NFP数据显示美国劳动力市场降温：接下来会发生什么？

分析师认为，接下来市场不会出现剧烈的经济转折，而是进入一个更加缓慢且由政策主导的阶段。11月的非农就业报告显示，美国经济新增了64,000个就业岗位，略高于预期，而失业率上升至4.6%，为2021年以来的最高水平。招聘仍在扩张，但定义疫情后复苏的那种动力显然正在减弱。

对于投资者来说，这种组合改变了讨论的方向。劳动力市场降温缓解了通胀压力，同时没有引发衰退担忧，使得Federal Reserve在制定下一步行动时拥有更大的灵活性。现在的关注点已从“放缓是否真实”转向“货币政策将以多快的速度做出反应”。

是什么导致了劳动力市场的放缓？

11月NFP数据的温和基调是逐步调整的结果，而非突然的疲软。就业增长依然为正，但对前几个月的修正改变了趋势。9月的就业人数被下调了33,000个岗位，而10月则显示减少了105,000个岗位，这主要受到近期美国政府关门影响，导致招聘和数据收集受到干扰。

工资增长也进一步体现了压力的缓解。平均时薪环比仅上涨0.1%，低于预期，而年薪增速从3.7%放缓至3.5%。 

这种放缓对政策制定者来说意义重大。通过招聘放缓和工资温和增长，而不是裁员增加来实现劳动力市场降温，正是Federal Reserve一直追求的结果。

重要性何在

对于Federal Reserve来说，11月的NFP报告在因政府关门导致数周不确定性后恢复了可见性。Fed官员，包括纽约联储主席John Williams，多次指出劳动力市场正在逐步再平衡的迹象，最新数据与这一评估一致。

市场定价也做出了相应反应。期货目前暗示2026年大约有58个基点的降息，远高于上周Fed预测中所指引的25个基点。Sucden Financial的分析师将该报告描述为“与可控放缓而非全面收缩一致”，这种情形允许政策宽松而无需危机应对的紧迫性。

对市场和资产的影响

金融市场平稳消化了这份数据，但背后的变化却很明显。美国股市小幅下跌，投资者重新评估增长预期，而美元兑主要货币对走弱。USD/JPY跌至154.6附近，因美国数据走软与市场对日本央行本周晚些时候加息的预期上升相碰撞，随后该货币对大幅反弹，重新站上155关口。

大宗商品也反映了同样的宏观再平衡。尽管铜价今年累计上涨超过30%，但在年底流动性稀薄的情况下，交易员锁定利润导致波动被放大，铜价有所回落。油价跌至每桶55美元附近，受益于俄乌和平谈判可能取得进展的乐观情绪，以及2026年供应过剩担忧加剧，因全球需求信号减弱。

专家展望

展望未来，经济学家预计劳动力市场的降温将持续到2026年初，而不会逆转。通胀数据支持这一观点，进一步强化了价格压力将继续缓解的预期。

历史提供了有益的类比。在Fed于2019年开启宽松周期期间，美元指数在首次降息后的几个月内走弱，尽管最初曾短暂上扬，因为市场逐步适应了低利率环境。随着下一份NFP报告将在1月初发布，距离Fed下次会议仅几周时间，投资者将密切关注，以确认11月的放缓不是偶发事件，而是更广泛转变的开始。

核心要点

11月的NFP报告确认美国劳动力市场正在以有序和可控的方式降温。招聘放缓，工资增长减弱，失业率上升，但并未引发衰退担忧。这一组合增强了2026年晚些时候降息的理由，并持续对美元形成下行压力。接下来的关键信号将来自通胀数据和Federal Reserve的指引，随着市场步入新的一年。

USD/JPY技术分析

USD/JPY在155.10支撑区上方盘整，在未能守住157.40阻力附近的涨幅后，显示出上涨动能暂停，而非更广泛的趋势反转。价格走势仍处于区间震荡，反映出美元持续走强与日元阶段性需求之间的脆弱平衡，交易员正在评估利率预期的变化。

动能指标进一步强化了这种中性倾向。RSI徘徊在50中线附近，显示出缺乏明确的方向性信号，而MACD虽略为正值但趋于平缓，表明多头动能开始减弱。通过Deriv MT5等平台跟踪这些信号的交易员，越来越关注价格能否守住短期支撑。同时，Deriv Trading Calculator 等工具被用于衡量在关键价位波动加剧时的持仓规模和风险。

只要155.10保持完好，整体多头结构就得以维持。然而，若 decisively 跌破该水平，则可能进一步下探至153.55甚至151.76。上行方面，若能持续回升至157.40上方，则有望重新点燃动能，将技术前景转回多头一方。