborales de esta semana proviene más del momento y el contexto que de las cifras en sí. Los informes cubren un período interrumpido por el cierre de gobierno más largo en la historia de EE. UU., lo que retrasó las publicaciones y eliminó varios puntos de datos habituales. 

Aun sin un desglose completo del desempleo, las cifras ofrecen la lectura más clara hasta ahora sobre cuán resiliente fue el mercado laboral cuando la incertidumbre política alcanzó su punto máximo.

Eso es relevante porque la Fed ahora basa en gran medida su postura de política en el empleo, según los analistas. La inflación se ha enfriado de manera desigual, y los funcionarios han señalado que un mayor progreso depende de que la demanda se suavice sin provocar un fuerte aumento del desempleo. 

Los futuros de fondos de la Fed reflejan esa tensión, con los mercados asignando una probabilidad del 75,6% a un mantenimiento de tasas en enero, mientras que silenciosamente aumentan las expectativas de recortes si las condiciones laborales se deterioran aún más.

Por qué es importante

Según los analistas, los datos laborales se sitúan en la intersección entre crecimiento, inflación y estabilidad financiera. Una contratación sólida le da a la Fed margen para mantener tasas restrictivas, mientras que señales de debilidad exponen lo estrecho que se ha vuelto el camino. Paul Mackel, jefe global de investigación de FX en HSBC, dijo que los informes retrasados ayudarían a “cerrar el capítulo sobre cómo evolucionaron las condiciones laborales en EE. UU. durante el cierre”, y agregó que el dólar sigue siendo vulnerable si los datos decepcionan.

Para los responsables de política, lo que está en juego va más allá de los mercados. El gobernador de la Fed, Stephen Miran, argumentó recientemente que las lecturas actuales de inflación sobrestiman la presión subyacente, sugiriendo que la dinámica de precios está más cerca del objetivo del 2% de lo que indican los titulares. 

Según los expertos, los datos de empleo confirman que la demanda laboral se está enfriando, debilitando el argumento para la paciencia, incluso si la inflación no ha disminuido por completo.

Impacto en mercados, activos y consumidores

El dólar ya ha comenzado a reflejar esa incertidumbre. El índice del dólar estadounidense cayó a alrededor de 98,26 en las primeras operaciones asiáticas, mientras que el billete verde se debilitó frente al yen hasta 155,07 a medida que los operadores se posicionaban antes de los datos. Los mercados de divisas parecen cada vez más sensibles a las señales laborales a medida que se reducen los diferenciales de tasas.

La respuesta del oro ha sido más pronunciada. Tras una breve corrección después de cinco días consecutivos de subidas, los precios al contado volvieron a subir hasta alrededor de 4.311 dólares la onza, apoyados por un dólar más débil y expectativas de una política más flexible, antes de otra leve corrección. 

Tim Waterer, analista jefe de mercados en KCM Trade, señaló que el desempeño moderado del dólar mantiene al oro “en una posición favorable”, mientras los mercados se preguntan si la Fed está subestimando los futuros recortes de tasas.

Los futuros de acciones estadounidenses, por su parte, apenas variaron al inicio de la semana, ya que los inversores evitaron asumir nuevos riesgos antes del informe de empleo de noviembre, retrasado. Los futuros vinculados al S&P 500 y al Nasdaq subieron levemente tras las pérdidas del lunes, mientras que el Dow se mantuvo casi plano, señalando cautela más que convicción.

Las acciones tecnológicas lideraron la caída en la sesión anterior, ya que persistieron las preocupaciones sobre las valoraciones de la IA tras los débiles resultados de empresas como Oracle y Broadcom. Sin embargo, esas preocupaciones han pasado a un segundo plano a medida que la atención se desplaza hacia los riesgos macroeconómicos. Se espera que el informe de nóminas no agrícolas de noviembre muestre un aumento moderado de unos 50.000 empleos, con una tasa de desempleo del 4,4%, cifras que podrían influir en las expectativas sobre si la Fed pausa o acelera la flexibilización en 2026.

Los mercados de criptomonedas han seguido un camino diferente. Bitcoin y las principales altcoins cayeron mientras los operadores reducían el apalancamiento antes de los datos, lo que provocó más de 470 millones de dólares en liquidaciones en 24 horas. Sin embargo, la historia sugiere que, una vez que la debilidad laboral redefine las expectativas de política, los activos sensibles a la liquidez suelen recuperarse, a veces de forma pronunciada.

Perspectiva de los expertos

De cara al futuro, los analistas ven riesgos asimétricos en torno a los datos de empleo. ANZ ha señalado riesgos alcistas para el oro si el empleo resulta ser un punto débil, sugiriendo que los precios podrían probar los 5.000 dólares la onza el próximo año si los recortes de tasas llegan antes de lo esperado.

El desafío más amplio es la interpretación. El informe de empleo de esta semana llega junto con las ventas minoristas, el IPC, la inflación PCE y los datos de vivienda, todos retrasados y comprimidos en una ventana estrecha. Es probable que los mercados reaccionen no solo a las cifras en sí, sino a cuán consistentemente apuntan hacia una economía en desaceleración. Es posible que los datos de empleo no aporten claridad por sí solos, pero aún podrían actuar como el catalizador que obligue a realinear las expectativas.

Conclusión clave

Los datos de empleo de EE. UU. se han convertido en el punto de presión donde chocan las preocupaciones sobre el crecimiento y las expectativas de política. Un panorama laboral más débil reforzaría el argumento para recortes de tasas, debilitando al dólar mientras apoya al oro y a los activos impulsados por la liquidez. Es probable que haya volatilidad a medida que lleguen varias publicaciones retrasadas al mismo tiempo. Los inversores deben observar no solo las cifras principales, sino también cómo redefinen de manera decisiva la narrativa de la Fed de cara a 2026.

Perspectivas técnicas del oro

El oro permanece en una fase constructiva pero de consolidación tras su fuerte repunte, con el precio estancándose justo por debajo de la resistencia de 4.365 dólares estadounidenses a medida que surge la toma de beneficios. Los indicadores de momentum sugieren un enfriamiento más que una reversión: el RSI ha bajado ligeramente de 70, señalando que se están corrigiendo las condiciones de sobrecompra, mientras que el MACD se mantiene firmemente en territorio positivo, con un histograma aplanado que indica una desaceleración del impulso alcista más que una debilidad clara. 

Mientras el precio se mantenga por encima de la zona de soporte de 4.035 dólares estadounidenses, la estructura alcista general permanece intacta. Una ruptura decisiva por encima de los 4.365 dólares probablemente reavivaría el impulso de la tendencia, mientras que no mantener el soporte clave podría exponer una liquidación más profunda hacia los 3.935 dólares.