انهيار أسعار إيثريوم: هل نحن في شتاء العملات المشفرة أم مجرد مرحلة جني أرباح؟

يبدو الانخفاض الحاد لإيثيريوم إلى أقل من 3,500 دولار أقل شبهاً ببداية شتاء العملات المشفرة وأكثر شبهاً بإعادة ضبط جني الأرباح على نطاق واسع. تشير البيانات عبر السلسلة والمشتقات والتدفقات المؤسسية إلى أن السوق يمر بعملية تصحيح بعد أشهر من المكاسب القوية، بدلاً من الدخول في دورة هبوطية طويلة.

في حين يُظهر تجار التجزئة والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) الخوف، تستخدم الحيتان وسندات الخزانة المؤسسية التراجع للتراكم - مما يشير إلى أن المرحلة الحالية يمكن أن تضع الأساس للانتعاش في أواخر العام.

الوجبات السريعة الرئيسية

• يتم تداول Ethereum عند حوالي 3,312 دولارًا، بانخفاض 8.92٪ خلال الشهر الماضي.
  
• تمت تصفية أكثر من 1.1 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في غضون 24 ساعة، حيث تم إجبار 303,000 متداول على الخروج.
  
• انخفض مؤشر الخوف والطمع في العملات المشفرة إلى 20 («الخوف»)، منخفضًا من 59 («الجشع») قبل شهر.
  
• أضافت محافظ Whale 1.64 مليون ETH (حوالي 6.4 مليار دولار) في أكتوبر، على الرغم من انخفاض الأسعار.
  
• تقدم ترقية Fusaka hard fork المقرر إجراؤها في 3 ديسمبر 2025 PeerDAS، والتي من المتوقع أن تخفض رسوم الطبقة الثانية بنسبة تصل إلى 95٪.
  
• كان شهر نوفمبر تاريخيًا هو الشهر الأفضل أداءً لشركة Ethereum، بمتوسط عائد بلغ +6.9٪ على مدى السنوات الثماني الماضية.
  

تتحول معنويات سوق العملات المشفرة إلى الخوف

انخفض مؤشر Crypto Fear and Greed إلى 20، مما يشير إلى قلق واسع النطاق بين المستثمرين

قبل شهر واحد فقط، أظهرت القراءات فوق 50 جشعًا معتدلًا. ويؤكد هذا التحول التحول الكبير في المشاعر حيث ينتقل المتداولون من التفاؤل إلى الحذر.

في جميع أنحاء السوق الأوسع، تحولت كل الأصول الرئيسية تقريبًا إلى اللون الأحمر. انخفض سعر البيتكوين بنسبة 2.8٪ إلى 104,577 دولارًا، وانخفض سولانا بنسبة 11٪، وفقد BNB 8.3٪، وانخفض XRP بنسبة 6.7٪، وانخفض كاردانو بنسبة 7.4٪ في الـ 24 ساعة الماضية. انخفض إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة بنسبة 4٪ يوميًا، مما أدى إلى محو أكثر من 140 مليار دولار من القيمة.

تعمل الخلفية الكلية على مضاعفة الضغط. تعمل توقعات سعر الفائدة غير المؤكدة للاحتياطي الفيدرالي وارتفاع الدولار الأمريكي على استنزاف السيولة من الأصول ذات المخاطر - وهي ديناميكية غالبًا ما ترتبط بعمليات السحب من العملات المشفرة

يزداد تراكم ETH Whale أثناء تراجع البيع بالتجزئة

وفي حين يهيمن الخوف على عناوين الأخبار، تكشف بيانات بلوكتشين أن أكبر حاملي إيثريوم يقومون بتجميع إيثريوم بهدوء. وفقًا لشركة التحليلات Santiment، زادت المحافظ التي تحتوي على ما بين 1,000 و 100,000 ETH رصيدها من 99.28 مليون إلى 100.92 مليون ETH خلال شهر أكتوبر.

حدث هذا الشراء حتى مع انخفاض إيثريوم بنحو ٧٪ في ذلك الشهر - وهي علامة قوية على أن المستثمرين المؤسسيين وذوي الملاءة المالية العالية ينظرون إلى الأسعار الحالية كنقاط دخول جذابة.

في المقابل، تباطأ تراكم التجزئة على المدى الطويل. تُظهر بيانات Glassnode أن نسبة تراكم المالك قد انخفضت من 31.27٪ إلى 30.45٪ منذ أواخر أكتوبر.

يعمل مستثمرو التجزئة على تقليل التعرض، في انتظار إشارات أوضح قبل إعادة الدخول. أصبح هذا الاختلاف بين شراء الحيتان والحذر من البيع بالتجزئة السمة المميزة للتصحيح الحالي.

التموضع المؤسسي: تتباين صناديق الاستثمار المتداولة وسندات الخزانة

ترسم التدفقات المؤسسية صورة مختلطة. من ناحية أخرى، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في إيثريوم في الولايات المتحدة تدفقات خارجية بقيمة 135.76 مليون دولار في 3 نوفمبر.

• ETHA من BlackRock: −81.7 مليون دولار
  
• فتح فيديليتي: −25.1 مليون دولار
  
• ETHE من Grayscale: −15 مليون دولار
  

وجاءت عمليات الاسترداد هذه جنبًا إلى جنب مع 186.5 مليون دولار من تدفقات بيتكوين المتداولة في البورصة، حيث قللت المكاتب المؤسسية من التعرض وسط تقلبات متزايدة.

من ناحية أخرى، تتراكم خزائن الشركات. أضافت BitMine Immersion Technologies (BMNR) المتداولة علنًا 82,353 ETH الأسبوع الماضي - بقيمة 294 مليون دولار تقريبًا - ليصل إجمالي مقتنياتها إلى 3.39 مليون ETH، أو 2.8٪ من العرض المتداول لإيثيريوم. يبلغ متوسط سعر شراء الشركة حوالي 3,909 دولارًا، مما يشير إلى الثقة في الاتجاه الصعودي طويل الأجل.

صرح رئيس BMNR، توم لي، لشبكة CNBC أن السوق «يتماسك بعد إعادة الضبط»، مضيفًا أن الأساسيات مثل حجم العملات المستقرة وإيرادات التطبيقات وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. ويتوقع لي ارتفاعًا محتملًا نحو ٧٠٠٠ دولار لإيثيريوم قبل نهاية العام، مؤطرًا الظروف الحالية على أنها تصحيح صحي وليس أزمة.

عمليات التصفية تكشف عن إعادة ضبط السوق

وجاءت الإشارة الأكثر دراماتيكية للتصحيح من سوق المشتقات. تُظهر البيانات من Coinglass أنه تمت تصفية أكثر من 303,000 متداول في غضون 24 ساعة فقط، مما أدى إلى إجمالي 1.1 مليار دولار في المراكز القسرية. في غضون ساعة واحدة، تم القضاء على أكثر من 300 مليون دولار - 287 مليون دولار منها صفقات طويلة.

يكشف مقياس التصفية هذا كيف انهارت الرهانات الصاعدة ذات الاستدانة المفرطة بمجرد انخفاض الأسعار إلى ما دون مستويات الدعم الرئيسية. استحوذت إيثريوم وبيتكوين على الجزء الأكبر من عملية المسح، بينما شهدت العملات البديلة عالية بيتا مثل Solana و BNB انخفاضات أكثر حدة.

والنتيجة بناءة على نحو متناقض: فقد تم التخلص من الاستدانة، وعودة معدلات التمويل إلى طبيعتها، والفائدة المفتوحة تعكس الآن تراكمًا منضبطًا بدلاً من فائض المضاربة. لا تزال الفائدة المفتوحة لإيثيريوم مرتفعة عند 19.9 مليار دولار، لكن معدلات التمويل ثابتة - وهو توازن يسبق غالبًا مرحلة تعافي أكثر استقرارًا.

توفر ترقية Fusaka التفاؤل على المدى الطويل

بينما يتفاعل المتداولون على المدى القصير مع تقلبات الأسعار، يستعد المطورون لواحدة من أكثر ترقيات إيثريوم طموحًا حتى الآن.

يقدم الانقسام الكلي لـ Fusaka، الذي تم تأكيده في 3 ديسمبر 2025، أخذ عينات توفر بيانات الأقران (PeerDAS) - وهي تقنية تزيد سعة الكتلة من 6 إلى 48 لكل كتلة. يمكن أن تؤدي هذه الترقية إلى تقليل رسوم معاملات الطبقة الثانية بنسبة تصل إلى 95٪، مما يحسن بشكل كبير قابلية التوسع لشبكات DeFi وشبكات التجميع.

تعمل تحسينات البنية التحتية هذه على تعزيز القدرة التنافسية لـ Ethereum على المدى الطويل مقابل سلاسل Layer-1 البديلة. ومع وصول معاملات العملات المستقرة على إيثريوم إلى ٢,٨ تريليون دولار في أكتوبر، تظل أساسيات الشبكة قوية على الرغم من اضطراب الأسعار.

النمط التاريخي لإيثيريوم لشهر نوفمبر: ميل صعودي

قد تقدم الموسمية الدعم قريبًا. على مدى السنوات الثماني الماضية، بلغ متوسط عائد إيثريوم الشهري +٦,٩٪ في نوفمبر. في عام 2024، سجلت ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 47.4٪، مسجلة واحدة من أقوى الأشهر على الإطلاق.

انخفضت نسبة صافي الربح/الخسارة غير المحققة (NUPL) - التي تقيس النسبة المئوية للمستثمرين في الربح - من 0.43 إلى 0.39، بالقرب من أدنى مستوى شهري عند 0.38 والذي أدى مؤخرًا إلى انتعاش بنسبة 13٪ من 3750 دولارًا إلى 4,240 دولارًا.

يشير هذا الاتجاه إلى أن ضغط البيع قد يتلاشى مع انخفاض حوافز المستثمرين لجني الأرباح.

السياق الكلي: جني الأرباح وليس الذعر

يعكس تراجع إيثريوم السلوك الأوسع للأصول ذات المخاطر. بعد أشهر من المكاسب المزدوجة عبر العملات المشفرة، تسارع جني الأرباح وسط مخاوف السيولة العالمية. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد، و الاحتياطي الفيدرالي وقد ألمح المسؤولون إلى تخفيضات أبطأ في أسعار الفائدة، مما شجع المستثمرين على الخروج من أصول المضاربة.

ولكن على عكس ظروف السوق الهابطة السابقة، لا يوجد انهيار في نشاط الشبكة أو مشاركة المطورين. لا تزال إيرادات DeFi قوية، وسرعة العملة المستقرة عالية، وتشير تدفقات الحيتان إلى الدوران بدلاً من التراجع. وبالتالي، فإن عمليات البيع المكثفة تتماشى مع سلوك تأمين الأرباح أكثر من هروب رأس المال المستدام الذي ميز شتاء العملات المشفرة 2022-2023.

تم تشغيل المتداولين مشتق MT5 يمكن تتبع هذه التحولات عبر أصول متعددة، من العملات المشفرة إلى الفوركس، لقياس معنويات السوق الأوسع في الوقت الفعلي.

الرؤى الفنية لإيثيريوم: الاستقرار مقابل المزيد من الضعف

يتم تداول إيثريوم حاليًا بالقرب من ٣٣١٣ دولارًا، منتعشًا بعد الانخفاض الحاد الذي اختبر مستوى الدعم البالغ ٣٧٤٥ دولارًا. كانت هذه المنطقة بمثابة منطقة رئيسية حيث تكثفت عمليات تصفية البيع، لكن الارتداد الأخير يشير إلى علامات مبكرة على اهتمام المشترين.

اتسعت خطوط بولينجر باند بشكل كبير، مما يشير إلى ارتفاع معدل التقلب، في حين تظل حركة السعر بالقرب من النطاق السفلي - عادة ما تكون علامة على ظروف ذروة البيع قصيرة الأجل. ويمكن أن يؤدي الإغلاق المستمر فوق النطاق الأوسط إلى تأكيد انتعاش الزخم.

وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر القوة النسبية (RSI) بشكل حاد من 33، مما يشير إلى تحسن الزخم الصعودي بعد قراءات شبه ذروة البيع. المزيد مؤشر القوة النسبية ومن شأن التحرك فوق مستوى 50 أن يعزز الانعكاس المحتمل على المدى القصير.

لا تزال مستويات المقاومة عند 4,250 دولارًا (حيث قد تظهر عمليات جني الأرباح والمزيد من عمليات الشراء) و 4,700 دولار، مما يمثل سقفًا أقوى لأي ارتفاع ممتد. بشكل عام، تُظهر ETH علامات مبكرة على الانتعاش ولكنها لا تزال تواجه مقاومة قوية في المستقبل.

تعتمد التوقعات على المدى القريب على ما إذا كانت تدفقات ETF الخارجة ستستقر وما إذا كان اتجاه تراكم الحيتان سيستمر حتى نوفمبر. ومع ارتفاع مستويات الخوف، يراقب المتداولون المتعارضون عن كثب عملية الهبوط المحتملة على غرار تصحيحات منتصف الدورة السابقة. ال حاسبة تداول المشتقات يمكن أن تساعد المتداولين على تقييم الأرباح المحتملة والتعرض للهامش قبل اتخاذ المراكز في مثل هذه البيئات المتقلبة.

الآثار المترتبة على الاستثمار في إيثريوم

بالنسبة للمتداولين على المدى القصير، يشير إعداد Ethereum إلى ارتفاعالتقلب بيئة مع فرص دخول تكتيكية بالقرب من نطاق الدعم الذي يتراوح بين 3500 دولار و 3700 دولار. تتراوح الأهداف الصاعدة في ديسمبر بين 4,400 دولار و 4,600 دولار، بافتراض استقرار المعنويات وتباطؤ تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة.

بالنسبة للمستثمرين على المدى المتوسط، تمثل المستويات الحالية نافذة تراكم. يشير شراء الحيتان وترقية Fusaka والأنماط الموسمية إلى تحسين الأساسيات تحت الخوف السطحي. من المرجح أن تعود المشاركة المؤسسية بمجرد أن تهدأ حالة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي ويؤكد الاستقرار على السلسلة القاع.

في جوهره، يعد تراجع إيثريوم بمثابة تطبيع للسوق وليس انهيارًا. ومع تراجع الرافعة المالية وتعزيز الأساسيات، قد يكون الأساس للمرحلة التالية من الارتفاع قد بدأ بالفعل في التشكل.