তেলের ধাক্কা ছড়িয়ে পড়ায় ডলারের শক্তি ফিরে এসেছে

তেলের ধাক্কা বৈশ্বিক বাজারে ছড়িয়ে পড়ার সাথে সাথে মার্কিন ডলার আবারও শক্তি অর্জন করছে। হরমুজ প্রণালীর কাছে উত্তেজনা বাড়ার ফলে অপরিশোধিত তেলের দাম তীব্রভাবে বেড়েছে, যা মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ পুনরুজ্জীবিত করেছে এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলোকে অস্থির করে তুলেছে। জ্বালানির দাম বাড়ার সাথে সাথে বিনিয়োগকারীরা ক্রমবর্ধমানভাবে মার্কিন মুদ্রার তারল্যের দিকে ঝুঁকছেন, যার ফলে US Dollar Index অনেক প্রধান ও উদীয়মান বাজারের মুদ্রার বিপরীতে বেড়ে উঠছে।

বড় বড় সংবাদমাধ্যমের প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, ট্যাংকার সংক্রান্ত ঘটনা ও সরবরাহ বিঘ্নের আশঙ্কার মধ্যে অপরিশোধিত তেলের দাম ১০০ USD-এর উপরে উঠে গেছে। অস্থিরতা বাড়ার সাথে সাথে বাজারগুলো আবারও বৈশ্বিক চাপের সময় ডলারের ঐতিহ্যবাহী নিরাপদ আশ্রয়ের ভূমিকা পুনর্গঠন করছে।

ডলার তার নিরাপদ আশ্রয়ের প্রিমিয়াম পুনর্গঠন করছে

সংঘাতের প্রাথমিক পর্যায়ে, বাজারগুলো অসমভাবে নড়াচড়া করেছে কারণ ট্রেডাররা দ্রুত উত্তেজনা প্রশমনের সম্ভাবনা ও বৃহত্তর আঞ্চলিক সংকটের ঝুঁকি বিবেচনা করছিলেন। তবে গত দুই সপ্তাহে, আলোচনার ধারা আরও স্থায়ী একটি ম্যাক্রো ধাক্কার সম্ভাবনার দিকে সরে গেছে।

সংবাদমাধ্যমে বলা হয়েছে, বিনিয়োগকারীরা ক্যারি ট্রেড বন্ধ করে US money-market funds এবং স্বল্প-মেয়াদি Treasuries-এ বরাদ্দ বাড়ানোর ফলে ডলার বিভিন্ন মুদ্রার বিপরীতে শক্তিশালী হয়েছে।

বিভিন্ন বৈশ্বিক ব্যাংকের কৌশলবিদরা বলছেন, দুটি কাঠামোগত কারণ মুদ্রাটিকে সমর্থন দিচ্ছে।

প্রথমত, যুক্তরাষ্ট্র এখন একটি নিট জ্বালানি রপ্তানিকারক। ফলে দীর্ঘস্থায়ী তেলের ঊর্ধ্বগতি US অর্থনীতিকে ইউরোপ বা জাপানের মতো বড় আমদানিকারকদের তুলনায় কম ক্ষতি করে।

দ্বিতীয়ত, উচ্চতর জ্বালানির দাম বৈশ্বিক মুদ্রাস্ফীতি উঁচু রাখার ঝুঁকি তৈরি করছে। যদি মুদ্রাস্ফীতি স্থায়ী হয়, তাহলে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো সুদের হার কমানোর সিদ্ধান্ত পিছিয়ে দিতে পারে। এই দৃষ্টিভঙ্গি US-এর ফলনকে অন্যান্য উন্নত অর্থনীতির তুলনায় বেশি রাখতে পারে এবং ডলারের চাহিদা আরও বাড়াতে পারে।

USD/JPY হস্তক্ষেপের সীমার কাছাকাছি

এই শক্তিগুলোকে USD/JPY-এর মতো খুব কম মুদ্রা জোড়াই এত স্পষ্টভাবে প্রতিফলিত করে।

তেলের দাম বাড়া ও US ফলন বাড়ার সাথে সাথে ইয়েন দুর্বল হয়েছে, ফলে এই জোড়া আবারও উচ্চ-১৫০-তে ফিরে এসেছে। এতে বিনিময় হার ১৬০-র কাছাকাছি চলে এসেছে, যা ২০২৪ সালে জাপানি কর্তৃপক্ষের বড় আকারের হস্তক্ষেপের কারণ হয়েছিল।

বিশ্লেষকরা জানিয়েছেন, টোকিওর কর্মকর্তারা অতিরিক্ত মুদ্রা অস্থিরতা নিয়ে সতর্কতা বাড়িয়েছেন, তবে তাৎক্ষণিক পদক্ষেপের ইঙ্গিত দেননি।

জাপানের দুর্বলতা আংশিকভাবে তাদের জ্বালানির ওপর নির্ভরশীলতা থেকে আসে। দেশটি বেশিরভাগ জ্বালানি আমদানি করে, যার অনেকটাই উপসাগরীয় শিপিং রুট দিয়ে আসে। তেলের দাম বাড়লে আমদানির খরচ বেড়ে যায় এবং জ্বালানি সরবরাহের জন্য ডলারের চাহিদা বাড়ে।

কয়েকজন বিশ্লেষক এটিকে জাপানের জন্য নেতিবাচক terms-of-trade shock হিসেবে বর্ণনা করেছেন। একই সময়ে, সুদের হারের ব্যবধান এখনও বিস্তৃত। Bank of Japan ধীরে ধীরে নীতিমালা স্বাভাবিক করতে শুরু করেছে, যেখানে US-এর হার তুলনামূলকভাবে বেশি রয়েছে।

এই ব্যবধান ক্যারি ট্রেডকে সমর্থন করে, যেখানে বিনিয়োগকারীরা ইয়েনে ঋণ নিয়ে উচ্চ-ফলনশীল ডলার সম্পদে বিনিয়োগ করেন।

হস্তক্ষেপের ঝুঁকি অস্থিরতা বাড়ায়

USD/JPY-কে সমর্থনকারী ম্যাক্রো শক্তিগুলোর পরেও, হস্তক্ষেপের হুমকি একটি প্রধান ঝুঁকি হিসেবে রয়ে গেছে।

যদি বিনিময় হার দ্রুত আগের হস্তক্ষেপের স্তরের কাছাকাছি বা তার মধ্য দিয়ে চলে যায়, তাহলে জাপানের Ministry of Finance বাজারে হস্তক্ষেপ করতে পারে। অতীতে হস্তক্ষেপের ফলে এই জোড়ায় তীব্র উল্টো প্রবণতা দেখা গেছে, এমনকি যখন বিস্তৃত অর্থনৈতিক পরিস্থিতি এখনও শক্তিশালী ডলারের পক্ষে ছিল।

বাজার বিশ্লেষকদের উদ্ধৃত options market data অনুযায়ী, ট্রেডাররা ক্রমবর্ধমানভাবে সেই সম্ভাবনার বিরুদ্ধে হেজ করছেন। হঠাৎ ইয়েন শক্তিশালী হওয়ার বিরুদ্ধে সুরক্ষার চাহিদা বেড়েছে, যা কর্তৃপক্ষ পদক্ষেপ নিলে আকস্মিক অস্থিরতার ঝুঁকি প্রতিফলিত করে।

চাপ বৈশ্বিক বাজারে ছড়িয়ে পড়ছে

শক্তিশালী ডলার আর্থিক ব্যবস্থার অন্যান্য অংশেও প্রভাব ফেলছে।

Australian dollar এবং বেশ কয়েকটি উদীয়মান বাজারের মুদ্রার মতো ঝুঁকিসংবেদনশীল মুদ্রাগুলো দুর্বল হয়েছে, কারণ বিনিয়োগকারীরা প্রবৃদ্ধি-সংযুক্ত সম্পদে এক্সপোজার কমাচ্ছেন। ইউরোও লাভ ধরে রাখতে লড়াই করছে, কারণ ইউরোজোনের ওপর বাড়তি জ্বালানি খরচের ঝুঁকি রয়েছে।

উত্তেজনা বাড়ার সময় স্বর্ণ প্রাথমিকভাবে ঊর্ধ্বমুখী হয়েছিল, যা ঐতিহ্যবাহী নিরাপদ আশ্রয় সম্পদের চাহিদা প্রতিফলিত করে। তবে সাম্প্রতিক সময়ে, ধাতুটি সেই লাভ ধরে রাখতে লড়াই করছে।

বিশেষজ্ঞরা উল্লেখ করেছেন, উচ্চতর প্রকৃত ফলন এবং শক্তিশালী ডলার bullion-এর ঊর্ধ্বগতি সীমিত করেছে, কারণ বিনিয়োগকারীরা নগদ এবং স্বল্প-মেয়াদি Treasuries-এ ঘুরে যাচ্ছেন, যা প্রতিযোগিতামূলক ফলন দিচ্ছে।

ইকুইটি বাজারগুলোও সতর্কভাবে প্রতিক্রিয়া দেখিয়েছে। বৈশ্বিক সূচকগুলো তাদের আগের কিছু লাভ ফেরত দিয়েছে, কারণ বিনিয়োগকারীরা প্রবৃদ্ধি, মুদ্রাস্ফীতি এবং সুদের হার নীতির দৃষ্টিভঙ্গি পুনর্মূল্যায়ন করছেন।

বাজার এখন কী দেখছে

Positioning data দেখায়, বিনিয়োগকারীরা দ্রুত দীর্ঘ-মেয়াদি ডলারের এক্সপোজার পুনর্গঠন করেছেন। তারল্যকে অগ্রাধিকার দিয়ে ট্রেডাররা money-market funds এবং Treasury securities-এ প্রবাহ বাড়িয়েছেন।

বাজার অংশগ্রহণকারীরা এখন তিনটি বিষয়ে মনোযোগ দিচ্ছেন: ইরান সংঘাতের গতিপথ, উচ্চতর জ্বালানির দামের ফলে মুদ্রাস্ফীতির তথ্যের ওপর প্রভাব, এবং USD/JPY আগের হস্তক্ষেপের স্তরের কাছাকাছি গেলে জাপানি কর্তৃপক্ষের প্রতিক্রিয়া।

এখন পর্যন্ত, উচ্চতর তেলের দাম, স্থায়ী মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি এবং বিস্তৃত সুদের হারের ব্যবধান ডলারকে সমর্থন করছে। তবে ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা এবং হস্তক্ষেপের ঝুঁকি বাড়ার কারণে, আগামী সপ্তাহগুলোতে মুদ্রা বাজার অস্থির থাকতে পারে।

‍