Являются ли данные по занятости в США тем триггером, которого ждут рынки?

Рынки ведут себя так, будто стоят на линии разлома, и данные по занятости в США могут определить, в какую сторону сдвинется почва. Доллар опустился к двухмесячному минимуму, золото колеблется вблизи рекордных уровней после роста на 64% в этом году, а Bitcoin все больше торгуется как ликвидный актив, а не как спекулятивное исключение.

Задержанные отчеты по занятости в США за октябрь и ноябрь выходят в тот момент, когда инвесторы уже не спрашивают, замедляется ли рост, а интересуются, как быстро последует реакция политики. Поскольку фьючерсные рынки склоняются к снижению ставок в начале 2026 года, данные по занятости могут стать тем триггером, который заставит рынки — и Federal Reserve — столкнуться с этой реальностью.

Что вызывает такой интерес к данным по занятости в США?

Необычная важность данных по рынку труда на этой неделе обусловлена скорее временем и контекстом, чем самими цифрами. Отчеты охватывают период, нарушенный самой длительной в истории США приостановкой работы правительства, что привело к задержкам публикаций и исключению ряда привычных показателей. 

Даже без полного разбора по безработице эти данные дают наиболее ясное представление о том, насколько устойчивым был рынок труда на пике неопределенности в политике.

Это важно, потому что, по мнению аналитиков, текущая позиция Fed по политике во многом зависит от занятости. Инфляция замедлилась неравномерно, и представители регулятора дали понять, что дальнейший прогресс зависит от ослабления спроса без резкого роста безработицы. 

Фьючерсы на ставку Fed отражают это напряжение: рынки закладывают вероятность 75,6% сохранения ставки в январе, одновременно постепенно ожидая снижения ставок, если условия на рынке труда ухудшатся.

Почему это важно

По мнению аналитиков, данные по рынку труда находятся на пересечении роста, инфляции и финансовой стабильности. Активный найм дает Fed возможность сохранять жесткую политику, в то время как признаки слабости показывают, насколько узким стал этот путь. Пол Макел, глава глобальных исследований по валютам в HSBC, отметил, что задержанные отчеты помогут «закрыть вопрос о том, как развивалась ситуация с занятостью в США во время приостановки работы правительства», добавив, что доллар остается уязвимым, если данные разочаруют.

Для регуляторов ставки выходят за рамки рынков. Член совета управляющих Fed Стивен Миран недавно заявил, что текущие показатели инфляции переоценивают реальное давление, предполагая, что динамика цен ближе к целевым 2%, чем кажется по заголовкам. 

По мнению экспертов, данные по занятости подтверждают, что спрос на рабочую силу снижается, что ослабляет аргументы в пользу выжидательной позиции, даже если инфляция еще не полностью сошла на нет.

Влияние на рынки, активы и потребителей

Доллар уже начал отражать эту неопределенность. Индекс доллара США снизился до примерно 98,26 в начале азиатской сессии, а курс к иене опустился до 155,07, поскольку трейдеры занимали позиции в ожидании данных. Валютные рынки становятся все более чувствительными к сигналам с рынка труда по мере сужения дифференциалов ставок.

Реакция золота была еще более выраженной. После краткосрочного отката вслед за пятью днями роста подряд, спотовые цены вновь поднялись к $4 311 за унцию, чему способствовали ослабление доллара и ожидания более мягкой политики, прежде чем последовал еще один небольшой откат. 

Тим Уотерер, главный рыночный аналитик KCM Trade, отметил, что сдержанная динамика доллара поддерживает золото «в наступательной позиции», а рынки задаются вопросом, не недооценивает ли Fed будущие снижения ставок.

Фьючерсы на американские акции, напротив, почти не изменились в начале недели, поскольку инвесторы избегали новых рисков в преддверии задержанного ноябрьского отчета по занятости. Фьючерсы на S&P 500 и Nasdaq немного выросли после потерь в понедельник, а Dow остался почти без изменений, что сигнализирует скорее о осторожности, чем о решимости.

Акции технологических компаний лидировали в снижении на предыдущей сессии на фоне опасений по поводу оценок AI после слабых отчетов таких компаний, как Oracle и Broadcom. Однако эти опасения отошли на второй план, поскольку внимание переключилось на макроэкономические риски. Ожидается, что ноябрьский отчет по занятости вне сельского хозяйства покажет скромный прирост примерно на 50 000 рабочих мест, а уровень безработицы составит 4,4% — показатели, которые могут повлиять на ожидания относительно того, приостановит ли Fed смягчение политики или ускорит его в 2026 году.

Крипторынки пошли по другому пути. Bitcoin и основные альткоины снизились, поскольку трейдеры сократили кредитное плечо в ожидании данных, что привело к ликвидациям на сумму более $470 млн за 24 часа. Однако история показывает, что когда слабость на рынке труда меняет ожидания по политике, чувствительные к ликвидности активы часто быстро восстанавливаются.

Прогнозы экспертов

Смотрят вперед, аналитики видят асимметричные риски вокруг данных по занятости. ANZ отмечает, что для золота сохраняются риски роста, если занятость окажется слабым местом, и предполагает, что цены могут протестировать $5 000 за унцию в следующем году, если снижение ставок начнется раньше ожиданий.

Главная сложность — в интерпретации. На этой неделе отчет по занятости выходит одновременно с задержанными данными по розничным продажам, CPI, PCE-инфляции и рынку жилья — все это сжато в короткий промежуток. Рынки, вероятно, будут реагировать не только на сами цифры, но и на то, насколько последовательно они указывают на замедление экономики. Данные по занятости могут не дать полной ясности, но все же способны стать катализатором для пересмотра ожиданий.

Главный вывод

Данные по занятости в США стали точкой давления, где сталкиваются опасения по поводу роста и ожидания в отношении политики. Более слабые показатели рынка труда усилят аргументы в пользу снижения ставок, ослабят доллар и поддержат золото и активы, зависящие от ликвидности. Волатильность вероятна, поскольку сразу публикуется несколько задержанных отчетов. Инвесторам стоит следить не только за основными показателями, но и за тем, насколько решительно они меняют риторику Fed в преддверии 2026 года.

Технический взгляд на золото

Золото остается в конструктивной, но консолидационной фазе после резкого роста, при этом цена застопорилась чуть ниже сопротивления $4 365 на фоне фиксации прибыли. Индикаторы импульса указывают скорее на охлаждение, чем на разворот: RSI немного снизился ниже 70, сигнализируя о снятии перекупленности, а MACD остается уверенно в положительной зоне, при этом сглаживание гистограммы указывает на замедление восходящего импульса, а не на явную слабость. 

Пока цена держится выше зоны поддержки $4 035, общая бычья структура сохраняется. Уверенный прорыв выше $4 365, вероятно, вновь разгонит импульс тренда, а неспособность удержать ключевую поддержку может привести к более глубокой ликвидации в направлении $3 935.