全球油價是否將觸及50美元的價格底部？
根據國際能源署（IEA），2025年及2026年全球石油供應將大幅超過需求增長，預示每日多百萬桶的供應過剩可能性。布蘭特原油價格已跌破每桶66美元，西德州中質原油（WTI）接近62美元——為兩個多月以來的最低水平。
美國創紀錄的產量、OPEC+超預期的增產速度以及疲弱的需求預測，共同造成供應過剩的環境，除非重大地緣政治干擾使市場收緊，否則價格可能會向每桶50美元的底部靠攏。
重點摘要
- 儘管鑽機數量減少，2025年美國石油產量仍創下2100萬桶/日的紀錄，主要受益於頁岩油效率和技術提升。
- OPEC+提前解除減產，與美國、巴西、加拿大及蓋亞那的強勁增產共同增加市場供應。
- IEA對2025及2026年的需求增長預測分別為每日增加68萬桶和70萬桶，僅為OPEC預測的一半以下，原因是消費者信心疲弱。
- 2026年預計供應過剩近300萬桶/日，超過疫情期間的供應過剩，可能壓低價格至50美元區間。
- 短期看漲風險包括對俄羅斯和伊朗的制裁，以及中國為能源安全進行的囤積。
- 高盛基本預測2025年第四季布蘭特原油均價為64美元，2026年降至56美元。
OPEC增產壓倒市場
IEA 2025年8月月報將全球石油供應增長上調：2025年增長250萬桶/日（此前為210萬桶），2026年增長190萬桶/日。\
這主要由兩大因素推動：
- 路透社報導，OPEC+決定比計劃更快解除近期減產，增加產量。
- 非OPEC國家以美國、加拿大、巴西和蓋亞那為首的增長。
美國的總液態油產量呈現前所未有的增長。這種增長是在鑽井隊數量比2022年減少50%的情況下實現的，得益於延伸鑽井、加快完井速度及利用已鑽未完井（DUCs）。
IEA稱石油需求增長放緩
IEA預計2025年和2026年石油需求分別僅增長68萬桶/日和70萬桶/日，均比先前預測低2萬桶/日。疲弱主要集中在消費者信心仍低迷的主要經濟體。
然而，OPEC預測2025年需求增長近129萬桶/日，幾乎是IEA的兩倍，市場前景出現明顯分歧。IEA較保守的立場反映其對可再生能源轉型加速的假設，而OPEC則認為新興市場的運輸燃料需求將持續強勁。
2026年供應過剩警告
IEA預計2026年可能出現近300萬桶/日的供應過剩，主要由非OPEC國家增長推動。這將超過2020年疫情期間的供應過剩，當時價格暴跌。
本週布蘭特跌破66美元，WTI跌至62美元，反映投資者擔憂即使煉油量創紀錄（預計8月達8560萬桶/日），市場仍可能無法消化額外原油。
地緣政治可能減緩跌勢
政治風險仍是變數：
- 對俄羅斯和伊朗的制裁可能限制全球第三及第五大產油國的產量。
- 中國為能源安全進行的囤積今年早些時候吸收了過剩的原油。
- 特朗普－普京－烏克蘭的談判若針對俄羅斯出口採取新措施，可能引發進一步波動。
高盛認為這些因素可能在短期內支撐價格，但仍預計布蘭特2025年第四季均價為64美元，2026年降至56美元。
市場影響與價格情境
分析師指出，若預計的供應過剩成真且需求未能加速，布蘭特2026年可能測試50至55美元區間。然而，意外的供應削減或地緣政治干擾可能使價格維持在60美元以上。
目前風險偏向價格下跌，因供應增長持續超過需求。
油價技術分析
撰寫本文時，油價接近重要支撐位，暗示若觸及61.45美元支撐，可能出現反彈。然而，成交量柱顯示賣方積極抵抗買方壓力，若買方無法增強動能，價格可能下跌。若買方忽視利空消息，價格可能大幅上漲，阻力位分別在70.00美元及75.00美元。
投資啟示
對交易者和投資組合經理而言，目前油市格局顯示中期下行風險加劇，若預計的供應過剩成真，2026年價格明顯偏向50至55美元區間。
- 短期策略可在強支撐位如61.45美元附近進行戰術性買入，尤其當地緣政治消息或制裁帶來暫時價格提振時。
- 中期布局應考慮IEA悲觀的需求展望及可能持續的供應過剩，這可能限制價格反彈在70至75美元以下。
- 與美國頁岩油及低成本生產商相關的能源股可能因效率和韌性表現優異，而高成本的海上項目則可能面臨利潤壓力。
煉油公司因處理量創紀錄，即使原油價格進一步走弱，仍可能保持盈利。
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常見問題
為何油價可能跌至50美元？
因全球供應增長速度近乎需求的四倍，造成大量過剩，可能壓低價格至50美元區間。
哪些國家推動供應增長？
美國、加拿大、巴西及蓋亞那領導非OPEC增長，OPEC+則比原計劃更快增產。
什麼因素可能阻止價格跌至50美元？
對主要產油國的制裁、中國囤積或意外的需求反彈，可能收緊市場並使價格維持在60美元以上。
煉油活動在此中扮演什麼角色？
煉油量創歷史新高，但若原油供應持續加速，仍不足以消化預計的過剩。
免責聲明：
所引用的績效數據並不保證未來表現。