Silber zieht an, während Kupfer schwächelt: Stehen Metalle vor einer angebotsgetriebenen Rallye?

Ja – die Hinweise verdichten sich, dass sich bei wichtigen Metallen eine angebotsgetriebene Rallye abzeichnet. Die Silberbestände sind auf ein Mehrjahrestief gefallen, während die Kupferproduktion in Chile, dem weltweit größten Lieferanten, weiter sinkt, obwohl die Preise historisch hoch bleiben. Das ist kein kurzfristiger Hype. Es handelt sich um eine strukturelle Verknappung.

Wenn die Preise zusammen mit schrumpfenden Lagerbeständen und sinkender Produktion steigen, neigen die Märkte dazu, Risiken schnell neu zu bewerten. Silber und Kupfer stehen nun im Zentrum dieser Anpassung – die physische Verfügbarkeit, nicht die spekulative Nachfrage, gibt den Ton für die nächste Entwicklung an.

Was treibt die Verknappung bei Silber und Kupfer an?

Die Geschichte von Silber beginnt mit physischer Knappheit. Die lieferbaren Bestände an der Shanghai Futures Exchange sind auf rund 350 Tonnen gefallen – das niedrigste Niveau seit 2015 und ein Rückgang um 88 % gegenüber dem Höchststand von 2021.

Dieser Rückgang spiegelt jahrelange stetige industrielle Nachfrage in Kombination mit begrenztem Minenwachstum und aggressiven Exportströmen wider. Im Jahr 2025 verschiffte China große Mengen Silber nach London, wodurch globale Engpässe entschärft, aber die heimischen Reserven ausgehöhlt wurden.

Die Kursentwicklung beginnt, diese Fragilität widerzuspiegeln. Selbst als XAG/USD diese Woche aufgrund von Gewinnmitnahmen und eines stärkeren US-Dollars auf 82,50 $ fiel, blieb der Verkaufsdruck gering. Händler scheinen zögerlich, die Preise deutlich weiter zu drücken, angesichts der bereits angespannten physischen Verfügbarkeit. Silber wird nicht mehr nur von makroökonomischen Schlagzeilen getrieben; das Angebot übt seinen eigenen Einfluss aus.

Die Einschränkung bei Kupfer ist struktureller und wohl noch besorgniserregender. Chiles Kupferexporte stiegen im Januar im Jahresvergleich um 7,9 % auf 4,55 Milliarden US-Dollar, doch der Anstieg wurde durch einen Preissprung von 34 % und nicht durch höhere Mengen getrieben. Die Produktion ist nun seit fünf Monaten in Folge rückläufig, da alternde Minen, sinkende Erzgehalte, Arbeitskonflikte und betriebliche Rückschläge ihren Tribut fordern.

Warum das wichtig ist

Wenn die Preise steigen, ohne dass die Produktion reagiert, sind die Märkte gezwungen, langfristige Annahmen zu überdenken. Analysten von Bloomberg Intelligence warnen, dass Chiles Schwierigkeiten eine breitere Realität im Bergbau widerspiegeln: Neue Kupferquellen sind zunehmend teuer, entwickeln sich langsam und sind anfällig für Störungen. Hohe Preise allein reichen nicht mehr aus, um ein bedeutendes Produktionswachstum zu ermöglichen.

Silber steht vor einem ähnlichen Problem. Ein Großteil des Angebots stammt als Nebenprodukt anderer Bergbauaktivitäten, was die Fähigkeit der Produzenten einschränkt, schnell auf Preissignale zu reagieren. Wie es ein in London ansässiger Metallstratege ausdrückte: „Silber wirkt günstig, bis man versucht, es zu finden.“ In engen physischen Märkten können selbst moderate Nachfrageschocks zu überproportionalen Preissprüngen führen.

Auswirkungen auf Märkte, Industrie und Inflation

Für die Märkte bedeutet das einen Regimewechsel. Angebotsgetriebene Metallrallyes sind in der Regel nachhaltiger als solche, die von zyklischer Nachfrage getrieben werden. Silbers Sensitivität gegenüber US-Makrodaten bleibt bestehen, aber jeder Rücksetzer stößt nun auf die Realität leerer Lager. Das verändert das Verhalten der Händler und fördert das Kaufen bei Schwäche statt Momentum-Verkäufe.

Für die Industrie, insbesondere für erneuerbare Energien und Elektrifizierung, sind die Auswirkungen noch größer. Silber ist entscheidend für die Herstellung von Solarmodulen, während Kupfer alles von Stromnetzen bis zu Elektrofahrzeugen untermauert. Anhaltende Angebotsengpässe erhöhen die Inputkosten und erschweren die langfristige Planung, was sich auf die allgemeine Inflationsdynamik auswirkt.

Für politische Entscheidungsträger entsteht dadurch ein unangenehmer Hintergrund. Selbst wenn die Nachfrage nachlässt, kann ein begrenztes Metallangebot den Preisdruck aufrechterhalten. Das erschwert die Argumentation rund um Disinflation und unterstreicht die Rolle von Rohstoffen als strukturelle Inflationsabsicherung statt als zyklischer Trade.

Expertenausblick

Der kurzfristige Weg für Silber wird sich weiterhin an US-Daten orientieren, darunter Einzelhandelsumsätze und verzögerte Arbeitsmarktberichte. Anzeichen für eine Abkühlung der Wirtschaft oder eine schwächere Inflation würden die Preise wahrscheinlich stützen, insbesondere angesichts der Rolle von Silber als sicherer Hafen inmitten anhaltender geopolitischer Unsicherheiten im Nahen Osten.

Der Ausblick für Kupfer ist langsamer, aber nicht weniger bedeutend. Bergbauanalysten sind sich weitgehend einig, dass Chiles Produktionsprobleme nicht schnell gelöst werden. Neue Projekte stehen vor technischen, ökologischen und politischen Hürden, während bestehende Betriebe mit sinkenden Erzgehalten kämpfen. Selbst wenn sich die Preise konsolidieren, deutet das Fehlen von Überkapazitäten darauf hin, dass Kupfer in eine längere Phase struktureller Knappheit eintritt.

Silber: Technischer Ausblick

Silber hat sich nach einer scharfen Korrektur von den jüngsten Hochs stabilisiert und konsolidiert nach einer ausgedehnten Aufwärtsbewegung nun in der Mitte seiner jüngsten Handelsspanne. Bollinger Bands bleiben weit geöffnet, was darauf hindeutet, dass die Volatilität trotz der jüngsten Beruhigung der Kursbewegung weiterhin erhöht ist. 

Momentum-Indikatoren spiegeln diese Pause wider: Der RSI hat sich nach dem Rückgang aus dem überkauften Bereich um die Mittellinie eingependelt, was auf ein neutrales Momentum nach den zuvor extremen Bedingungen hindeutet. 

Die Trendstärke bleibt hoch, wie die hohen ADX-Werte zeigen, was darauf hindeutet, dass das übergeordnete Trendumfeld weiterhin stark ist, auch wenn das kurzfristige Momentum nachgelassen hat. Strukturell handelt der Preis weiterhin deutlich über den früheren Konsolidierungszonen um 57 $ und 46,93 $, was das Ausmaß des vorherigen Anstiegs unterstreicht.

Fazit

Silber und Kupfer werden nicht mehr nur von der Stimmung getrieben. Schrumpfende Lagerbestände und schwächelnde Produktion deuten darauf hin, dass die Metallmärkte in eine angebotsgetriebene Phase eintreten, in der Knappheit den Preisboden setzt. Silbers enger physischer Markt und die Bergbaubeschränkungen bei Kupfer sprechen für ein anhaltendes Aufwärtsrisiko, selbst bei makroökonomischer Volatilität. Das nächste Kapitel hängt weniger von Nachfrageschocks ab und mehr davon, ob sich das Angebot überhaupt erholen kann.