Данные NFP сигнализируют о замедлении рынка труда США: что дальше?

По мнению аналитиков, впереди не резкий экономический спад, а более медленный и управляемый политикой этап для рынков. Отчет по занятости вне сельского хозяйства за ноябрь показал, что экономика США создала 64 000 рабочих мест, что немного превысило ожидания, в то время как уровень безработицы вырос до 4,6% — самого высокого значения с 2021 года. Найм по-прежнему растет, но импульс, определявший восстановление после пандемии, явно ослабевает.

Для инвесторов такое сочетание меняет повестку. Остывающий рынок труда снижает инфляционное давление без возникновения опасений рецессии, предоставляя Федеральному резерву большую гибкость в формировании следующего шага. Теперь внимание смещается с вопроса о реальности замедления на то, как быстро денежно-кредитная политика отреагирует на происходящее.

Что вызывает замедление на рынке труда?

Более мягкий тон ноябрьских данных NFP — результат постепенной корректировки, а не внезапной слабости. Создание рабочих мест остается положительным, но пересмотр данных за предыдущие месяцы изменил общую тенденцию. Данные по занятости за сентябрь были пересмотрены в сторону понижения на 33 000 рабочих мест, а в октябре зафиксировано сокращение на 105 000 позиций, что было искажено недавней приостановкой работы правительства США, нарушившей процессы найма и сбора данных.

Рост заработной платы дополняет картину ослабления давления. Средняя почасовая оплата выросла всего на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, не дотянув до прогнозов, а годовой рост заработной платы замедлился до 3,5% с 3,7%.

Это замедление важно для регуляторов. Рынок труда, который остывает за счет замедления найма и умеренного роста зарплат, а не увеличения увольнений, — именно тот результат, к которому стремился Федеральный резерв.

Почему это важно

Для Федерального резерва ноябрьский отчет NFP возвращает прозрачность после недель неопределенности, вызванной приостановкой работы правительства. Fed и его представители, включая президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Джона Уильямса, неоднократно указывали на признаки постепенного восстановления баланса на рынке труда, и последние данные подтверждают эту оценку.

Реакция рынков была соответствующей. Фьючерсы теперь закладывают примерно 58 базисных пунктов снижения ставок в 2026 году, что значительно выше прогноза в 25 базисных пунктов, обозначенного в прошлой неделе в прогнозах Fed. Аналитики Sucden Financial охарактеризовали отчет как «соответствующий контролируемому замедлению, а не явному сокращению», что позволяет смягчать политику без необходимости экстренного реагирования на кризис.

Влияние на рынки и активы

Финансовые рынки восприняли данные спокойно, но скрытые изменения были показательными. Американские акции торговались немного ниже, поскольку инвесторы пересматривали ожидания по росту, а доллар США ослаб по отношению к основным валютным парам. USD/JPY снизилась к 154,6 на фоне мягких данных из США и роста ожиданий повышения ставки Банком Японии на этой неделе, после чего последовал значительный отскок, позволивший паре вернуться к уровню 155.

Товарные рынки также отразили макроэкономическую перенастройку. Цены на медь снизились, несмотря на рост более чем на 30% с начала года, при этом низкая ликвидность в конце года усилила колебания, поскольку трейдеры фиксировали прибыль. Цены на нефть упали к $55 за баррель на фоне оптимизма по поводу возможного прогресса в мирных переговорах между Россией и Украиной и растущих опасений по поводу избытка предложения в 2026 году, поскольку мировые сигналы спроса слабеют.

Прогноз экспертов

В перспективе экономисты ожидают, что охлаждение рынка труда сохранится до начала 2026 года, а не развернется в обратную сторону. Данные по инфляции поддерживают эту точку зрения, укрепляя ожидания дальнейшего ослабления ценового давления.

История дает полезный пример. Во время цикла смягчения политики Fed в 2019 году индекс доллара ослаб в течение нескольких месяцев после первого снижения ставки, после первоначального скачка, по мере того как рынки адаптировались к среде с более низкими ставками. С очередным отчетом NFP, который выйдет в начале января — всего за несколько недель до следующего заседания Fed — инвесторы будут внимательно следить за подтверждением того, что ноябрьское замедление не было разовым, а стало началом более широкой тенденции.

Главный вывод

Ноябрьский отчет NFP подтверждает, что рынок труда США остывает постепенно и контролируемо. Найм замедляется, зарплаты растут медленнее, а безработица повышается без возникновения опасений рецессии. Такое сочетание усиливает аргументы в пользу снижения ставок в 2026 году и сохраняет давление на снижение доллара США. Следующие важные сигналы поступят из данных по инфляции и рекомендаций Федерального резерва по мере перехода рынков в новый год.

Технический анализ USD/JPY

USD/JPY консолидируется чуть выше зоны поддержки 155,10 после неудачной попытки закрепиться выше сопротивления 157,40, что указывает скорее на паузу в восходящем импульсе, чем на разворот тренда. Динамика цен остается в диапазоне, отражая хрупкое равновесие между сохраняющейся силой доллара США и периодическим спросом на японскую иену по мере того, как трейдеры оценивают меняющиеся ожидания по процентным ставкам.

Индикаторы импульса подтверждают этот нейтральный настрой. RSI колеблется около средней линии 50, что подчеркивает отсутствие явного направления, а MACD остается немного положительным, но выравнивается — признак того, что бычий импульс начинает ослабевать. Трейдеры, отслеживающие эти сигналы на платформах, таких как Deriv MT5, все больше сосредотачиваются на том, удержится ли цена выше ближайшей поддержки. Тем временем инструменты вроде Deriv Trading Calculator используются для оценки размера позиций и рисков на случай роста волатильности возле ключевых уровней.

Пока уровень 155,10 остается неповрежденным, сохраняется более широкая бычья структура. Однако решительный пробой ниже этого уровня может открыть путь к дальнейшему снижению к 153,55 и, возможно, 151,76. Для возобновления восходящего импульса и возвращения технической картины в пользу быков потребуется устойчивое движение выше 157,40.