Dự báo giá dầu: Liệu các quỹ đầu cơ ngắn hạn kỷ lục có thể đẩy WTI xuống dưới 55 đô la?

Theo các nhà phân tích, dầu thô WTI có thể giảm xuống mức 55 USD/thùng khi các quỹ phòng hộ lao vào các vị thế bán khống kỷ lục và lo ngại về tình trạng thừa cung thống trị thị trường. Các lệnh mua bán dầu Brent đã tăng 40.233 hợp đồng trong tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 10, nâng tổng số vị thế giảm xuống 197.868 - mức cao nhất được ghi nhận.

Điều này đánh dấu mức tăng hàng tuần thứ ba liên tiếp và tăng gấp đôi mức tiếp xúc ngắn hạn chỉ trong ba tháng. Các nhà giao dịch tổ chức đang báo hiệu một thông điệp rõ ràng: nguồn cung đang tăng nhanh hơn nhu cầu, OPEC+đang bơm nhiều thùng hơn và nhu cầu toàn cầu vẫn còn quá yếu để hấp thụ dư thừa.

Tuy nhiên, với các lệnh trừng phạt mới của Mỹ đối với dầu của Nga và chính trị sản xuất dầu của OPEC bổ sung các biến số mới, việc tăng giá ngắn hạn trở lại 65 USD/thùng vẫn có thể xảy ra. Cuộc chiến giữa các nguyên tắc cơ bản vĩ mô và rủi ro địa chính trị tiếp tục xác định phạm vi biến động của dầu mỏ.

Những điểm rút ra chính

• Kỷ lục bán khống quỹ đầu cơ: Các vị thế bán dầu Brent và WTI đã tăng gấp đôi kể từ tháng 7, báo hiệu sự bi quan về thể chế rộng rãi.
  
• Biến động ngắn hạn: Các lệnh trừng phạt của Mỹ đối với Nga đã dỡ bỏ dầu Brent +10% trong một tuần, nhưng các nhà phân tích dự đoán hiệu ứng sẽ giảm dần.
  
• Nguyên tắc cơ bản giảm giá: Sản lượng OPEC tăng, nguồn cung kỷ lục của Mỹ và nhu cầu yếu dẫn đến áp lực giảm tiếp tục.
  
• Thay đổi cấu trúc: Chi phí đá phiến của Mỹ đang tăng lên, tạo tiền đề cho việc thắt chặt lâu dài hơn một khi tình trạng dư cung giảm bớt.
  
• Rủi ro giá: Nếu tình trạng dư cung vẫn tồn tại, WTI có thể chạm mức 55 USD, mặc dù vẫn có thể tăng giá bán lên 65 USD.
  

Giao dịch dầu quỹ phòng hộ nắm quyền kiểm soát câu chuyện

Các quỹ đầu cơ hiện đang ở mức giảm giá cao nhất trong lịch sử. Trong tuần kết thúc ngày 21 tháng 10, các vị thế bán trong hợp đồng tương lai Brent đã tăng hơn 40.000 hợp đồng, đánh dấu mức tăng hàng tuần thứ ba liên tiếp. Sự gia tăng mạnh này cho thấy sự tin tưởng rằng các nguyên tắc cơ bản trong ngắn hạn - đặc biệt là cung vượt mức và nhu cầu yếu - sẽ đẩy giá xuống thấp hơn.

Để so sánh, các vị thế bán khống chỉ đứng ở mức 26.000 hợp đồng một năm trước. Sự gia tăng hiện tại phản ánh sự điều chỉnh dầu giữa năm 2018 và 2020, khi hàng tồn kho tăng và đồng đô la Mỹ mạnh đã thúc đẩy việc bán tháo mạnh.

Sự gia tăng sản lượng dầu của OPEC đang áp đảo thị trường

Giá dầu tăng gần 8% trong tuần trước sau khi Mỹ công bố lệnh trừng phạt đối với Rosneft và Lukoil của Nga, nhưng nhanh chóng mất đi sức mạnh khi OPEC báo hiệu sản lượng cao hơn trước mắt. Tám quốc gia thành viên đang ủng hộ một đợt tăng sản lượng khác vào tháng 11, khoảng 137.000 thùng/ngày, khi Ả Rập Saudi dẫn đầu nỗ lực giành lại thị phần.

Chiến lược dư cung có chủ ý này nhằm mục đích cắt giảm các nhà sản xuất Mỹ có chi phí cao hơn trong khi vẫn giữ giá toàn cầu. Với việc cả OPEC+ và các nhà sản xuất ngoài OPEC như Mỹ, Brazil và Canada đang mở rộng nguồn cung, thị trường vẫn bão hòa bất chấp căng thẳng địa chính trị.

Sự yếu kém của nhu cầu làm tăng áp lực

Các nhà phân tích từ Standard Chartered đã cắt giảm dự báo giá dầu 2026—2027 xuống 15 USD/thùng, với lý do chuyển sang contango - nơi giá tương lai vượt quá giá giao ngay, báo hiệu sự mềm mại trong ngắn hạn.

Tăng trưởng nhu cầu toàn cầu đã chậm lại do xích mích thương mại và sự không chắc chắn về thuế quan đè nặng lên tiêu dùng. Cơ quan Năng lượng Quốc tế và S&P Global dự kiến dầu sẽ giảm xuống dưới 60 USD vào đầu năm tới do tình trạng dư cung vẫn tồn tại.

Ngay cả với các đợt lọc dầu kỷ lục, ước tính trên 85 triệu thùng/ngày, thị trường có thể không thể hấp thụ thêm các thùng dầu.

Những cú sốc địa chính trị vẫn có thể châm ngòi cho các cuộc biểu tình ngắn hạn

Giao dịch ngắn hạn không phải là không có rủi ro. Các lệnh trừng phạt của chính quyền Trump đối với Nga đã thúc đẩy một đợt tăng 10% ngắn ngủi, cho thấy mức độ tiếp xúc với các động thái chính sách.

Nếu căng thẳng ở Ukraine, Iran hoặc các cuộc đàm phán thương mại Trung Quốc - Mỹ leo thang, sự gián đoạn nguồn cung có thể gây ra một đợt tăng giá ngắn hạn, tạm thời đẩy WTI trở lại trên 65 đô la.

Tuy nhiên, các nhà phân tích kỳ vọng những đợt tăng như vậy sẽ giảm nhanh chóng miễn là sản lượng của Mỹ vẫn mạnh và OPEC tiếp tục nới lỏng kiểm soát sản lượng.

Câu chuyện cấu trúc: chi phí đá phiến tăng và độ kín lâu dài

Trong khi xu hướng ngắn hạn là giảm giá, cơ sở chi phí của đá phiến Mỹ đang tăng. Các nhà phân tích của Enverus dự đoán rằng chi phí sản xuất cận biên có thể tăng từ 70 đô la lên 95 đô la mỗi thùng vào giữa những năm 2030 khi các nhà sản xuất cạn kiệt các giếng hiệu quả nhất của họ.

Điều này ngụ ý rằng nếu giá giảm quá xa, nguồn cung có thể co lại mạnh, tạo tiền đề cho sự thắt chặt trong tương lai một khi nhu cầu ổn định.

Dự đoán giá dầu thô WTI: Tác động thị trường và kịch bản giá

Nếu động lực hiện tại vẫn tồn tại, các nhà phân tích cho thấy Brent thử nghiệm 60 đô la và WTI gần 55 đô la vào đầu năm 2026. Tuy nhiên, một sự thay đổi trong định vị - chẳng hạn như bảo hiểm ngắn hạn của quỹ phòng hộ hoặc rủi ro trừng phạt mới - có thể kích hoạt sự phục hồi về mức 65 - 70 đô la. Hiện tại, sự cân bằng rủi ro vẫn bị lệch thấp hơn khi nguồn cung tiếp tục vượt quá nhu cầu.

Các nhà giao dịch hàng hóa theo dõi các kịch bản này thường dựa vào Máy tính giao dịch của Deriv để quản lý quy mô vị thế và đánh giá mức độ tiếp xúc trong các thị trường biến động.

Thông tin kỹ thuật giá dầu

Dầu đang lơ lửng gần phía trên Dải Bollinger trên Deriv MT5 sau sự phục hồi từ mức thấp gần đây - báo hiệu đà giảm dần và tiềm năng tiếp tục ngắn hạn cao hơn.

Các RSI đang leo chậm quanh đường giữa, cho thấy áp lực mua được cải thiện nhưng chưa có điều kiện mua quá mức. Các mức kháng cự chính nằm ở 62.35 và 65.00, nơi có thể xuất hiện khả năng chốt lời. Về mặt giảm, 56.85 vẫn là một mức hỗ trợ quan trọng - việc phá vỡ dưới mức giá này có thể kích hoạt áp lực bán mới.

Ý nghĩa đầu tư giá dầu

Thiết lập hiện tại cho thấy rủi ro giảm giá tăng cao trong trung hạn cho các nhà giao dịch và người quản lý danh mục đầu tư. Nếu biến động tăng đột biến, các chiến lược ngắn hạn có thể ủng hộ việc mua chiến thuật gần mức hỗ trợ khoảng 61—62 đô la. Tuy nhiên, định vị trung hạn sẽ phản ánh triển vọng nhu cầu giảm và khả năng cung vượt mức kéo dài.

Các cổ phiếu năng lượng với sản lượng chi phí thấp và bảng cân đối kế toán mạnh - đặc biệt là các nhà sản xuất đá phiến của Mỹ và Trung Đông - có thể hoạt động tốt hơn, trong khi các dự án ngoài khơi và biên giới chi phí cao có thể gặp khó khăn. Trong khi đó, các nhà máy lọc dầu sẽ được hưởng lợi từ sự mạnh mẽ lề Ngay cả trong môi trường giá thấp hơn.