在特朗普达沃斯转向后，黄金还有上涨空间吗？

分析师表示，即使美国总统唐纳德·特朗普在达沃斯论坛上对格陵兰的言论有所缓和，黄金依然有上涨空间。虽然金价已从接近每盎司4,900美元的历史高位回落，但这次回调反映的是头条风险的缓解，而非需求的崩溃。现货黄金在回落前曾触及4,887.82美元的高点，尽管如此，2026年黄金价格仍上涨逾11%，继去年飙升64%之后继续走高。

特朗普的转变减少了短期避险资金流入，但对推动黄金上涨的深层力量影响甚微。央行买入、私营部门多元化配置以及持续的宏观不确定性依然牢固存在。随着市场逐渐淡化达沃斯的头条新闻，关注点正转向这些结构性支撑能否在地缘政治趋于平静的情况下继续推动金价上涨。

黄金上涨的驱动力是什么？

黄金最近的回调是在地缘政治升级推动下短暂飙升之后出现的。此前，由于美欧围绕格陵兰的紧张局势引发的关税威胁，投资者纷纷涌入黄金避险。这场争端具有战略意义，因为格陵兰在安全和关键矿产获取方面的重要性，加剧了人们对更广泛贸易和外交影响的担忧。

在特朗普于达沃斯采取更为和解的态度后，这一风险溢价有所缓解。他排除了动用武力的可能性，收回了关税威胁，并表示与北约盟友正朝着长期框架协议取得进展。随着地缘政治焦虑减退，金价走软，而美元小幅反弹进一步加剧了这一走势，美元指数在前一交易日上涨0.1%后继续走高。

为何重要

黄金的表现凸显了市场越来越多地对政治信号而非政策结果做出反应。仅仅是关税威胁就足以将金价推至接近5,000美元，而安抚性的言论则引发了短线获利回吐。这种敏感性反映了黄金作为政策不确定性对冲工具的角色，而不仅仅是通胀交易。

至关重要的是，分析师认为，推动金价上涨的买家并未有明显撤离迹象。高盛已上调其黄金展望，预计今年底金价将升至每盎司5,400美元，高于此前预测的4,900美元。该行认为，私营部门对黄金的多元化配置正在实质性地强化央行需求。

对市场和投资者的影响

对于投资者而言，这次回调更像是盘整而非反转。金价在从历史高位回落后，仍在每盎司4,800美元附近交易，自2023年初金价接近1,865美元以来，价格已翻倍。

这一涨势首先得益于2023年和2024年官方部门的买入，近期则由私人需求激增所推动。

其影响在整个贵金属领域都可见。特朗普达沃斯言论后，白银从日内高点95.56美元回落，随着风险情绪改善，跟随黄金下跌。这一走势表明，目前价格走势主要受地缘政治风险溢价变化驱动，而非实物供应或工业需求的变化。

黄金的韧性也带动了对实物资产的更广泛兴趣。铂金在黄金主导的行情中常被忽视，如今随着投资者寻求贵金属领域的多元化配置而受到关注。尽管铂金对工业需求周期更为敏感，但其受限的供应以及在汽车催化剂和新兴清洁能源技术中的战略作用，正增强其作为宏观和政策不确定性次级对冲工具的吸引力。这一转变表明，投资者不仅仅是在追逐黄金的动能，而是在更广泛地布局以应对对有形资产的重新关注。

专家展望

高盛认为，自2025年以来，黄金的上涨加速，是因为央行已不再是唯一的主要买家。分析师Daan Struyven和Lina Thomas指出，官方机构如今正与私人投资者争夺有限的黄金现货，推高了价格压力。这是在多年强劲央行增持的基础上，为当前行情奠定了基础。

私营部门的需求已远超传统ETF资金流入。高盛指出，高净值家庭对实物黄金的购买增加，认购期权的使用增长，以及旨在对冲全球宏观政策风险的投资产品不断扩展。

该行还预计，2026年美联储潜在降息以及新兴市场继续多元化储备的背景下，央行平均每月将买入60吨黄金，这将为金价提供支撑。

这一展望背后是黄金独有的结构性约束。与其他大宗商品不同，价格上涨并不会迅速带来新的供应。

大多数黄金已经存在，只是在不同持有者之间转手，而新开采的黄金每年仅为全球供应增加约1%。正如高盛所指出，金价通常只有在需求明显减弱时才会见顶——比如持续的地缘政治平静、储备多元化减少，或美联储重新加息。

核心观点

特朗普达沃斯转向后黄金的回调，反映的是头条风险的缓解，而非其结构性牛市逻辑的破裂。央行买入、不断扩大的私营部门需求以及受限的供应，继续支撑高位价格。随着地缘政治叙事变化，短期波动或将持续，但分析师认为，推动黄金上涨的力量并未减弱。投资者应关注政策信号、美元强势以及央行行为，以把握下一步关键走势。

技术展望

黄金已突破4,800美元，创下历史新高，交易价格超出上方布林带，显示出极端动能阶段。波动性依然高企，布林带大幅扩张，反映出持续的方向性压力而非盘整。

动能指标极度拉伸，RSI在多个周期均处于超买状态，月度读数接近极端水平，而ADX高于30则确认了强劲且成熟的趋势环境。整体来看，价格走势反映出活跃的价格发现过程，趋势强度与衰竭风险在当前市场结构中并存。