特朗普在達沃斯轉向後，黃金還有上漲空間嗎？

分析師表示，即使美國總統唐納·川普在達沃斯論壇上對格陵蘭的言論降溫，黃金仍有上漲空間。雖然金價已從每盎司4,900美元的歷史高點回落，但這波回調反映的是頭條風險的緩解，而非需求崩潰。現貨黃金在觸及4,887.82美元高點後回落，但截至2026年，金價仍上漲超過11%，延續去年64%的漲幅。

川普的立場轉變減少了即時避險資金流入，但對推動黃金上漲的深層動力影響有限。央行買盤、私營部門多元化配置，以及持續的宏觀不確定性依然穩固存在。隨著市場逐漸淡化達沃斯的新聞焦點，關注點轉向這些結構性支撐能否在地緣政治趨於平靜的情況下，繼續推動金價上行。

是什麼推動黃金？

黃金最近的回調，緊隨一波由地緣政治升溫引發的短暫飆升。早前美歐因格陵蘭問題產生的關稅威脅，促使投資者湧入黃金避險。這場爭端具有戰略意義，因格陵蘭對安全與關鍵礦產的獲取至關重要，加劇了市場對更廣泛貿易與外交衝突的擔憂。

隨著川普在達沃斯採取更溫和的語調，這一風險溢價有所緩解。他排除了動用武力的可能，收回了關稅威脅，並釋出與北約盟友達成長期框架協議的積極信號。隨著地緣政治焦慮消退，金價走軟，美國美元指數在前一交易日上漲0.1%後進一步攀升，也加強了這一走勢。

重要意義

黃金的表現凸顯市場越來越關注政治信號，而非政策結果。僅僅是關稅威脅就足以將金價推至近5,000美元，而安撫言論則引發短線獲利了結。這種敏感性反映出黃金作為政策不確定性對沖工具的角色，而不僅僅是通脹交易。

關鍵在於，分析師認為推動金價上漲的買家並未退出。高盛（Goldman Sachs）上調了黃金展望，預計年底金價將達每盎司5,400美元，高於先前預測的4,900美元。該行認為，私營部門對黃金的多元化配置，正實質性地加強央行需求。

對市場與投資者的影響

對投資者而言，這波回調更像是盤整而非反轉。金價自歷史高點回落後，仍在每盎司4,800美元附近交易，自2023年初金價約1,865美元以來，已經翻倍。

這波漲勢最初由2023年和2024年的官方部門買盤推動，近期則由私人需求激增所支撐。

這一影響在貴金屬市場全面顯現。川普達沃斯言論後，白銀自當日高點95.56美元回落，隨著風險情緒改善，跟隨黃金走低。這表明，目前價格走勢主要受地緣政治風險溢價變化影響，而非實體供應或工業需求變動。

黃金的韌性也帶動了對實體資產的更廣泛關注。鉑金在黃金主導的行情中常被忽視，如今隨著投資者尋求貴金屬多元化而受到關注。雖然鉑金對工業需求週期更為敏感，但其供應受限，以及在汽車催化劑和新興潔淨能源技術中的戰略角色，正強化其作為對抗宏觀與政策不確定性的次級避險工具。這一轉變顯示，投資者不僅僅追逐黃金的動能，更是在為實體資產的再度聚焦做更廣泛的布局。

專家展望

高盛指出，自2025年以來，黃金漲勢加速，因為央行已不再是唯一的主要買家。分析師Daan Struyven和Lina Thomas表示，官方機構現正與私人投資者爭奪有限的黃金現貨，推升價格壓力。這是在多年強勁央行累積之後，為當前漲勢奠定了基礎。

私營部門需求已遠超傳統ETF資金流入。高盛指出，高淨值家族對實體黃金的購買增加，買入看漲期權的行為增多，以及設計用於對沖全球宏觀政策風險的投資產品擴展。

該行還預計，潛在的聯邦儲備降息，以及2026年央行每月平均購買60噸黃金，將繼續為金價提供支撐，尤其是新興市場持續多元化其儲備。

這一展望背後，是黃金獨有的結構性供應限制。與其他大宗商品不同，價格上漲並不會迅速帶來新供應。

大部分黃金已經存在於市場上，只是在不同持有者間轉手，而新開採的黃金每年僅為全球供應增加約1%。高盛指出，金價通常只有在需求明顯減弱時才會見頂——例如地緣政治長期平靜、儲備多元化減少，或聯邦儲備轉向升息。

重點總結

川普達沃斯轉向後，黃金的回調反映的是頭條風險的緩解，而非其結構性多頭邏輯的瓦解。央行買盤、私營部門需求擴大，以及供應受限，繼續支撐高位金價。隨著地緣政治敘事變化，短期波動難免，但分析師認為推動金價上行的動力並未消退。投資者應關注政策信號、美元強勢及央行行為，以把握下一個關鍵走勢。

技術展望

黃金已突破4,800美元創下歷史新高，交易價格超越上方布林帶，顯示極端動能階段。波動性依然高企，布林帶大幅擴張，反映持續的方向性壓力，而非盤整。

動能指標極度拉伸，RSI在多個時間框架均處於超買，月線讀數接近極端水平，而ADX高於30則確認了強勁且成熟的趨勢環境。整體而言，價格行為反映出積極的價格發現過程，趨勢強度與耗竭風險並存，是當前市場結構的特徵。