Los datos de NFP señalan una desaceleración en el mercado laboral de EE. UU.: ¿Qué sigue?

Según los analistas, lo que viene no es una ruptura económica abrupta, sino una fase más lenta y guiada por la política para los mercados. El informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de noviembre mostró que la economía de EE. UU. sumó 64,000 empleos, superando modestamente las expectativas, mientras que la tasa de desempleo subió al 4.6%, su nivel más alto desde 2021. La contratación sigue creciendo, pero el impulso que definió la recuperación pospandémica se está desvaneciendo claramente.

Para los inversores, esa combinación cambia la conversación. Un mercado laboral en enfriamiento reduce la presión inflacionaria sin provocar temores de recesión, lo que permite a la Federal Reserve mayor flexibilidad para definir su próximo movimiento. Ahora, el enfoque se aleja de si la desaceleración es real y se centra en cuán rápido responderá la política monetaria.

¿Qué está impulsando la desaceleración del mercado laboral?

El tono más suave en los datos de NFP de noviembre es el resultado de un ajuste gradual más que de una debilidad repentina. La creación de empleo sigue siendo positiva, pero las revisiones de meses anteriores han modificado la tendencia. Las nóminas de septiembre se revisaron a la baja en 33,000 empleos, mientras que octubre mostró una pérdida de 105,000 puestos, distorsionada por el reciente cierre del gobierno de EE. UU. que interrumpió la contratación y la recopilación de datos.

El crecimiento salarial añade más contexto a la imagen de menor presión. Las ganancias promedio por hora aumentaron solo un 0.1% mensual, por debajo de las previsiones, mientras que el crecimiento salarial anual se desaceleró al 3.5% desde el 3.7%. 

Esa desaceleración es relevante para los responsables de la política monetaria. Un mercado laboral que se enfría mediante una contratación más lenta y salarios moderados, en lugar de despidos crecientes, es exactamente el resultado que la Federal Reserve ha estado buscando.

Por qué es importante

Para la Federal Reserve, el informe de NFP de noviembre restaura la visibilidad tras semanas de incertidumbre causadas por el cierre del gobierno. Fed funcionarios, incluido el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, han señalado repetidamente signos de un reequilibrio gradual del mercado laboral, y los datos más recientes coinciden con esa evaluación.

La valoración del mercado ha respondido en consecuencia. Los futuros ahora implican aproximadamente 58 puntos básicos de recortes de tasas en 2026, muy por encima de la guía de 25 puntos básicos señalada en las proyecciones de la Fed de la semana pasada. Los analistas de Sucden Financial describieron el informe como “consistente con una desaceleración controlada en lugar de una contracción total”, un escenario que permite flexibilizar la política sin la urgencia de una respuesta de crisis.

Impacto en los mercados y activos

Los mercados financieros absorbieron los datos sin dramatismo, pero los cambios subyacentes fueron reveladores. Las acciones estadounidenses cotizaron ligeramente a la baja mientras los inversores reevaluaban las expectativas de crecimiento, mientras que el dólar estadounidense se debilitó frente a los principales pares de divisas. USD/JPY cayó hacia 154.6 a medida que los datos más suaves de EE. UU. coincidían con el aumento de las expectativas de una subida de tasas por parte del Bank of Japan más adelante en la semana, antes de un repunte significativo que llevó al par a recuperar el nivel de 155.

Las materias primas reflejaron el mismo reajuste macroeconómico. Los precios del cobre retrocedieron a pesar de mantenerse más de un 30% arriba en lo que va del año, con la escasa liquidez de fin de año exagerando los movimientos mientras los operadores aseguraban ganancias. Los precios del petróleo cayeron hacia los $55 por barril, presionados por el optimismo sobre posibles avances en las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania y la creciente preocupación por un exceso de oferta en 2026, a medida que las señales de demanda global se debilitan.

Perspectiva de los expertos

De cara al futuro, los economistas esperan que el enfriamiento del mercado laboral persista hasta principios de 2026 en lugar de revertirse. Los datos de inflación respaldan esa visión, reforzando las expectativas de que las presiones sobre los precios seguirán disminuyendo.

La historia ofrece un paralelo útil. Durante el ciclo de flexibilización de la Fed en 2019, el índice del dólar se debilitó en los meses posteriores al primer recorte de tasas, tras un salto inicial, a medida que los mercados se ajustaban a un entorno de tasas más bajas. Con otro informe de NFP previsto para principios de enero, apenas unas semanas antes de la próxima reunión de la Fed, los inversores estarán atentos para confirmar que la desaceleración de noviembre no fue un hecho aislado, sino el inicio de un cambio más amplio.

Conclusión clave

El informe de NFP de noviembre confirma que el mercado laboral de EE. UU. se está enfriando de manera medida y controlada. La contratación se está desacelerando, los salarios se moderan y el desempleo aumenta sin provocar temores de recesión. Esa combinación refuerza el argumento para recortes de tasas más adelante en 2026 y mantiene la presión bajista sobre el dólar estadounidense. Las próximas señales decisivas vendrán de los datos de inflación y de la orientación de la Federal Reserve a medida que los mercados transicionen hacia el nuevo año.

Perspectiva técnica de USD/JPY

USD/JPY se está consolidando justo por encima de la zona de soporte de 155.10 tras no lograr mantener las ganancias cerca de la resistencia de 157.40, lo que indica una pausa en el impulso alcista más que un cambio de tendencia más amplio. La acción del precio permanece en rango, reflejando un equilibrio frágil entre la fortaleza persistente del dólar estadounidense y la demanda intermitente del yen japonés mientras los operadores evalúan las cambiantes expectativas de tasas de interés.

Los indicadores de momentum refuerzan este sesgo neutral. El RSI se mantiene cerca de la línea media de 50, destacando la falta de una convicción direccional clara, mientras que el MACD permanece marginalmente positivo pero se está aplanando, una señal de que el impulso alcista comienza a desvanecerse. Los operadores que siguen estas señales en plataformas como Deriv MT5 se centran cada vez más en si el precio se mantiene por encima del soporte a corto plazo. Mientras tanto, herramientas como la Deriv Trading Calculator se están utilizando para calcular el tamaño de las posiciones y el riesgo en caso de que la volatilidad aumente en torno a niveles clave.

Mientras 155.10 se mantenga intacto, la estructura alcista más amplia se preserva. Sin embargo, una ruptura decisiva por debajo de este nivel podría abrir la puerta a una caída más profunda hacia 153.55 y potencialmente 151.76. Al alza, sería necesario un movimiento sostenido por encima de 157.40 para reavivar el impulso y devolver la perspectiva técnica a favor de los alcistas.