NFP數據顯示美國勞動市場降溫：接下來會發生什麼？

分析師認為，接下來市場將進入一個較為緩慢且更受政策驅動的階段，而不是出現劇烈的經濟斷裂。11月的非農就業報告顯示，美國經濟新增了64,000個就業機會，略高於預期，同時失業率上升至4.6%，創下自2021年以來的新高。雇用仍在擴張，但定義疫情後復甦的動能顯然正在消退。

對投資者而言，這種組合改變了討論的重點。勞動市場降溫減緩了通脹壓力，卻未引發衰退恐慌，使Federal Reserve在制定下一步行動時擁有更大的靈活性。焦點現已從「放緩是否真實」轉向「貨幣政策將多快做出回應」。

是什麼推動了勞動市場的放緩？

11月NFP數據的溫和基調是逐步調整的結果，而非突然的疲弱。就業創造仍為正數，但對前幾個月的修正改變了趨勢。9月的就業人數被下修了33,000人，而10月則顯示減少了105,000個職位，這主要受到近期美國政府關門影響，導致雇用和數據收集中斷。

薪資增長也進一步顯示壓力正在緩解。平均時薪僅按月上升0.1%，低於預期，而年增長率則從3.7%放緩至3.5%。 

這種減速對政策制定者來說至關重要。勞動市場通過雇用放緩和薪資溫和增長來降溫，而不是裁員增加，正是Federal Reserve一直追求的結果。

為什麼這很重要

對Federal Reserve來說，11月的NFP報告在因政府關門導致數週不確定後，恢復了可見性。Fed官員，包括紐約Fed主席John Williams，已多次指出勞動市場正逐步再平衡的跡象，而最新數據與這一評估一致。

市場定價也做出了相應反應。期貨現在隱含2026年大約58個基點的降息，遠高於上週Fed預測中所指引的25個基點。Sucden Financial的分析師形容這份報告「與受控放緩而非全面收縮相符」，這種情境允許政策寬鬆而無需危機應對的緊迫性。

對市場與資產的影響

金融市場平靜消化了這份數據，但潛在變化值得關注。美股小幅下跌，投資者重新評估增長預期，而美元兌主要貨幣對走弱。USD/JPY下滑至154.6附近，因美國數據轉弱與市場對日本央行本週稍晚升息的預期升溫相互碰撞，隨後該貨幣對大幅反彈，重回155價位。

大宗商品也反映了同樣的宏觀再調整。銅價雖然今年仍上漲超過30%，但近期回落，年底流動性稀薄放大了波動，交易員鎖定利潤。油價跌至每桶55美元附近，受俄烏和平談判可能取得進展的樂觀情緒，以及2026年供應過剩憂慮加劇、全球需求信號轉弱的壓力影響。

專家展望

展望未來，經濟學家預計勞動市場降溫將持續到2026年初，而非逆轉。通脹數據支持這一觀點，強化了價格壓力將繼續緩解的預期。

歷史提供了有用的參照。2019年Fed寬鬆週期期間，美元指數在首次降息後的幾個月內走弱，儘管最初曾短暫上漲，因市場逐步適應較低利率環境。隨著下一份NFP報告將於1月初發布，距離Fed下次會議僅數週，投資者將密切關注，以確認11月的放緩不是偶發，而是更廣泛轉變的開始。

重點摘要

11月NFP報告證實美國勞動市場正以有序且可控的方式降溫。雇用放緩、薪資壓力減輕、失業率上升，但未引發衰退恐慌。這種組合增強了2026年後期降息的理由，並持續對美元形成下行壓力。下一個關鍵信號將來自通脹數據和Federal Reserve的指引，隨著市場邁入新的一年。

USD/JPY技術面解析

USD/JPY在未能守住157.40阻力位後，目前於155.10支撐區上方盤整，這顯示上行動能暫時停滯，而非更廣泛的趨勢反轉。價格走勢維持區間震盪，反映出美元持續強勢與日圓間歇性需求之間的脆弱平衡，交易員正評估利率預期的變化。

動能指標進一步強化了這種中性偏向。RSI徘徊在50中線附近，顯示缺乏明確方向，而MACD則略為正值但趨於平坦，顯示多頭動能開始消退。追蹤這些信號的交易員在Deriv MT5等平台上，越來越關注價格能否守住短線支撐。同時，Deriv Trading Calculator 等工具也被用來評估若波動性在關鍵價位上升時的部位規模與風險。

只要155.10支撐不破，整體多頭結構仍可維持。然而，若明確跌破此位，則可能進一步下探153.55甚至151.76。若要重燃動能並將技術面轉回多頭，則需價格持續回升至157.40之上。