Yaponiya obligatsiya bozori pasayishi AQSh uchun ogohlantiruvchi voqea hisoblanadi

Xabarlarga ko‘ra, Yaponiya obligatsiya bozori faqat tebranib qolayotgani yo‘q — u to‘liq inqiroz jarayonida. Daromadlar ko‘tarilmoqda, zararlar o‘sib bormoqda, va markaziy bankning balans varaqasi oson pulning o‘nlab yillik yukidan egilmoqda. Yillar davomida Yaponiya past foiz stavkalari va yuqori qarz saviyasining oqibati bo‘lmagan namunasi edi. Ammo endi oqibatlari yetib kelmoqda. Agar Yaponiya qarz hikoyasi uzoqdek tuyulsa, AQSh esa haddan tashqari ishonchga berilmasligi kerak. Tokiodagi singan joylar Vashingtonda nima bo‘lishining oldindan ko‘rgazmasi bo‘lishi mumkin.

Davlat qarzi va YaIMga nisbati: Qal’alar endi yo‘q

30 yillik Yaponiya davlat obligatsiyasi daromadi iyul o‘rtalarida 3.209% ga yetdi — bu yillar ichidagi eng yuqori ko‘rsatkich, faqat 12 oyda 100 bazis punktga ortdi.

Tashqi ko‘rinishda bu faqat raqam. Ammo uning tagida chuqurroq bir narsa bor: 2019 yildan beri obligatsiyalar qiymatining 45% ga pasayishi. Bu faqat pasayish emas — bu to‘liq inqiroz.

Yaponiya obligatsiya bozori avval xavfsizlikning oltin standarti edi. Ammo investitsiya qiluvchilar mamlakatning o‘sib borayotgan qarz yuki va ayniqsa Yaponiya Markaziy Bankining (BOJ) uni boshqarish qobiliyati haqida xavotir olayotgani tufayli bu mavqei pasaymoqda.

Qarz-va-YaIM nisbati endi 260% dan oshib ketgan, bu AQShnikidan ikki baravar ko‘p, Yaponiya moliyaviy tomoni kun sayin zaiflashmoqda.

Yaponiya Markaziy bankining obligatsiyalardan zarar ko‘rishi: ishonchning narxi

Yaponiya Markaziy banki, ilgari bozor barqarorligini himoya qiluvchi sifatida, hozirda hukumat obligatsiyalaridagi qog‘ozda rejalashtirilmagan zararlar bo‘yicha rekord ¥198 trillion (taxminan 198 milliard dollar) darajasida o'tirgan — bu faqat bir yil ichida uch baravar oshgan. Bu oddiy qog‘oz zarar emas. Bu katta yaradir.

Birinchi zarba shu bilan yakunlanmaydi. Yaponiyaning eng yirik hayot sug‘urtalovchilari, uzoq vaqtdan beri davlat qarzini ushlab turganlar, faqat 2025 yil birinchi choragida jami ¥60 milliard rejalashtirilmagan zarar haqida xabar berishdi — bu o‘tgan yilga nisbatan to‘rt barobar ko‘p. O‘sib borayotgan daromadlar moliya tizimiga ta’sir qilmoqda, sekin-asta balanslarni yeb bitirmoqda va likvidlikni qisqartirmoqda.

Eng diqqatga sazovori: barcha yapon davlat obligatsiyalarining 52% dan ortig‘i endi BOJning o‘ziga tegishli. So‘nggi xaridor asosiy egaga aylanganda, tizim g‘ayrioddiy darajada o‘z-o‘ziga murojaat qiluvchi va xavfli darajada zaif ko‘rinadi.

Dunyo yaxshi biladigan qarz rejasi

Yaponiya iqtisodiy hikoyasi ko‘plab jihatlardan noyob — tez qarayib borayotgan aholi, deflyatsion fikrlash va uzoq muddatli rejalashtirishga moyillik. Ammo uning rejasi — past foiz stavkalari, keng obligatsiya sotib olish va oshib borayotgan davlat qarzi — alohida hodisa emas.

Haqiqatan ham, bu juda tanish eshitilmoqda. AQShda 10 yillik davlat obligatsiyasi daromadlari 2020 yildan beri 500% dan ortiq oshdi.

Banklar 500 milliard dollardan ortiq rejalashtirilmagan obligatsiya zararini ko‘tarib kelmoqda. Budjet defitsiti oshmoqda. Markaziy banklar balans varaqalari yillar davomida qilingan stimullardan hanuz to‘yingan emas. AQSh hali Yaponiya kabi 260% qarz-YaIMga erishmagan, ammo tez harakat qilmoqda va bahonalar kamroq.

Global obligatsiya bozori likvidligi

Yaponiya voqealari faqat Yaponiya haqida emas. Bu ishonch pasayishi boshlanganda sodir bo‘ladigan narsalar uchun signal — hukumatlar doimo qarzlarini qaytaradi degan va’dani ishonchli deb hisoblamaslik.

Bozor likvidligi qurib bormoqda. Bloomberg Hukumat obligatsiyasi likvidlik indeksi 2008 yil inqirozi darajasidan pastga tushdi, va investorlar buni e’tiborga olishmoqda. Oltin va Bitcoin faqat spekulyatsiya emas, balki eski pul tizimi qoidalari tarqala boshlaganidan qo‘rqib oshmoqda.

Bu vaqt uzun yillik e’tiqodlarga qilgan qiyinchilik hamdir. O'n yillab iqtisodchilar yuqori qarz miqdori past foiz stavkalari saqlanib turilganda boshqarilishi mumkinligini ta’kidlagan. Ammo Yaponiya oʻz siyosat stavkasini 0.50% da ushlab turgan holda, obligatsiyalar daromadlari 3.1% atrofida — Germaniya bilan teng, uning qarzi esa ancha kichikdir. Bu bog‘lanmaslik yanada chuqurroq jarayonni ko‘rsatmoqda: ishonch kamaymoqda.

Bozorlarning yuborayotgan xabari

Yaponiya obligatsiya bozori dunyoga jonli dars bermoqda — bu siyosatchilar va investorlar uchun o‘rganish lozim bo‘lgan voqea. Mamlakat uzoq vaqt yuqori qarz va past foizlarni ko‘tara oladi... qachonki yo‘qolguncha. Daromadlar ko‘tarilsa, teskari aloqa boshlanadi: zararlar oshadi, ishonch kamayadi va likvidlik yo‘qoladi.

AQSh kabi iqtisodiyotlar uchun haqiqiy ogohlantirish faqat raqamlarda emas — bu yo‘nalishda. Tizimni suzdirib turgan vositalar — obligatsiya xaridlari, juda past stavkalar va fiskal kengayish — endi xavflarni kuchaytirishi mumkin. Va oldingidek oson chiqish yo‘q.

USDJPY narx bashorati

Mutaxassislarga ko‘ra, Yaponiya obligatsiya bozori pasayishi alohida hodisa yoki vaqtinchalik nosozlik emas. Bu global moliyaviy tartib uchun stress testi — va u bu tartibning qanchalik zaif ekanligini ko‘rsatmoqda. Dunyoning ikkinchi yirik obligatsiya egasi zaiflashishni boshlaganda, boshqalar ogohlantirishni qabul qilishi kerak.

Bu vahima emas. Bu tayyorgarlik. Chunki agar Yaponiya hisob-kitobi boshlangan bo‘lsa, haqiqiy savol AQSh va boshqalar ham bunday holatga duch keladimi emas, balki qachon keladi. Shu bilan birga, USDJPY juftligi o‘sishni davom ettirmoqda, bu investorlarning xavotirini va AQSh bilan Yaponiya obligatsiyalarining daromadlari orasidagi kengayib borayotgan farqni aks ettiradi.

Yozilgan paytda, juftlik hali ham juda kuchli bo‘lib, narx 4 oylik konsolidatsiyadan chiqmoqda. Hajm barlari sotuvchilar so‘nggi kunlarda deyarli qarshilik ko‘rsatmaganini ko‘rsatmoqda, bu juftlik uchun ko‘proq o‘sish yo‘li borligini bildiradi. Agar o‘sish davom etsa, narxlar 149.93 darajadagi qarshilikka duch kelishi mumkin. Aksincha, agar pasayish bo‘lsa, narxlar 146.100 va 144.200 darajadagi qo‘llab-quvvatlash poydevorlariga to‘g‘ri kelishi mumkin.