Trump’ın Davos’taki dönüşünden sonra altında hâlâ yükseliş potansiyeli var mı?

Evet, Başkan Donald Trump’ın Davos forumunda Grönland hakkındaki söylemini yumuşatmasının ardından bile altında hâlâ yükseliş potansiyeli var, diyor analistler. Fiyatlar ons başına 4.900 $’a yakın rekor seviyelerden gerilemiş olsa da, bu geri çekilme talepte bir çöküşten ziyade manşet riskinin azalmasını yansıtıyor. Spot altın 4.887,82 $’da zirve yaptıktan sonra geri çekildi, ancak metal 2026’da hâlâ %11’in üzerinde artıda ve geçen yılki %64’lük yükselişi takip ediyor.

Trump’ın değişen tutumu, anlık güvenli liman akışlarını azalttı, ancak altını yukarı taşıyan daha derin dinamikleri çözmekte pek etkili olmadı. Merkez bankası alımları, özel sektörün çeşitlendirmesi ve kalıcı makro belirsizlikler güçlü şekilde devam ediyor. Piyasalar Davos manşetlerinin ötesine geçerken, dikkatler bu yapısal desteklerin daha sakin bir jeopolitik ortamda bile altını yukarı taşımaya devam edip edemeyeceğine çevriliyor.

Altını ne yönlendiriyor?

Altındaki son geri çekilme, jeopolitik gerilimin tetiklediği kısa süreli bir yükselişi takip etti. ABD ile Avrupa arasındaki Grönland kaynaklı gerilimlere bağlı olarak gündeme gelen gümrük tarifesi tehditleri, yatırımcıları külçeye yönlendirdi. Grönland’ın güvenlik ve kritik minerallere erişim açısından önemi, bu anlaşmazlığa stratejik bir ağırlık kazandırdı ve daha geniş çaplı ticaret ve diplomatik sonuçlara dair endişeleri artırdı.

Bu risk primi, Trump’ın Davos’ta daha uzlaşmacı bir ton benimsemesinin ardından azaldı. Güç kullanımını dışladı, gümrük tarifesi tehditlerinden geri adım attı ve NATO müttefikleriyle uzun vadeli bir çerçeve anlaşmasına yönelik ilerleme sinyali verdi. Jeopolitik kaygılar azalınca, altın fiyatları yumuşadı; bu hareket, ABD dolarındaki ılımlı toparlanmayla da desteklendi; Dolar Endeksi, önceki seansta %0,1’lik artışın ardından yükseldi.

Neden önemli?

Altının davranışı, piyasaların giderek daha fazla politika sonuçlarından ziyade siyasi sinyallere tepki verdiğini gösteriyor. Sadece gümrük tarifesi tehdidi bile fiyatları 5.000 $’a yaklaştırmaya yetti, güvence ise kısa vadeli kâr realizasyonunu tetikledi. Bu hassasiyet, altının basit bir enflasyon işlemi olmaktan ziyade politika belirsizliğine karşı bir koruma aracı olarak rolünü yansıtıyor.

Önemli olan, analistler altını yukarı taşıyan alıcıların geri çekildiğine dair çok az işaret görüyor. Goldman Sachs, altın görünümünü yükseltti ve yıl sonuna kadar fiyatların ons başına 5.400 $’a ulaşmasını bekliyor; önceki tahmini 4.900 $’dı. Banka, özel sektörün altına çeşitlenmesinin artık merkez bankası talebini önemli ölçüde güçlendirdiğini savunuyor.

Piyasalara ve yatırımcılara etkisi

Yatırımcılar için bu geri çekilme, bir düzeltmeden ziyade konsolidasyon gibi görünüyor. Altın, rekor seviyesinden gevşedikten sonra ons başına 4.800 $ civarında işlem görüyordu; ancak fiyatlar, 2023 başında altının yaklaşık 1.865 $’dan işlem gördüğü zamandan bu yana iki kattan fazla arttı. 

Bu yükseliş, önce 2023 ve 2024’te resmi sektör alımlarıyla, daha yakın zamanda ise özel talepteki artışla desteklendi.

Etkileri değerli metaller genelinde de görülüyor. Trump’ın Davos’taki açıklamalarının ardından gümüş, günlük zirvesi olan 95,56 $’dan geriledi ve risk iştahının artmasıyla altını takip etti. Bu hareket, şu anda fiyat hareketini belirleyen unsurun fiziksel arz veya endüstriyel talepteki değişikliklerden ziyade jeopolitik risk primlerindeki dalgalanmalar olduğunu gösteriyor.

Altının dayanıklılığı, aynı zamanda reel varlıklara olan ilgiyi de artırıyor. Platin, altın öncülüğündeki rallilerde genellikle göz ardı edilse de, yatırımcılar değerli metallerde çeşitlilik ararken dikkat çekiyor. Platin, endüstriyel talep döngülerine daha duyarlı kalmaya devam etse de, kısıtlı arzı ve otomotiv katalizörleri ile gelişen temiz enerji teknolojilerindeki stratejik rolü, onu makro ve politika belirsizliğine karşı ikincil bir koruma olarak cazip kılıyor. Bu değişim, yatırımcıların sadece altının momentumunu kovalamadığını, aynı zamanda somut varlıklara yeniden odaklanmak için daha geniş bir pozisyon aldıklarını gösteriyor.

Uzman görüşü

Goldman Sachs, altındaki rallinin 2025’ten bu yana hızlandığını çünkü artık merkez bankalarının tek büyük alıcı olmadığını savunuyor. Analistler Daan Struyven ve Lina Thomas, resmi kurumların artık sınırlı külçe için özel yatırımcılarla rekabet ettiğini ve bunun yukarı yönlü fiyat baskısını artırdığını belirtiyor. Bu, mevcut rallinin zeminini hazırlayan yıllarca süren güçlü merkez bankası birikimini takip ediyor.

Özel sektör talebi, geleneksel ETF girişlerinin çok ötesine genişledi. Goldman, yüksek gelirli ailelerin fiziksel altın alımlarındaki artışa, call opsiyonlarının daha fazla kullanılmasına ve küresel makro politika risklerine karşı koruma sağlamak için tasarlanan yatırım ürünlerinin yaygınlaşmasına dikkat çekiyor. 

Banka ayrıca, potansiyel Federal Reserve faiz indirimlerinin yanı sıra, 2026’da aylık ortalama 60 tonluk merkez bankası alımlarının da desteğini bekliyor; gelişmekte olan piyasalar rezervlerini çeşitlendirmeye devam ediyor.

Bu görünümün temelinde, altına özgü yapısal bir kısıt var. Diğer emtialardan farklı olarak, yüksek fiyatlar piyasaya hızla yeni arz getirmiyor. 

Mevcut altının çoğu zaten var ve sadece el değiştiriyor; yeni madencilik ise küresel arzı yılda yaklaşık %1 artırıyor. Goldman’ın belirttiği gibi, altın fiyatları genellikle ancak talep anlamlı şekilde zayıfladığında - kalıcı jeopolitik sakinlik, rezerv çeşitlendirmesinin azalması veya Federal Reserve’ün yeniden faiz artırımlarına yönelmesiyle - zirve yapıyor.

Öne çıkan sonuç

Trump’ın Davos’taki dönüşünün ardından altındaki geri çekilme, yapısal boğa senaryosunun bozulmasından ziyade manşet riskinin azalmasını yansıtıyor. Merkez bankası alımları, artan özel sektör talebi ve kısıtlı arz, yüksek fiyatları desteklemeye devam ediyor. Jeopolitik anlatılar değiştikçe kısa vadeli oynaklık muhtemel olsa da, analistler altını yukarı taşıyan güçlerin zayıfladığına dair çok az kanıt görüyor. Yatırımcılar, bir sonraki belirleyici hareket için politika sinyallerini, doların gücünü ve merkez bankası davranışlarını izlemeli.

Teknik görünüm

Altın, 4.800 $’ı aşarak yeni tüm zamanların zirvelerine ulaştı, üst Bollinger Band’ının ötesinde işlem görüyor ve aşırı bir momentum evresine işaret ediyor. Oynaklık yüksek kalmaya devam ediyor; bantlar geniş şekilde açılmış durumda ve bu, konsolidasyondan ziyade kalıcı yönlü baskıyı yansıtıyor. 

Momentum göstergeleri oldukça aşırıya kaçmış durumda; RSI birden fazla zaman diliminde aşırı alımda ve aylık okuma da aşırı seviyelere yakın, ADX’in 30’un üzerinde olması ise güçlü ve olgun bir trend ortamını teyit ediyor. Genel olarak, fiyat hareketi aktif fiyat keşfini yansıtıyor; trend gücü ve tükenme riski mevcut piyasa yapısının birlikte var olan özellikleri.