Серебро сжимается, медь слабеет: входят ли металлы в ралли, вызванное дефицитом предложения?

Да — всё больше свидетельств указывает на формирование ралли, обусловленного дефицитом предложения на ключевых рынках металлов. Запасы серебра упали до многолетних минимумов, в то время как производство меди в Чили, крупнейшем поставщике в мире, продолжает снижаться, несмотря на исторически высокие цены. Это не краткосрочный всплеск. Это структурное сжатие.

Когда цены растут на фоне сокращения запасов и снижения производства, рынки быстро переоценивают риски. Серебро и медь сейчас находятся в центре этого процесса, и именно физическая доступность, а не спекулятивный интерес, определяет дальнейшее развитие событий.

Что вызывает дефицит на рынке серебра и меди?

История серебра начинается с физического дефицита. Запасы, доступные для поставки на Шанхайской фьючерсной бирже, снизились до примерно 350 тонн — это самый низкий уровень с 2015 года и падение на 88% по сравнению с пиком 2021 года.

Это сокращение отражает годы устойчивого промышленного спроса в сочетании с ограниченным ростом добычи и активным экспортом. В 2025 году Китай отправил крупные партии серебра в Лондон, что помогло снять глобальные узкие места, но опустошило внутренние резервы.

Динамика цен начала отражать эту хрупкость. Даже когда XAG/USD на этой неделе опускался к $82,50 на фоне фиксации прибыли и укрепления доллара США, давление продаж оставалось слабым. Трейдеры не спешат значительно снижать цены, учитывая уже ограниченную физическую доступность. Серебро больше не торгуется исключительно на макроэкономических новостях; предложение оказывает собственное влияние.

Ограничения на рынке меди носят более структурный и, возможно, более тревожный характер. Экспорт меди из Чили в январе вырос на 7,9% в годовом выражении до $4,55 млрд, но этот рост был обусловлен увеличением цен на 34%, а не ростом объёмов. Производство снижается уже пятый месяц подряд, поскольку стареющие рудники, падение содержания металла в руде, трудовые конфликты и операционные сбои дают о себе знать.

Почему это важно

Когда цены растут без соответствующего увеличения производства, рынки вынуждены пересматривать долгосрочные ожидания. Аналитики Bloomberg Intelligence предупреждают, что проблемы Чили отражают более широкую ситуацию в горнодобывающей отрасли: новое предложение меди становится всё более дорогим, медленным в реализации и подверженным сбоям. Одних только высоких цен уже недостаточно для значимого роста производства.

Серебро сталкивается с аналогичной проблемой. Большая часть его поступает как побочный продукт добычи других металлов, что ограничивает способность производителей быстро реагировать на ценовые сигналы. Как отметил один лондонский стратег по металлам: «Серебро кажется дешёвым, пока не попробуешь его найти». На узком физическом рынке даже умеренные всплески спроса могут вызвать резкие ценовые движения.

Влияние на рынки, промышленность и инфляцию

Для рынков это означает смену режима. Ралли металлов, вызванные ограничениями предложения, как правило, более устойчивы, чем те, что обусловлены циклическим спросом. Чувствительность серебра к макроэкономическим данным США сохраняется, но теперь каждое снижение цен сталкивается с реальностью истощённых запасов. Это меняет поведение трейдеров, поощряя покупки на спадах вместо продаж по инерции.

Для промышленности, особенно в сфере возобновляемой энергетики и электрификации, ставки ещё выше. Серебро критически важно для производства солнечных панелей, а медь лежит в основе всего — от электросетей до электромобилей. Постоянный дефицит предложения увеличивает издержки и усложняет долгосрочное планирование, что в итоге влияет на общую инфляционную динамику.

Для регуляторов это создаёт сложный фон. Даже если спрос снизится, ограниченное предложение металлов может поддерживать ценовое давление. Это усложняет дискуссию о дезинфляции и усиливает роль сырьевых товаров как структурного хеджа от инфляции, а не просто циклической сделки.

Прогноз экспертов

В ближайшей перспективе динамика серебра по-прежнему будет зависеть от данных США, включая розничные продажи и отложенные отчёты по рынку труда. Признаки охлаждения экономики или замедления инфляции, вероятно, поддержат цены, особенно с учётом статуса серебра как защитного актива на фоне продолжающейся геополитической неопределённости на Ближнем Востоке.

Перспективы меди развиваются медленнее, но не менее значимы. Аналитики горнодобывающей отрасли в целом согласны, что проблемы с производством в Чили быстро не решатся. Новые проекты сталкиваются с техническими, экологическими и политическими трудностями, а существующие предприятия страдают от снижения содержания металла в руде. Даже если цены стабилизируются, отсутствие избыточных мощностей говорит о том, что медь вступает в продолжительный период структурного дефицита.

Технический взгляд на серебро

Серебро стабилизировалось после резкого отката от недавних максимумов, а цена консолидируется в середине недавнего диапазона после продолжительного роста. Bollinger Bands остаются широко расширенными, что указывает на сохраняющуюся высокую волатильность, несмотря на недавнее снижение активности. 

Индикаторы импульса отражают эту паузу: RSI выровнялся около средней линии после выхода из зоны перекупленности, что говорит о нейтральном импульсе после предыдущих экстремальных условий. 

Сила тренда остаётся высокой, о чём свидетельствуют высокие значения ADX, что указывает на сохранение сильного трендового фона, несмотря на ослабление краткосрочного импульса. Структурно цена продолжает торговаться значительно выше зон консолидации в районе $57 и $46,93, что подчёркивает масштаб предыдущего роста.

Главный вывод

Серебро и медь больше не торгуются только на основе настроений. Сокращение запасов и снижение производства указывают на то, что рынки металлов вступают в фазу, где именно дефицит предложения формирует ценовой минимум. Узкий физический рынок серебра и ограничения добычи меди создают устойчивый риск роста цен даже на фоне макроэкономической волатильности. Следующая глава будет зависеть не столько от сюрпризов спроса, сколько от того, сможет ли предложение вообще восстановиться.