هل لا يزال هناك مجال لصعود الذهب بعد تحول ترامب في دافوس؟

نعم، لا يزال بإمكان الذهب تحقيق المزيد من الصعود حتى بعد أن خفف الرئيس دونالد ترامب من حدة خطابه حول غرينلاند في منتدى دافوس، بحسب المحللين. وبينما تراجعت الأسعار من أعلى مستوياتها القياسية بالقرب من 4,900 دولار للأونصة، يعكس هذا التراجع انخفاض المخاطر الرئيسية وليس انهيارًا في الطلب. بلغ الذهب الفوري ذروته عند 4,887.82 دولار قبل أن يتراجع، ومع ذلك لا يزال المعدن مرتفعًا بأكثر من 11% في عام 2026، بعد ارتفاع بنسبة 64% في العام الماضي.

لقد قلل تحول ترامب من تدفقات الملاذ الآمن الفورية، لكنه لم يفعل الكثير لتقويض القوى الأعمق التي تدفع الذهب للصعود. لا يزال شراء البنوك المركزية، وتنويع القطاع الخاص، واستمرار حالة عدم اليقين الكلي راسخة بقوة. ومع تجاوز الأسواق لعناوين دافوس، يتحول الانتباه إلى ما إذا كانت هذه الدعائم الهيكلية يمكن أن تستمر في دفع الذهب للأعلى رغم هدوء الأوضاع الجيوسياسية.

ما الذي يدفع الذهب؟

جاء التراجع الأخير للذهب بعد موجة صعود قصيرة مدفوعة بتصاعد التوترات الجيوسياسية. فقد دفعت تهديدات الرسوم الجمركية المرتبطة بالتوترات بين الولايات المتحدة وأوروبا حول غرينلاند المستثمرين إلى البحث عن ملاذ في الذهب. وحملت هذه الخلافات وزناً استراتيجياً، نظراً لأهمية غرينلاند في الأمن والوصول إلى المعادن الحيوية، مما زاد من المخاوف من تداعيات أوسع على التجارة والدبلوماسية.

وقد تلاشى هذا العلاوة على المخاطر بعد أن اتخذ ترامب نبرة أكثر تصالحية في دافوس. فقد استبعد استخدام القوة، وتراجع عن تهديدات الرسوم الجمركية، وأشار إلى إحراز تقدم نحو اتفاقية إطار طويلة الأجل مع حلفاء الناتو. ومع تراجع القلق الجيوسياسي، تراجعت أسعار الذهب، وهو ما عززه أيضًا انتعاش طفيف في الدولار الأمريكي، حيث ارتفع مؤشر الدولار بعد زيادة بنسبة 0.1% في الجلسة السابقة.

لماذا الأمر مهم

يسلط سلوك الذهب الضوء على أن الأسواق أصبحت تتفاعل بشكل متزايد مع الإشارات السياسية بدلاً من نتائج السياسات الفعلية. فقد كان مجرد التهديد بفرض رسوم جمركية كافياً لدفع الأسعار إلى ما يقارب 5,000 دولار، بينما أدت التطمينات إلى عمليات جني أرباح قصيرة الأجل. تعكس هذه الحساسية دور الذهب كأداة تحوط ضد عدم اليقين السياسي وليس مجرد وسيلة للتحوط من التضخم.

والأهم من ذلك، يرى المحللون القليل من الدلائل على أن المشترين الذين دفعوا الذهب للصعود ينسحبون من السوق. فقد قامت Goldman Sachs برفع توقعاتها للذهب، وتتوقع الآن أن تصل الأسعار إلى 5,400 دولار للأونصة بنهاية العام، ارتفاعًا من التوقع السابق البالغ 4,900 دولار. وتؤكد الشركة أن تنويع القطاع الخاص في الذهب يعزز الآن الطلب من البنوك المركزية بشكل ملموس.

تأثير ذلك على الأسواق والمستثمرين

بالنسبة للمستثمرين، يبدو التراجع أشبه بعملية تجميع وليس انعكاسًا للاتجاه. كان الذهب يتداول حول 4,800 دولار للأونصة بعد تراجعه من أعلى مستوياته القياسية، ومع ذلك فقد تضاعفت الأسعار أكثر من الضعف منذ أوائل 2023، عندما كان الذهب يتداول بالقرب من 1,865 دولار. 

وقد استند هذا الصعود أولاً إلى مشتريات القطاع الرسمي في عامي 2023 و2024، ومؤخرًا إلى زيادة قوية في الطلب الخاص.

وتظهر التأثيرات عبر سوق المعادن الثمينة. فقد تراجعت الفضة من أعلى مستوى يومي عند 95.56 دولار بعد تعليقات ترامب في دافوس، متتبعة الذهب نحو الأسفل مع تحسن شهية المخاطرة. وتشير هذه الحركة إلى أن التغيرات في علاوات المخاطر الجيوسياسية، وليس التغيرات في العرض الفعلي أو الطلب الصناعي، هي التي تحدد حركة الأسعار حاليًا.

كما أن صمود الذهب يغذي أيضًا الاهتمام الأوسع بالأصول الملموسة. البلاتين، الذي غالبًا ما يتم تجاهله خلال موجات صعود الذهب، يجذب الانتباه مع سعي المستثمرين إلى التنويع في سوق المعادن الثمينة. وبينما يظل البلاتين أكثر حساسية لدورات الطلب الصناعي، فإن محدودية المعروض منه ودوره الاستراتيجي في المحفزات الحفزية للسيارات والتقنيات النظيفة الناشئة يعززان جاذبيته كأداة تحوط ثانوية ضد عدم اليقين الكلي والسياسي. وتشير هذه التحولات إلى أن المستثمرين لا يلاحقون فقط زخم الذهب، بل يركزون بشكل أوسع على الأصول الملموسة.

توقعات الخبراء

تؤكد Goldman Sachs أن موجة صعود الذهب تسارعت منذ عام 2025 لأن البنوك المركزية لم تعد المشترين الرئيسيين الوحيدين. وأشار المحللان دان سترويڤن ولينا توماس إلى أن المؤسسات الرسمية تتنافس الآن مع المستثمرين من القطاع الخاص على كمية محدودة من الذهب، مما يزيد من الضغط التصاعدي على الأسعار. ويأتي ذلك بعد سنوات من تراكم قوي من قبل البنوك المركزية، مما مهد الطريق لموجة الصعود الحالية.

وقد توسع الطلب من القطاع الخاص إلى ما هو أبعد من التدفقات التقليدية إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETF). وتشير Goldman إلى زيادة مشتريات الذهب المادي من قبل العائلات ذات الثروات العالية، وتزايد استخدام خيارات الشراء، وتوسع المنتجات الاستثمارية المصممة للتحوط من المخاطر الكلية والسياسية العالمية. 

كما تتوقع الشركة دعمًا إضافيًا من تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة من قبل Federal Reserve، إلى جانب متوسط مشتريات شهرية من البنوك المركزية يبلغ 60 طنًا في عام 2026، مع استمرار الأسواق الناشئة في تنويع احتياطياتها.

ويكمن وراء هذه التوقعات قيد هيكلي فريد للذهب. فعلى عكس السلع الأخرى، لا تؤدي الأسعار المرتفعة إلى زيادة سريعة في المعروض الجديد في السوق. 

فمعظم الذهب موجود بالفعل ويتغير مالكه فقط، بينما تضيف عمليات التعدين الجديدة حوالي 1% فقط إلى المعروض العالمي سنويًا. وكما تشير Goldman، فإن أسعار الذهب تبلغ ذروتها عادة فقط عندما يضعف الطلب بشكل ملموس - من خلال هدوء جيوسياسي مستدام، أو تقليص تنويع الاحتياطيات، أو تحول Federal Reserve مجددًا نحو رفع أسعار الفائدة.

الخلاصة الرئيسية

يعكس تراجع الذهب بعد تحول ترامب في دافوس انخفاض المخاطر الرئيسية وليس انهيارًا في الاتجاه الصاعد الهيكلي. لا يزال شراء البنوك المركزية، وتوسع الطلب من القطاع الخاص، ومحدودية المعروض يدعمون الأسعار المرتفعة. وبينما من المرجح استمرار التقلبات على المدى القريب مع تغير السرديات الجيوسياسية، يرى المحللون القليل من الأدلة على تلاشي القوى الدافعة لصعود الذهب. يجب على المستثمرين مراقبة إشارات السياسات، وقوة الدولار، وسلوك البنوك المركزية للتحرك الحاسم القادم.

التوقعات الفنية

دفع الذهب إلى مستويات قياسية جديدة متجاوزًا 4,800 دولار، متداولًا فوق Bollinger Band العلوي، مشيرًا إلى مرحلة زخم قصوى. لا تزال التقلبات مرتفعة، مع توسع نطاقات Bollinger بشكل كبير، مما يعكس ضغطًا اتجاهيًا مستمرًا وليس مجرد تجميع. 

مؤشرات الزخم ممتدة للغاية، حيث أن RSI في منطقة تشبع الشراء عبر عدة أطر زمنية، والقراءة الشهرية بالقرب من المستويات القصوى، بينما يؤكد ADX فوق 30 وجود اتجاه قوي وناضج. بشكل عام، تعكس حركة السعر اكتشافًا نشطًا للأسعار، حيث تتعايش قوة الاتجاه مع مخاطر الإنهاك في هيكل السوق الحالي.