La montée de l'or est-elle le début d'un changement dans le paysage des valeurs refuges ?

L'or est de retour sous les projecteurs. Après avoir atteint trois records en une semaine, le métal jaune se négocie à 3 342 $, en hausse de plus de 3,5 % en quelques jours seulement. Ce n'est pas seulement l'évolution des prix qui attire l'attention - c'est aussi le moment choisi. La montée de l'or intervient dans un contexte de tensions géopolitiques accrues, d'une Fed agressive et d'une nervosité généralisée sur les marchés.

Pendant ce temps, le Bitcoin, souvent surnommé l'or numérique, évolue en sens contraire - ou presque pas. Alors, que se passe-t-il sous la surface ? Entrons-nous dans une nouvelle ère pour les valeurs refuges ?

Examinons cela de plus près.

L'envolée du prix de l'or

Le dernier rallye de l'or survient alors que les investisseurs recherchent activement la stabilité. Les tensions entre les États-Unis et la Chine ont repris après que le président Donald Trump a lancé une enquête sur les importations de terres rares en provenance de Chine. Ces matériaux sont essentiels aux industries de l'électronique et de la défense, et la Chine contrôle la majeure partie de l'approvisionnement mondial.

Cette mesure a été largement interprétée comme plus qu'un simple différend commercial - c'était une escalade stratégique. En conséquence, les marchés ont réagi de manière prévisible : le sentiment d'aversion au risque s'est installé, et l'or est devenu le refuge de choix.

La percée de l'or n'était pas qu'un symbole. Elle est survenue en même temps qu'une baisse du dollar américain et un recul des rendements du Trésor, deux facteurs qui historiquement renforcent l'attrait de l'or.

La Fed met en pause le discours d'assouplissement

Alors que les gros titres géopolitiques agitaient les marchés, la Federal Reserve a renforcé l'ascension de l'or. Lors d'un discours cette semaine, le président Jerome Powell a adopté un ton ferme, soulignant que la priorité absolue de la Fed reste la gestion de l'inflation - même si l'économie commence à vaciller.

Le message était clair : il n'y aura pas de baisse des taux dans un avenir proche.

Cette révision a durement touché les marchés. Les investisseurs qui avaient intégré un assouplissement agressif ont dû revoir leurs positions. Désormais, la première baisse de taux n'est pas attendue avant juillet, et même cela reste incertain.

Sur le marché obligataire, les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont chuté à 4,281 %, et les rendements réels ont suivi avant de remonter à 4,315 %. Ces baisses des taux réels sont l'un des moteurs fondamentaux les plus puissants de la récente vigueur de l'or - des rendements réels plus bas rendent les actifs non rémunérateurs comme l'or beaucoup plus attractifs par comparaison, mais la reprise des taux modifiera-t-elle la trajectoire de l'or ?

Le retour des craintes de stagflation

Le contexte d'incertitude économique rend la progression de l'or encore plus intéressante. Powell a fait allusion au risque que le double mandat de la Fed - soutenir la croissance tout en maîtrisant l'inflation - soit mis à rude épreuve. Et les données confirment cette hypothèse.

• Les ventes au détail ont globalement été solides, en hausse de 1,4 % en glissement mensuel en mars. Cependant, le groupe de contrôle, une mesure plus précise utilisée pour les calculs du PIB, n'a augmenté que de 0,4 %, en dessous des attentes.
  
• Parallèlement, la production industrielle a reculé de 0,3 %, inversant les gains de février et soulignant la faiblesse du secteur manufacturier.
  

Ces données hétérogènes ouvrent la possibilité d'un environnement ressemblant à la stagflation - croissance faible et inflation persistante - situation qui traditionnellement favorise l'or.

Le Bitcoin tient bon mais reste à la traîne derrière l'or

Alors que l'or a flambé, Bitcoin a connu une semaine bien plus calme. Les prix oscillent juste au-dessus de 84 000 $, en hausse de seulement 0,25 % au cours des dernières 24 heures. C'est un contraste marqué avec le rallye hebdomadaire à deux chiffres de l'or.

Depuis son sommet historique au-dessus de 109 000 $, Bitcoin a chuté de plus de 22 % et peine à franchir la résistance à 88 000 $. La volatilité reste une préoccupation : le BTC a évolué cette semaine dans une large fourchette, de 83 185 $ à 85 332 $, ce qui n'inspire pas la même confiance que celle dont bénéficie actuellement l'or.

Malgré cela, Bitcoin n'a pas cédé sous la pression. Il a résisté à l'agressivité de la Fed, à la hausse des tarifs mondiaux, et même à de nouvelles actualités en provenance de Chine. Un facteur exerçant une pression subtile sur le marché crypto provient de Chine. Des gouvernements locaux y vendraient des avoirs Bitcoin saisis - jusqu'à 15 000 BTC - pour lever des fonds face à des déficits budgétaires.

Cette liquidation n'a pas provoqué de vente massive, suggérant que le marché absorbe relativement bien cette offre. Néanmoins, cela souligne la vulnérabilité du Bitcoin aux risques soudains liés aux gros titres.

Or vs Bitcoin : une crise d'identité pour les valeurs refuges ?

Les trajectoires divergentes de l'or et du Bitcoin ont ravivé une question familière : quel est le véritable refuge sûr ? À l'heure actuelle, l'or semble remporter ce duel. Il bénéficie d'une histoire solide, profite directement de la baisse des rendements et gagne du terrain alors que le contexte économique devient plus incertain.

Bitcoin évolue. Son évolution des prix montre de la stabilité, pas de panique. Il ne suit plus non plus en bloc les actifs risqués comme les actions technologiques - qui ont fortement baissé cette semaine - suggérant qu'un découplage lent est en cours.

Certains analystes estiment que Bitcoin mûrit en tant que réserve de valeur à long terme, mais il n'a pas encore prouvé qu'il pouvait surperformer lors des phases de sentiment mondial d'aversion au risque. Pour l'instant, il reste un actif plus spéculatif qu'une véritable couverture.

Quelles perspectives pour ces deux actifs ?

En regardant vers l'avenir, l'or et Bitcoin resteront très sensibles aux développements macroéconomiques :

• L'or est techniquement positionné pour défier le niveau des 3 400 $, surtout si les rendements réels continuent de baisser et que les tensions géopolitiques restent élevées.
  
• Bitcoin doit franchir de manière décisive le seuil des 88 000 $ pour regagner de la dynamique et faire taire les voix baissières à court terme.
  
• Les données économiques, y compris les statistiques du logement et les demandes d'allocations chômage, influenceront la perception des marchés sur la croissance et l'inflation.
  
• Le ton de la Fed restera focalisé, toute indication d'un changement de politique influencera les deux actifs - mais surtout Bitcoin, qui prospère dans des environnements à forte liquidité.
  

Analyse technique de l'or : un paysage en mutation ?

Or et Bitcoin ne bougent plus nécessairement de concert, mais ce n'est pas forcément une mauvaise chose. Cela reflète l'évolution des rôles que ces actifs jouent dans un paysage financier plus complexe.

L'or prospère dans l'ici et maintenant - nourri par la peur, la baisse des rendements, et une Fed prudente.
Bitcoin patiente, renforce sa résilience, et gagne lentement sa place dans le débat sur les valeurs refuges à long terme.

Cette divergence pourrait ne pas être temporaire - elle pourrait signaler le début d'un paysage de valeurs refuges redéfini, où actifs traditionnels et numériques coexistent sans nécessairement réagir aux mêmes forces en même temps.

Au moment de la rédaction, l'or montre un léger repli malgré une pression haussière persistante. Le RSI atteignant des niveaux de surachat, avec les prix qui s'approchent de la bande supérieure de Bollinger - indicateurs de niveaux de surachat. Si une baisse des prix se matérialise, les supports psychologiques à surveiller sont 3 200 $ et 3 000 $. Si la hausse reprend, la cible psychologique à surveiller est 3 400 $.

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