Kumush $90 dan oshdi: Nima uchun bu tendensiya endi boshlanayotgan bo'lishi mumkin

Tahlilchilarga ko'ra, kumush shunchaki yangi rekord o'rnatishdan ko'prog'iga erishdi. Tarixda birinchi marta bir unsiya uchun $90 dan oshib, metall bozorlarni bu shunchaki impulsiv ko'tarilishmi yoki chuqurroq, tarkibiy tendensiyaning dastlabki bosqichimi ekanligini qayta baholashga undadi. Narxlar 2026-yilda allaqachon 25% dan ko'proqqa oshdi, bu esa kumushning bozor kapitallashuvini $5 trilliondan yuqoriga ko'tardi va uning ham makro, ham sanoat yo'nalishlaridagi ahamiyatini tikladi.

Ushbu yorib o'tishni ajratib turadigan narsa bu fondir. Yumshoqroq Core inflatsiya, Federal Reserve stavkalarini pasaytirish kutilmalari, jismoniy ta'minotning qisqarishi va o'sib borayotgan geosiyosiy noaniqlik bir-birini kuchaytirmoqda. Ushbu kuchlar birlashganda, kumush kamdan-kam hollarda jimgina cho'qqiga chiqadi. Hozirgi eng muhim savol kumushning qanday qilib $90 ga yetgani emas, balki uni harakatga keltiruvchi shart-sharoitlar narxlarni yanada oshirish uchun yetarlicha kuchlimi yoki yo'qligidir.

Kumushni nima harakatga keltirmoqda?

Bevosita makro turtki AQSh inflatsiya ma'lumotlaridan kelib chiqdi, bu esa dezinflatsiya hikoyasini eng muhim joyda saqlab qoldi. Core CPI dekabr oyida oyiga atigi 0.2% va yiliga 2.6% ga oshdi, bu kutilganidan biroz yumshoqroq bo'lib, bozorlarni 2026-yilda siyosatni yumshatish kun tartibida qolishi g'oyasiga qaytishga undadi. 

Stavka fyucherslari endi bu yil ikkita Federal Reserve pasayishini narxlamoqda va yumshatish yil o'rtalarida boshlanishi mumkinligiga ishonch ortib bormoqda.

Bu muhim, chunki kumush, oltin kabi, daromad (yield) keltirmaydi. Real daromadlilik tushganda va naqd pul kamroq jozibador bo'lib qolganda, qimmatbaho metallarni ushlab turishning muqobil qiymati keskin pasayadi. Yumshoqroq dollar yana bir qo'llab-quvvatlash qatlamini qo'shib, dollar bilan ifodalangan tovarlarni yuqoriga ko'taradi. Oltin birinchi bo'lib reaksiyaga kirishib, $4,630 dan yuqoriga ko'tarildi, ammo kumush katta kuch bilan ergashdi, chunki momentum fondlari va qisqa muddatli treyderlar psixologik jihatdan muhim bo'lgan $90 darajasi orqali harakatni tezlashtirdilar.

Geosiyosat ralliga yangi shoshilinchlik qatlamini kiritdi. Eron bilan bog'liq keskinliklarning kuchayishi, shuningdek, AQShning sobiq prezidenti Donald Trump tomonidan Federal Reserve mustaqilligining yangilangan tanqidi qimmatbaho metallarga agressiv xavfsiz boshpana oqimlarini keltirib chiqardi (Manba: Reuters, 2026 yil yanvar). 

Tahlilchilarga ko'ra, Osiyo savdo sessiyasi davomida kumush hajmi kunlik o'rtacha ko'rsatkichdan 14 baravardan ko'proqqa oshdi, narxlar esa kun davomida 7% dan ko'proqqa sakradi, bu chakana spekulyatsiyadan ko'ra institutsional rotatsiyaga mos keladigan namunadir. 

Siyosiy noaniqlik kuchayganda, kumushning ham monetar xedj, ham sanoat xomashyosi sifatidagi ikki tomonlama roli ushbu harakatlarni oltinga nisbatan kuchaytirishga moyildir.

Nima uchun bu muhim

Kumush rallisi shunchaki inflatsiyadan himoya emas. Bu siyosatning bashorat qilinishiga bo'lgan ishonch zaiflashgani sari investorlar xulq-atvoridagi kengroq o'zgarishni aks ettiradi. Markaziy banklarga siyosiy bosim, o'sib borayotgan fiskal xavotirlar va davom etayotgan geosiyosiy keskinliklar moliya tizimidan tashqarida joylashgan aktivlarga talabni qayta tikladi. Kumush ushbu o'zgarishdan foyda ko'radi, ayniqsa investorlar oltindan tashqari muqobillarni qidirganda.

Joriy harakatni farqlaydigan narsa shundaki, xavfsiz boshpana talabi tarkibiy tanqislik bilan to'qnash kelmoqda. BMI Research prognoziga ko'ra, global kumush bozori taqchilligi kamida 2026-yilgacha davom etadi, bu kuchli investitsiya oqimlari, mustahkam sanoat talabi va cheklangan ta'minot o'sishi bilan bog'liq. Oltindan farqli o'laroq, kumush zarbalarni osonlikcha qabul qila oladigan chuqur yer usti zaxiralariga ega emas. Talab kutilmaganda tezlashganda, narx o'zgarishlari tez va katta bo'lishga moyil.

Ushbu o'zaro ta'sir nima uchun kumush ralli davomida oltindan o'zib ketganini tushuntirishga yordam beradi. Tahlilchilar ko'pincha kumushni makro stress davrlarida "kredit yelkasidagi oltin" (gold on leverage) kabi harakat qiladi deb ta'riflashadi. Monetar noaniqlik va jismoniy tanqislik bir vaqtda mavjud bo'lganda, kumush kamdan-kam hollarda jimgina yoki qisqa muddat harakatlanadi.

Sanoat va bozorlarga ta'siri

Oshib borayotgan kumush narxlari allaqachon sanoat ta'minot zanjirlarida sezilmoqda. Quyosh panellari ishlab chiqaruvchilari, EV ishlab chiqaruvchilari va texnologiya firmalari o'tkazuvchanlik va samaradorlik uchun kumushga qattiq tayanadilar. International Energy Agency hisob-kitoblariga ko'ra, global quyosh energiyasi quvvati 2030-yilga kelib to'rt baravar oshishi mumkin, agar joriy texnologiyalar dominant bo'lib qolsa, yillik kumush ishlab chiqarishning deyarli yarmini iste'mol qilishi mumkin.

Moliya bozorlari parallel ravishda javob qaytarmoqda. Investitsiya talabi oshdi, kumush ETF lari yangi oqimlarni ko'rmoqda, chunki investorlar metallning ham makro xedj, ham sanoat o'sishi hikoyasiga ta'sir qilishni istaydilar. 

World Gold Council hisob-kitoblariga ko'ra, jismoniy ta'minlangan qimmatbaho metall ETF lari 2025-yilda $89 milliard oqimni jalb qildi, bu rekord darajadagi eng katta yillik jami ko'rsatkichdir. Ushbu oqimlar uzoq muddatli talabning barqaror bazasini ta'minlash orqali pasayish volatilligini yumshatishga moyildir.

Iste'molchilar uchun ta'sir kamroq darajada tezkor, ammo baribir ahamiyatli. Yuqori kumush narxlari qayta tiklanadigan energiya, elektronika va ma'lumotlar infratuzilmasi bo'ylab ishlab chiqarish xarajatlarini oshiradi, bu esa investorlarni dastlab qimmatbaho metallarga jalb qilgan inflatsion bosimlarni kuchaytiradi.

Ekspert prognozi

Kumush bo'yicha prognoz konstruktiv bo'lib qolmoqda, garchi volatillik kutilsa ham. Kumush momentum bosqichlarida haddan tashqari oshib ketish (overshooting) tarixiga ega, ko'pincha keskin, ammo vaqtinchalik orqaga qaytishlar kuzatiladi. Biroq, real daromadlilik bosim ostida qolganda va ta'minot taqchilligi saqlanib qolganda, ushbu orqaga qaytishlar trendning tugashini anglatmaydi.

Institutsional prognozlar tobora qat'iylashib bormoqda. Citigroup yaqinda kumush keyingi uch oy ichida bir unsiya uchun $100 ga yaqinlashishi mumkinligini, shuningdek, oltin maqsadi $5,000 ga yaqinlashishini prognoz qildi, bunga sabab sifatida tushib borayotgan real daromadlilik, kuchli investitsiya talabi va doimiy ta'minot cheklovlarini keltirdi. Kumush hozirda ushbu darajadan 10% oralig'ida savdo qilinayotganligi sababli, bunday maqsadlar endi mavhum emas va momentum hamda trendga ergashuvchi kapitalni faol jalb qilmoqda.

Kuzatilishi kerak bo'lgan asosiy signallar - bu inflatsiya tendensiyalari, markaziy bank kommunikatsiyasi va mehnat bozori ma'lumotlari. Core inflatsiyaning har qanday barqaror qayta tezlashishi stavkalarni pasaytirishni kechiktirishi va konsolidatsiyani keltirib chiqarishi mumkin. Aksincha, dezinflatsiya buzilmaganligini tasdiqlash yanada yuqoriga ko'tarilish uchun asosni mustahkamlaydi. O'sish, siyosat va geosiyosat atrofidagi noaniqlik yuqori darajada qolar ekan, kumushning ham himoya aktivi, ham sanoat xomashyosi sifatidagi roli uzoq muddatli trendni o'yinda saqlab qoladi.

Asosiy xulosa

Kumushning $90 dan yuqoriga harakati shunchaki muhim bosqich emas. Bu yumshoqroq inflatsiya, o'sib borayotgan stavkalarni pasaytirish kutilmalari, doimiy ta'minot taqchilligi va real aktivlarga bo'lgan yangilangan talabning yaqinlashuvini aks ettiradi. Volatillik muqarrar bo'lsa-da, rallining ortidagi kuchlar o'z joyida qolmoqda. Keyingi bosqich sarlavhalarga kamroq va makro sharoitlar naqd pul va obligatsiyalarga bo'lgan ishonchni yo'qotishda davom etishiga ko'proq bog'liq bo'ladi.

Kumushning texnik prognozi

Kumush $90.93 yaqinidagi avvalgi tebranish yuqori darajasini sinovdan o'tkazmoqda, bu esa bozorni barcha vaqtlardagi eng yuqori darajaga yaqin narxni aniqlash rejimiga o'tkazadi. Ushbu bosqichda harakat orqaga qaytishga emas, balki kengayishga asoslangan bo'lib, Fibonacci darajalarining foydaliligini cheklaydi.

 $77.53 dagi 78.6% orqaga qaytish birinchi muhim tarkibiy yordamni ifodalaydi; ammo, joriy narxlardan taxminan 14.5% pastda bo'lganligi sababli, u yaqin muddatli joylashuvni boshqarish uchun juda uzoqdir.

Momentum signallari kechki bosqichdagi trend sharoitlariga ishora qilmoqda. Ko'plab vaqt oralig'idagi RSI ko'rsatkichlari qat'iy ravishda haddan tashqari sotib olingan (overbought), qisqa muddatli momentum kengroq trendga qaraganda ko'proq cho'zilgan. Narx yuqoriga ko'tarilayotganda momentum pasayishni boshlashi bilan o'rtacha ayiq divergensiyasi paydo bo'lmoqda - bu tovarlarda keskin konsolidatsiya yoki o'zgarish oldidan keng tarqalgan ogohlantirish belgisidir.

Trend kuchi saqlanib qolmoqda, ADX kuchli o'sish tendensiyasini tasdiqlamoqda, ammo yangi yuqori darajalardagi ekstremal hajm barqaror yorib o'tishdan ko'ra portlash xavfini oshiradi.

Yuqoriga qarab davom etish momentum mustahkam turgan holda so'nggi yuqori darajadan yuqorida barqaror yopilishlarni talab qiladi. Yutuqlarni ushlab tura olmaslik, so'nayotgan hajm yoki yorib o'tish zonasidan pastga qaytib yopilish charchoqni tasdiqlaydi va e'tiborni konsolidatsiya yoki o'zgarishga qaratadi.