Liệu Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn vào năm 2026 so với kỳ vọng của thị trường?

Liệu Federal Reserve sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn vào năm 2026 so với kỳ vọng của thị trường? Theo các nhà phân tích, sự chia rẽ ngày càng lớn bên trong Fed cho thấy kịch bản này không thể bị loại trừ. Mặc dù các dự báo chính thức vẫn cho thấy một lộ trình thận trọng, một số nhà hoạch định chính sách cho rằng lạm phát đã hạ nhiệt đủ để biện minh cho việc nới lỏng sâu và nhanh hơn. 

Với Federal Funds Rate hiện đang ở mức từ 3,50% đến 3,75%, cuộc tranh luận hiện nay tập trung vào việc liệu chính sách tiền tệ có còn quá thắt chặt một cách không cần thiết hay không.

Câu hỏi này trở nên cấp bách hơn sau khi Thống đốc Fed Stephen Miran công khai kêu gọi cắt giảm lãi suất tới 150 điểm cơ bản trong năm nay. Quan điểm của ông trái ngược hoàn toàn với định giá của thị trường và với các quan chức khác đang kêu gọi sự kiên nhẫn. Khi dữ liệu thị trường lao động yếu đi và lạm phát tiến gần hơn tới mục tiêu, các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao các dấu hiệu cho thấy Fed có thể cuối cùng sẽ hành động nhanh hơn so với tín hiệu hiện tại.

Điều gì đang thúc đẩy cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất của Fed?

Trọng tâm của sự bất đồng nằm ở cách các quan chức Fed diễn giải tiến triển về lạm phát và sự dư thừa lao động. Miran cho rằng lạm phát cơ bản hiện đã ở mức khoảng 2,3%, đủ gần với mục tiêu 2% của Fed để cho phép cắt giảm lãi suất đáng kể mà không lo giá cả tăng trở lại. Theo quan điểm của ông, việc duy trì lãi suất ở mức cao đang kìm hãm tuyển dụng hơn là kiểm soát lạm phát.

Các nhà hoạch định chính sách khác lại không bị thuyết phục. Một số chủ tịch ngân hàng khu vực của Federal Reserve ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất cho đến khi có thêm dữ liệu sau đại dịch để làm rõ thực trạng việc làm và áp lực giá cả. Họ cảnh báo rằng lạm phát có tiền lệ tăng tốc trở lại khi chính sách nới lỏng quá sớm, đặc biệt nếu nhu cầu mạnh hơn dự kiến.

Chính trị cũng đã thêm một lớp phức tạp cho cuộc tranh luận. Miran, được Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm tạm thời vào Hội đồng Thống đốc, đã lặp lại những lo ngại từ Nhà Trắng về nguy cơ suy thoái và lạm phát đình trệ. Dù Fed hoạt động độc lập, sự giám sát chính trị gia tăng cho thấy chính sách lãi suất đã trở nên nhạy cảm như thế nào khi tăng trưởng chậm lại.

Tại sao điều này quan trọng

Sự chia rẽ này quan trọng vì thị trường giao dịch dựa trên kỳ vọng, không chỉ kết quả thực tế. Ngay cả những thay đổi nhỏ trong phát ngôn của Fed cũng có thể khiến trái phiếu, cổ phiếu và tiền tệ biến động trong vài phút. Khi các nhà hoạch định chính sách công khai bất đồng, biến động thường tăng lên khi nhà đầu tư đánh giá lại liệu định hướng chính thức còn phản ánh đúng lộ trình chính sách hay không.

Các nhà kinh tế cũng cảnh báo rằng chi phí của việc chờ đợi có thể cao hơn Fed dự đoán. Bloomberg Economics lưu ý rằng chính sách tiền tệ thắt chặt ảnh hưởng đến việc làm với độ trễ, nghĩa là các mất việc hiện tại có thể phản ánh các quyết định được đưa ra từ nhiều tháng trước. Nếu Fed trì hoãn nới lỏng cho đến khi thất nghiệp tăng mạnh hơn, họ có thể buộc phải cắt giảm lớn hơn sau này, có nguy cơ gây bất ổn cho thị trường.

Tác động đến thị trường và người tiêu dùng

Đối với người tiêu dùng, tốc độ cắt giảm lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay mượn. Thẻ tín dụng, khoản vay mua ô tô và hạn mức tín dụng thế chấp nhà vẫn gắn chặt với lãi suất ngắn hạn, khiến tài chính hộ gia đình tiếp tục chịu áp lực ngay cả khi lạm phát hạ nhiệt. Việc cắt giảm nhanh hơn sẽ dần làm giảm các khoản thanh toán hàng tháng và cải thiện thu nhập khả dụng, đặc biệt với những người vay theo lãi suất thả nổi.

Các nhà phân tích lưu ý rằng thị trường đã phản ứng với sự bất định này. Lợi suất trái phiếu ngày càng nhạy cảm với dữ liệu lao động, trong khi định giá cổ phiếu hiện phụ thuộc vào việc tăng trưởng có thể ổn định mà không cần thêm hỗ trợ chính sách hay không. Một chu kỳ nới lỏng nhanh hơn dự kiến có thể khiến đồng USD suy yếu, hỗ trợ tài sản rủi ro và làm đường cong lợi suất dốc hơn, báo hiệu niềm tin vào một hạ cánh mềm.

Nếu phe diều hâu chiếm ưu thế, các điều kiện thắt chặt có thể kéo dài hơn. Kịch bản này sẽ có lợi cho cổ phiếu phòng thủ và giữ biến động ở mức cao khi nhà đầu tư điều chỉnh với một Fed di chuyển chậm hơn.

Triển vọng chuyên gia

Theo các báo cáo, dự báo chính thức của Federal Reserve hiện chỉ cho thấy một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, làm nổi bật khoảng cách giữa dự báo nội bộ và lời kêu gọi nới lỏng mạnh mẽ của Miran. Vòng bỏ phiếu mới của Federal Open Market Committee cũng nghiêng về phía diều hâu hơn, làm giảm khả năng thay đổi chính sách nhanh chóng trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng dữ liệu cuối cùng sẽ quyết định. Các chỉ số việc làm như số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, tăng trưởng tiền lương và tỷ lệ tham gia lao động sẽ có trọng số lớn hơn so với chỉ số lạm phát tổng thể. Nếu thị trường lao động hạ nhiệt nhanh mà không kéo theo giá cả tăng trở lại, áp lực cắt giảm nhanh sẽ gia tăng.

Hiện tại, sự chia rẽ trong Fed phản ánh sự bất định hơn là rối loạn. Các nhà hoạch định chính sách đang vật lộn với cách nền kinh tế hậu đại dịch phản ứng với việc thắt chặt kéo dài - và sự bất định đó có thể định hình chính sách tiền tệ trong suốt năm 2026.

Điểm mấu chốt

Federal Reserve bước vào năm 2026 với sự chia rẽ giữa thận trọng và cấp bách. Dù các dự báo chính thức vẫn ủng hộ việc nới lỏng hạn chế, những lời kêu gọi cắt giảm sâu hơn phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về sự yếu kém của thị trường lao động. Nếu dữ liệu việc làm tiếp tục yếu đi mà không làm bùng phát lại lạm phát, Fed có thể cuối cùng sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn kỳ vọng của thị trường. Nhà đầu tư nên theo dõi sát các chỉ số việc làm, vì chúng có thể ảnh hưởng đến tốc độ thay đổi chính sách.

‍