Giá Ethereum sụp đổ: Chúng ta đang ở trong một mùa đông tiền điện tử hay chỉ là giai đoạn chốt lời?

Sự sụt giảm mạnh của Ethereum xuống dưới 3.500 đô la trông không giống như sự khởi đầu của một mùa đông tiền điện tử mà giống như một thiết lập lại lợi nhuận quy mô lớn hơn. Dữ liệu trên chuỗi, phái sinh và các luồng tổ chức cho thấy thị trường đang trải qua sự điều chỉnh sau nhiều tháng tăng mạnh, thay vì bước vào một chu kỳ giảm giá kéo dài.

Trong khi các nhà giao dịch bán lẻ và các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) đang thể hiện nỗi sợ hãi, cá voi và kho bạc tổ chức đang sử dụng sự rút lui để tích lũy - gợi ý rằng giai đoạn hiện tại có thể tạo nền tảng cho sự phục hồi cuối năm.

Những điểm rút ra chính

• Ethereum giao dịch ở mức khoảng 3,312 đô la, giảm 8,92% trong tháng qua.
  
• Hơn 1,1 tỷ đô la các vị thế đòn bẩy đã được thanh lý trong vòng 24 giờ, khi 303.000 nhà giao dịch bị buộc phải rút lui.
  
• Chỉ số Crypto Fear & Greed Index giảm xuống 20 (“Sợ hãi”), giảm từ 59 (“Tham lam”) một tháng trước.
  
• Ví cá voi đã tăng thêm 1,64 triệu ETH (~ 6,4 tỷ đô la) trong tháng 10, mặc dù giá giảm.
  
• Việc nâng cấp hard fork Fusaka dự kiến vào ngày 3 tháng 12 năm 2025 giới thiệu PeerDA, dự kiến sẽ cắt giảm phí Layer-2 tới 95%.
  
• Tháng 11 trong lịch sử là tháng hoạt động tốt nhất của Ethereum, với lợi nhuận trung bình là +6.9% trong tám năm qua.
  

Tâm lý thị trường tiền điện tử trở nên đáng sợ

Chỉ số sợ hãi và tham lam tiền điện tử đã giảm xuống còn 20, báo hiệu sự bất an lan rộng giữa các nhà đầu tư.

Chỉ một tháng trước, các chỉ số trên 50 cho thấy lòng tham vừa phải. Sự thay đổi này nhấn mạnh sự thay đổi mạnh mẽ trong tâm lý khi các nhà giao dịch chuyển từ lạc quan sang thận trọng.

Trên thị trường rộng lớn hơn, gần như mọi tài sản lớn đều chuyển sang màu đỏ. Bitcoin giảm 2.8% xuống 104.577 đô la, Solana giảm 11%, BNB mất 8.3%, XRP giảm 6.7% và Cardano giảm 7.4% trong 24 giờ qua. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã giảm 4% hàng ngày, xóa hơn 140 tỷ đô la giá trị.

Phông nền vĩ mô gia tăng áp lực. Triển vọng lãi suất không chắc chắn của Cục Dự trữ Liên bang và đồng đô la Mỹ tăng mạnh đang làm cạn kiệt thanh khoản từ các tài sản rủi ro - một động lực thường liên quan đến việc rút tiền điện tử.

Sự tích lũy ETH Whale tăng cường trong khi bán lẻ giảm

Trong khi nỗi sợ chi phối các tiêu đề, dữ liệu blockchain tiết lộ rằng những người nắm giữ lớn nhất đang lặng lẽ tích lũy Ethereum. Theo công ty phân tích Santiment, ví chứa từ 1.000 đến 100.000 ETH đã tăng số dư của chúng từ 99,28 triệu lên 100,92 triệu ETH trong tháng 10.

Việc mua này xảy ra ngay cả khi Ethereum giảm khoảng 7% trong tháng đó - một dấu hiệu mạnh mẽ cho thấy các nhà đầu tư tổ chức và có giá trị ròng cao xem giá hiện tại là điểm vào hấp dẫn.

Ngược lại, tích lũy bán lẻ dài hạn đã chậm lại. Dữ liệu Glassnode cho thấy Tỷ lệ tích lũy chủ sở hữu đã giảm từ 31.27% xuống 30.45% kể từ cuối tháng 10.

Các nhà đầu tư bán lẻ đang giảm mức độ tiếp xúc, chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn trước khi tham gia trở lại. Sự khác biệt này giữa việc mua cá voi và thận trọng bán lẻ đã trở thành đặc điểm xác định của sự điều chỉnh hiện tại.

Định vị tổ chức: ETF và kho bạc phân kỳ

Các luồng thể chế vẽ nên một bức tranh hỗn hợp. Một mặt, các ETF Ethereum giao ngay của Hoa Kỳ đã trải qua dòng chảy ra 135.76 triệu đô la vào ngày 3 tháng 11.

• ETHA của BlackRock: −81,7 triệu USD
  
• FETH của Fidelity: −25,1 triệu đô la
  
• ETHE của Grayscale: −15 triệu đô la
  

Các khoản mua lại này đi kèm với 186.5 triệu đô la dòng tiền ra của Bitcoin ETF, do các bàn tổ chức giảm rủi ro trong bối cảnh biến động tăng cao.

Mặt khác, kho bạc doanh nghiệp đang tích lũy. BitMine Immersion Technologies (BMNR) được giao dịch công khai đã bổ sung 82,353 ETH vào tuần trước - trị giá khoảng 294 triệu đô la - nâng tổng số cổ phần của nó lên 3,39 triệu ETH, tương đương 2,8% nguồn cung lưu hành của Ethereum. Giá mua trung bình của công ty ở mức khoảng 3,909 đô la, cho thấy niềm tin vào sự tăng giá dài hạn.

Chủ tịch BMNR, Tom Lee, nói với CNBC rằng thị trường đang “củng cố sau khi thiết lập lại”, nói thêm rằng các nguyên tắc cơ bản như khối lượng stablecoin và doanh thu ứng dụng đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Lee dự đoán một đợt tăng giá có thể lên tới 7.000 đô la cho Ethereum trước cuối năm nay, coi các điều kiện hiện tại là một sự điều chỉnh lành mạnh hơn là một cuộc khủng hoảng.

Thanh lý cho thấy việc thiết lập lại thị trường

Tín hiệu ấn tượng nhất của sự điều chỉnh đến từ thị trường phái sinh. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy hơn 303.000 nhà giao dịch đã bị thanh lý chỉ trong 24 giờ, dẫn đến tổng cộng 1,1 tỷ đô la ở các vị thế bắt buộc. Trong vòng một giờ, hơn 300 triệu đô la đã bị xóa sổ - 287 triệu đô la trong số đó là các vị thế mua.

Quy mô thanh lý này cho thấy các cược tăng có đòn bẩy quá mức đã phá vỡ như thế nào khi giá phá vỡ dưới mức hỗ trợ chính. Ethereum và Bitcoin chiếm phần lớn trong vụ xóa sổ, trong khi các altcoin beta cao như Solana và BNB thậm chí còn giảm mạnh hơn.

Kết quả mang tính xây dựng nghịch lý: đòn bẩy đã được thanh lọc, lãi suất tài trợ đã bình thường hóa và lãi suất mở giờ đây phản ánh sự tích lũy kỷ luật hơn là dư thừa đầu cơ. Lãi suất mở của Ethereum vẫn ở mức cao ở mức 19,9 tỷ đô la, nhưng tỷ lệ tài trợ không đổi - một trạng thái cân bằng thường xảy ra trước giai đoạn phục hồi ổn định hơn.

Nâng cấp Fusaka mang lại sự lạc quan lâu dài

Trong khi các nhà giao dịch ngắn hạn phản ứng với sự biến động giá cả, các nhà phát triển đang chuẩn bị cho một trong những nâng cấp đầy tham vọng nhất của Ethereum từ trước đến nay.

Bản hard fork Fusaka, được xác nhận vào ngày 3 tháng 12 năm 2025, giới thiệu Peer Data Availability Sampling (PeerDA) - một công nghệ tăng dung lượng khối từ 6 lên 48 mỗi khối. Nâng cấp này có thể giảm phí giao dịch Lớp 2 lên đến 95%, cải thiện đáng kể khả năng mở rộng cho các mạng DeFi và rollup.

Những cải tiến cơ sở hạ tầng như vậy củng cố khả năng cạnh tranh lâu dài của Ethereum so với các chuỗi Lớp 1 thay thế. Với các giao dịch stablecoin trên Ethereum đạt 2.8 nghìn tỷ đô la trong tháng 10, các nguyên tắc cơ bản của mạng vẫn mạnh mẽ bất chấp sự biến động về giá.

Mô hình lịch sử tháng 11 của Ethereum: xu hướng tăng

Tính thời vụ có thể sớm hỗ trợ. Trong tám năm qua, Ethereum đã đạt được lợi nhuận trung bình hàng tháng là +6,9% trong tháng 11. Vào năm 2024, nó đã ghi nhận mức tăng đáng chú ý 47,4%, đánh dấu một trong những tháng mạnh nhất từ trước đến nay.

Tỷ lệ lợi nhuận/lỗ ròng chưa thực hiện (NUPL) - đo lường tỷ lệ phần trăm của các nhà đầu tư trong lợi nhuận - đã giảm từ 0.43 xuống 0.39, gần mức thấp nhất hàng tháng là 0.38 lần cuối cùng đã kích hoạt sự phục hồi 13% từ 3.750 đô la xuống còn 4.240 đô la.

Xu hướng này cho thấy áp lực bán có thể đang mờ dần khi các ưu đãi của nhà đầu tư để chốt lời giảm.

Bối cảnh vĩ mô: chốt lời, không hoảng loạn

Sự suy thoái của Ethereum phản ánh hành vi rộng lớn hơn của các tài sản rủi ro. Sau nhiều tháng tăng hai con số trên các loại tiền điện tử, việc chốt lời đã tăng tốc trong bối cảnh lo ngại về thanh khoản toàn cầu. Chỉ số đô la Mỹ tăng mạnh, và Fed Các quan chức đã gợi ý về việc cắt giảm lãi suất chậm hơn, khuyến khích các nhà đầu tư luân phiên các tài sản đầu cơ.

Tuy nhiên, không giống như các điều kiện thị trường gấu trước đây, không có sự sụp đổ trong hoạt động mạng hoặc sự tham gia của nhà phát triển. Doanh thu DeFi vẫn mạnh, tốc độ stablecoin cao và dòng chảy của cá voi cho thấy sự quay thay vì rút lui. Do đó, việc bán tháo phù hợp hơn với hành vi khóa lợi nhuận hơn là dòng vốn kéo dài đặc trưng cho mùa đông tiền điện tử 2022—2023.

Nhà giao dịch trên Deriv MT5 có thể theo dõi những thay đổi này trên nhiều tài sản, từ tiền điện tử đến ngoại hối, để đánh giá tâm lý thị trường rộng hơn trong thời gian thực.

Thông tin kỹ thuật Ethereum: Ổn định so với điểm yếu hơn nữa

Ethereum hiện đang giao dịch gần $3,313, phục hồi sau đợt sụt giảm mạnh thử nghiệm mức hỗ trợ $3,745. Khu vực này đã đóng vai trò là một khu vực quan trọng nơi việc thanh lý bán tăng cường, nhưng sự phục hồi gần đây cho thấy những dấu hiệu ban đầu của sự quan tâm của người mua.

Dải Bollinger đã mở rộng đáng kể, cho thấy sự biến động tăng cao, trong khi hành động giá vẫn ở gần dải thấp hơn - thường là dấu hiệu của điều kiện bán quá mức ngắn hạn. Một đợt đóng cửa duy trì trên dải giữa có thể xác nhận sự phục hồi của đà.

Trong khi đó, Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) đã tăng mạnh từ mức 33, báo hiệu đà tăng giá được cải thiện sau các chỉ số gần bán quá mức. Một lần nữa RSI Di chuyển trên 50 sẽ củng cố khả năng đảo chiều ngắn hạn.

Mức kháng cự vẫn ở mức 4,250 đô la (nơi có thể có lợi nhuận và mua nhiều hơn) và 4.700 đô la, đánh dấu mức trần mạnh hơn cho bất kỳ đợt tăng kéo dài nào. Nhìn chung, ETH cho thấy dấu hiệu phục hồi ban đầu nhưng vẫn phải đối mặt với sự kháng cự mạnh mẽ phía trước.

Triển vọng ngắn hạn phụ thuộc vào việc dòng chảy ra của ETF có ổn định hay không và liệu xu hướng tích lũy cá voi có tiếp tục đến tháng 11 hay không. Với mức độ sợ hãi tăng cao, các nhà giao dịch trái ngược đang theo dõi chặt chẽ quá trình chạm đáy tiềm năng tương tự như các điều chỉnh giữa chu kỳ trong quá khứ. Các Máy tính giao dịch Deriv có thể giúp các nhà giao dịch đánh giá lợi nhuận tiềm năng và tỷ suất lợi nhuận trước khi thực hiện các vị thế trong môi trường biến động như vậy.

Ý nghĩa đầu tư Ethereum

Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, thiết lập của Ethereum cho thấy mức caobiến động môi trường với cơ hội tham gia chiến thuật gần phạm vi hỗ trợ $3,500—$3,700. Các mục tiêu tăng giá vào tháng 12 nằm trong khoảng từ $4,400 đến $4,600, giả sử tâm lý ổn định và dòng tiền ETF ra chậm.

Đối với các nhà đầu tư trung hạn, mức hiện tại đại diện cho một cửa sổ tích lũy. Mua cá voi, nâng cấp Fusaka và các mô hình theo mùa chỉ ra việc cải thiện các nguyên tắc cơ bản bên dưới nỗi sợ hãi bề mặt. Sự tham gia của các tổ chức có thể sẽ trở lại một khi sự bất ổn kinh tế vĩ mô giảm bớt và sự ổn định trên chuỗi xác nhận mức đáy.

Về bản chất, sự sụt giảm của Ethereum là một sự bình thường hóa thị trường, không phải là một sự tan rã. Khi đòn bẩy giảm và các nguyên tắc cơ bản được củng cố, nền tảng cho chặng tiếp theo cao hơn có thể đã được hình thành.