Yaponiya obligatsiyalar bozorining pasayishi AQSh uchun ogohlantiruvchi darsdir

July 16, 2025
Graphic of the US and Japan national flags with index labels ‘500’ and ‘225’ respectively, positioned over a red financial line chart suggesting market volatility or divergence between the two economies.

Eslatma: 2025 yil avgust oyidan boshlab, biz Deriv X platformasini taklif qilmaymiz.

Hisobotlarga ko‘ra, Yaponiya obligatsiyalar bozori faqat tebranishda emas – u to‘liq inqiroz jarayonida. Rentabellik oshmoqda, zararlar ko‘paymoqda va markaziy bankning balans varag‘i o‘nlab yillik yengil pul siyosati og‘irligi ostida egilmoqda. Yillar davomida Yaponiya past foiz stavkalari va yuqori qarz bilan hech qanday oqibatlarsiz namunasi bo‘lib kelgan. Ammo endi oqibatlar yetib kelmoqda. Agar Yaponiya qarz hikoyasi uzoqdek tuyulsa, AQSh juda xotirjam bo‘lmasligi kerak. Tokiodagi yoriqlar Vashingtonda nima bo‘lishining oldindan ko‘rinishi bo‘lishi mumkin.

Davlat qarzi va YaIM nisbati: Qal’alar endi yo‘q

30 yillik Yaponiya davlat obligatsiyasi rentabelligi iyul o‘rtalarida 3.209% ga yetdi – bu yillarning eng yuqori ko‘rsatkichi bo‘lib, faqat 12 oy ichida 100 asosiy punktga ko‘tarildi.

2024 yil oxiridan 2025 yil o‘rtalarigacha Yaponiya 30 yillik davlat obligatsiyasi rentabelligining keskin o‘sishini ko‘rsatadigan chiziqli grafik, 2025 yil iyul oyida 3.00% dan yuqori.
Manba: Trading Economics

Tashqi ko‘rinishda bu faqat raqam. Ammo uning ostida chuqurroq narsa yotadi: 2019 yildan beri obligatsiya qiymatining 45% ga tushishi. Bu faqat pasayish emas – bu inqirozdir.

Yaponiya obligatsiyalar bozori ilgari xavfsizlik oltin standarti edi. Ammo bu maqom pasaymoqda, chunki investorlar mamlakatning ortib borayotgan qarz yukidan va eng muhimi, Yaponiya Bankining (BOJ) uni boshqarish qobiliyatidan xavotirda.

Qarz va YaIM nisbati hozirda 260% dan oshib ketgan, bu AQShnikidan ikki barobar ko‘p, Yaponiya moliyaviy holati kun sayin zaiflashmoqda.

2001 yildan 2024 yilgacha Yaponiya, Gretsiya, AQSh va Xitoyning davlat qarzi va YaIM nisbatlarini ko‘rsatadigan chiziqli grafik.
Manba: IMF, AJ, Kobeissi Letter

Yaponiya Bankining obligatsiya zararlar: Ishonch narxi

Yaponiya Banki, ilgari bozor barqarorligining himoyachisi bo‘lgan, hozirda davlat obligatsiyalarida rekord ¥198 trillion (taxminan 198 milliard dollar) realizatsiya qilinmagan zararlarni ko‘tarib o‘tiribdi – bu faqat bir yil ichida uch barobar o‘sish. Bu faqat qog‘ozdagi kichik jarohat emas. Bu katta jarohatdir.

2018 moliyaviy yilidan 2024 moliyaviy yilgacha Yaponiya Bankining obligatsiya egaligidan kelib chiqqan qog‘ozdagi zararlarini ko‘rsatadigan ustunli grafik.
Manba: BOJ, Bloomberg

Natijalar shu bilan tugamaydi. Yaponiya eng yirik hayot sug‘urtalovchilari, uzoq yillardan beri davlat qarzlarini ushlab turganlar, faqat 2025 yil birinchi choragida realizatsiya qilinmagan zarar sifatida ¥60 milliardni xabar qilishdi – bu bir yil oldingidan to‘rt barobar ko‘p. Rentabellikning oshishi moliyaviy tizim bo‘ylab tarqalmoqda, balans varag‘larini sekin-asta kamaytirib, likvidlikni siqmoqda.

Eng ko‘p gapiriladigan jihat shuki: barcha Yaponiya davlat obligatsiyalarining 52% dan ortig‘i hozirda aynan BOJga tegishli. Oxirgi xaridor asosiy egaga aylanganda, tizim o‘z-o‘zini takrorlaydigan va xavfli darajada zaif ko‘rinadi.

Dunyo yaxshi biladigan qarz o‘yin kitobi

Yaponiya iqtisodiy hikoyasi ko‘p jihatdan noyob – tez qaraygan aholi, deflyatsion fikrlash va uzoq muddatli rejalashtirishga moyillik. Ammo uning o‘yin kitobi – past foiz stavkalari, og‘ir obligatsiya sotib olish va oshib borayotgan davlat qarzi – alohida hol emas.

Aslida, bu juda tanish eshitilmoqda. AQShda 10 yillik Treasury rentabelligi 2020 yildan beri 500% dan ortiq oshdi.

2015 yildan 2025 yilgacha AQSh 10 yillik Treasury rentabelligini ko‘rsatadigan chiziqli grafik. Rentabellik 2020 yil o‘rtalaridan 2023 yilgacha keskin oshib, 2025 yil o‘rtalarida 4.4% dan yuqori bo‘ladi.
Manba: Trading Economics

Banklar realizatsiya qilinmagan obligatsiya zararlarini 500 milliard dollardan ortiq ko‘tarib yuribdi. Byudjet defitsiti tezlashmoqda. Markaziy banklarning balans varag‘i yillar davomida stimulyatsiya tufayli hali ham qalin. AQSh Yaponiya kabi 260% qarz va YaIM nisbatiga yetmagan bo‘lsa-da, tez harakat qilmoqda – va kamroq bahonalar bilan.

Global obligatsiyalar bozorining likvidligi

Yaponiyada sodir bo‘layotganlar faqat Yaponiya haqida emas. Bu ishonch pasayganda nima bo‘lishining signalidir – hukumatlar har doim qarzlarini to‘lay oladi degan va’da endi ishonchli garov emas.

Bozor likvidligi quriyapti. Bloombergning Davlat Obligatsiyalari Likvidlik Indeksi 2008 yil inqirozi davridagidan pastga tushdi va investorlar bunga e’tibor qaratmoqda. Oltin va Bitcoin nafaqat taxminlar, balki eski pul tizimi qoidalari buzilayotganidan qo‘rqish tufayli ham ko‘tarilmoqda.

Bu lahza uzoq yillik e’tiqodlarni ham sinovdan o‘tkazmoqda. O‘nlab yillar davomida iqtisodchilar yuqori qarz darajalari boshqarilishi mumkin, agar foiz stavkalari past bo‘lsa, deb ta’kidlagan. Ammo Yaponiya siyosat stavkasini 0.50% da ushlab turib, hali ham 3.1% atrofida obligatsiya rentabelligiga duch kelmoqda, bu Germaniyaga teng, u yerda qarz yukining faqat bir qismi bor. Bu tafovut chuqurroq narsani ko‘rsatadi: ishonch kamaymoqda.

Bozorlarning yuborayotgan xabari

Yaponiya obligatsiyalar bozori dunyoga jonli dars bermoqda – siyosatchilar va investorlar uchun o‘rganishga arziydigan. Bir mamlakat uzoq vaqt yuqori qarz va past foiz stavkalarini ko‘tara oladi… to qila olmaguncha. Rentabellik oshganda, teskari aloqa boshlanadi: zararlar ko‘payadi, ishonch kamayadi va likvidlik yo‘qoladi.

AQSh kabi iqtisodiyotlar uchun haqiqiy ogohlantirish faqat raqamlarda emas – u yo‘nalishda. Tizimlarni saqlab turgan vositalar – obligatsiyalar sotib olish, juda past foizlar va fiskal kengayish – endi xavflarni kuchaytirishi mumkin. Va avvalgidek toza chiqish yo‘q.

USDJPY narxining kelajagi

Mutaxassislarning fikricha, Yaponiya obligatsiyalar bozorining pasayishi alohida hodisa yoki vaqtinchalik tebranish emas. Bu global moliyaviy tartib uchun stress testi – va u bu tartib qanchalik zaif ekanligini ko‘rsatmoqda. Dunyoning ikkinchi yirik obligatsiya egasi zaiflashishni boshlaganda, boshqalar ham bunga e’tibor berishi kerak.

Bu vahima haqida emas. Bu tayyorgarlik haqida. Chunki agar Yaponiya inqirozi boshlangan bo‘lsa, haqiqiy savol AQSh va boshqalar ham bunday inqirozga duch keladimi, balki qachon degan savol. Shu bilan birga, USDJPY jufti ko‘tarilishni davom ettirmoqda, bu investorlarning xavotirlarini va AQSh hamda Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi orasidagi farqning kengayishini aks ettiradi.

Hozirgi vaqtda juftlik hali ham juda optimistik, narx 4 oylik konsolidatsiyadan chiqmoqda. Hajm ustunlari so‘nggi bir necha kun ichida sotuvchilar deyarli qarshilik ko‘rsatmaganini ko‘rsatmoqda, bu juftlik uchun yanada yuqoriga yo‘l ochilishini bildiradi. Agar ko‘tarilish davom etsa, narx 149.93 qarshilik darajasida to‘xtashi mumkin. Aks holda, tushish bo‘lsa, narx 146.100 va 144.200 qo‘llab-quvvatlash darajalarida tayanch topishi mumkin.

USD/JPY ning shamdon grafikasi, qo‘llab-quvvatlash va qarshilik darajalari bilan izohlangan.
Manba: Deriv X

Ogohlantirish:

Keltirilgan natijalar kelajakdagi natijalar kafolati emas.

FAQs

No items found.
Tarkibi